有報道稱，國家發(fā)改委將于周五召開煤炭座談會，研究供需形勢。

為避免由于煤價反彈過快而導(dǎo)致之前關(guān)停企業(yè)“死灰復(fù)燃”，違規(guī)生產(chǎn)風(fēng)險，國家發(fā)改委近日提出五項具體要求，加大監(jiān)管堅持將去產(chǎn)能相關(guān)政策落到實處。

此前，受益于中報業(yè)績反彈、國企改革和供給側(cè)改革等三重邏輯的催化，煤炭板塊曾在7-8月經(jīng)歷一波炒作，涌現(xiàn)出陜西黑貓、山西焦化、西山煤電、大同煤業(yè)、平煤股份、陜西煤業(yè)等一大批強勢股。

我們認為，在政策目標改善行業(yè)盈利和去杠桿的大格局下，煤炭股應(yīng)被持續(xù)看好，短期回調(diào)后，已經(jīng)出現(xiàn)反彈契機。本周山西焦化等個股的異動，充分說明仍有活躍資金在反復(fù)進出煤炭板塊，值得關(guān)注。

供需改善助力煤價快速上漲

供需缺口好轉(zhuǎn)是持續(xù)關(guān)注煤炭股的重要邏輯。

在國內(nèi)需求下滑但煤價回升、庫存增長緩慢的情況下，中國煤炭供需格局在去年11月就已經(jīng)隱現(xiàn)拐點。

同時，全球煤炭供需格局也在悄然變化。全球煤炭產(chǎn)能過剩已經(jīng)三年了，很多國際煤企破產(chǎn)倒閉和出售煤礦，供給端很可能將呈現(xiàn)收縮態(tài)勢，而東南亞和印度的煤炭需求持續(xù)好轉(zhuǎn)，中國的進口煤量持續(xù)下降，供需缺口很可能在2016年開始逆轉(zhuǎn)。

雖然經(jīng)濟增速的下滑以及能源結(jié)構(gòu)的變化會降低煤炭需求的增速，但由于資源的特征以及能源需求的增長，決定了在未來很長的一段時間以煤炭為主導(dǎo)的能源消費形式不會發(fā)生根本改變。

今年以來,已經(jīng)有16個省份陸續(xù)公布去產(chǎn)能方案，隨著“供給側(cè)改革”的加強落實，煤炭產(chǎn)出減少，推動煤炭價格近幾個月漲幅明顯。秦皇島煤價在今年8月中旬一度觸及17個月高點，自6月份以來漲幅20%。

9月19日，國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，8月份原煤產(chǎn)量降幅有所收窄，原煤庫存繼續(xù)下降，煤炭進口明顯增長，煤炭價格上漲速度加快。

行業(yè)基本面逐漸好轉(zhuǎn)促使上市公司業(yè)績回升。根據(jù)已公布的中報業(yè)績來看，*ST神火、開灤股份、寶泰隆、恒源煤電、平煤股份大幅增長，均超100%。

供給側(cè)改革促使板塊價值重估

業(yè)績不佳的地方煤企加快重組

供給側(cè)改革和國企整合也是支撐煤炭板塊上漲的重要邏輯。

5月初，國家能源局曾經(jīng)連發(fā)《關(guān)于嚴格治理煤礦超能力生產(chǎn)的通知》和《做好2015年煤炭行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能工作的通知》，明確今年我國擬淘汰煤炭行業(yè)落后產(chǎn)能7779萬噸/年，淘汰煤礦1254座。

之后，國家能源局緊接著印發(fā)了《煤炭清潔高效利用行動計劃（2015-2020年）》，提出新建燃煤機組平均供電煤耗低于300克/千瓦時；到2017年，原煤入選率達到70%以上；到2020年，原煤入選率達到80%以上；電煤占煤炭消費比重提高到60%以上等具體目標。

供給側(cè)收縮已成常態(tài)，最終延伸到國企改革邏輯。煤價下行逼迫虧損煤企退出市場，因此，產(chǎn)業(yè)鏈上橫向、縱向整合將是必然趨勢，煤炭上市公司價值有待重估。

目前，地方煤炭國企改革持續(xù)升溫。5月份，山西省將選擇山西焦煤作為改組國有資本投資公司的試點企業(yè)，8月底，山西焦煤集團有限公司要完成公司章程修訂工作，10月份開始全面實施。另一家北京的煤炭國企——昊華能源自7月11日開市起停牌至今。公告稱，該公司擬籌劃重大事項，該事項可能涉及重大資產(chǎn)重組。

冬儲旺季是下一輪反彈催化劑

四季度是煤炭股爆發(fā)的時間段

2016年煤炭投資三大邏輯：供需缺口改善、供給側(cè)改革和國企改革都將是行業(yè)將跑贏指數(shù)的重要邏輯,而目前來看,三個邏輯正在一個一個被不斷強調(diào)和兌現(xiàn)。

由于冬儲旺季和供暖需求的刺激，接下來的四季度也是往年煤炭股最容易爆發(fā)行情的時間段。

今年7月以來，供應(yīng)偏緊疊加高溫天氣，促使動力煤價格大幅上漲。隨著9月8日部分煤炭先進產(chǎn)能將釋放的消息傳出，市場普遍認為動力煤漲勢將放緩。

但有不少跡象表明動力煤價格仍有較強的支撐。來自山西地區(qū)的消息顯示，中秋節(jié)過后當?shù)氐膭恿γ簝r格仍繼續(xù)調(diào)漲，且漲幅較大。

我們判斷，年內(nèi)煤價仍將繼續(xù)回升。9月焦煤提價預(yù)期兌現(xiàn)后,焦煤股將穩(wěn)中有升,待市場充分消化9月動力煤淡季因素,在冬儲旺季帶動下，可能會再度迎來一波反彈。建議關(guān)注企業(yè)盈利改善的公司：盤江股份、兗州煤業(yè)，以及資源稟賦好、先進產(chǎn)能多、業(yè)績彈性大的公司：陜西煤業(yè)，潞安環(huán)能，西山煤電，冀中能源。

海通證券研報認為，關(guān)注三類個股投資機會：一是中報業(yè)績預(yù)期較好的兗州煤業(yè)、冀中能源等；二是行業(yè)龍頭，西山煤電、陜西煤業(yè)、盤江股份等；三是央企改革，中國神華、上海能源、中煤能源等。