公司發(fā)布2024 年Q1 業(yè)績公告。公司2024 年一季度實現(xiàn)歸母凈利潤5.98億元，同比增長0.62%;營業(yè)收入30.58 億元，同比增長5.59%。

煤炭：韌性凸顯。2024 年Q1，公司煤炭板塊(含對內(nèi))實現(xiàn)收入26 億元，同比+1.49%;實現(xiàn)毛利(含對內(nèi))10 億元，同比+1.87%。同期環(huán)渤海煤炭2024Q1 均價909 元/噸，同比-21.5%，具體來看：

2024Q1 煤炭產(chǎn)量501 萬噸，同比-9.41%，環(huán)比+4.5%;商品煤銷量452 萬噸，同比-5.4%，環(huán)比+1.6%;其中對外銷量350 萬噸，同比-8.5%，環(huán)比+13.9%;對外銷量占比77.4%，環(huán)比+12.2pct。

2024Q1 噸煤綜合售價575 元/噸，同比+7%，環(huán)比+0.3%;噸煤綜合成本347 元/噸，同比+7%，環(huán)比-15.4%;噸煤綜合毛利228 元/噸，同比+8%，環(huán)比+39.2%。

電力：量價齊升，規(guī)劃裝機已開工布局。

2024Q1 發(fā)電量24.6 億千瓦時，同比+27%，環(huán)比-19.8%;上網(wǎng)電量23.3 億千瓦時，同比+28%，環(huán)比-19.8%;平均上網(wǎng)電價0.4081 元/千瓦時，同比+1%，環(huán)比-0.4%。

公司煤電業(yè)務成長空間廣闊，尚有上饒電廠、滁州電廠、六安電廠等項目正在籌備建設，共計裝機總?cè)萘?250MW。2024Q1，公司控股子公司上饒新建項目 2×1000MW 級超超臨界二次再熱燃煤發(fā)電機組2024 年3 月26 日正式開工建設;中煤新集(滁州)發(fā)電有限責任公司新建項目 2×660MW 級超超臨界二次再熱燃煤發(fā)電機組2024 年3月28 日正式開工建設。

投資建議。我們預計公司2024-2026 年實現(xiàn)歸母凈利潤分別為24 億元、26億元、31 億元，對應PE 為9.5、8.7、7.5。維持“買入”評級。

風險提示：煤價坍塌式下跌，上網(wǎng)電價下調(diào)，在建裝機投產(chǎn)不及預期。