進(jìn)入11月后，動(dòng)力煤期貨一度大幅下跌，最近一周有所反彈，但力度較弱。這主要?dú)w因于以下幾個(gè)方面：一是11月神華煤價(jià)上調(diào)幅度低于預(yù)期，二是澳洲啟動(dòng)自貿(mào)區(qū)談判可能致使煤炭進(jìn)口關(guān)稅上調(diào)政策形同虛設(shè)，三是下游需求旺季不旺。

目前現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格堅(jiān)挺，期貨貼水幅度較大，但由于下游需求不旺，從長期來看，動(dòng)力煤期貨偏弱格局不會(huì)改變。穩(wěn)健的投資者可通過“買遠(yuǎn)賣近”套利，TC1501合約壓力區(qū)間為506—510元/噸。

利多不充分

神華等四大煤企從11月1日起將下水動(dòng)力煤價(jià)格全線上調(diào)15元/噸。從中國煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)近日會(huì)議透出的信息可以看出，他們認(rèn)為動(dòng)力煤價(jià)格應(yīng)回升到0.1—0.12元/大卡。照此計(jì)算，5500卡值動(dòng)力煤年底至少應(yīng)上漲到550元/噸，因此市場(chǎng)認(rèn)為神華等大型煤企此次調(diào)價(jià)幅度過小。

近日市場(chǎng)傳聞神華將再次上調(diào)11月下水動(dòng)力煤價(jià)格，但截止到17日仍不見具體文件，預(yù)計(jì)后期神華等大型煤企上調(diào)動(dòng)力煤價(jià)格的幅度將較為有限。

近日，據(jù)華東沿海多家電廠人士透露，神華集團(tuán)11月對(duì)兌現(xiàn)率不作要求，本月即使煤炭拉貨兌現(xiàn)率達(dá)不到90%，也可以享受10元/噸的優(yōu)惠，即5500大卡下水煤平倉價(jià)514元/噸，5000大卡下水煤平倉價(jià)454元/噸。顯然，神華對(duì)未來煤價(jià)上漲預(yù)期不強(qiáng)。

財(cái)政部近日宣布上調(diào)煤炭進(jìn)口關(guān)稅，導(dǎo)致煤炭到港成本增加25—30元/噸。然而，我國進(jìn)口煤主要以印尼煤、澳煤為主，其中印尼屬于東盟自貿(mào)區(qū)，可豁免關(guān)稅，而澳大利亞正積極與我國談判建立中澳自貿(mào)區(qū)，如果談判成功，煤炭進(jìn)口關(guān)稅上調(diào)的政策將形同虛設(shè)。因此，政策面的利多對(duì)煤價(jià)支撐力度有限。

消費(fèi)旺季不旺，庫存持續(xù)增加

下游需求方面，國家統(tǒng)計(jì)局最新數(shù)據(jù)顯示，10月全國火電發(fā)電量3206億千瓦時(shí)，同比減少5.8%。進(jìn)入消費(fèi)旺季以來，我國沿海六大電廠日耗煤均值為61.80萬噸，低于去年同期；可用庫存天數(shù)為23天，遠(yuǎn)多于去年同期。目前國內(nèi)氣溫總體較去年偏高，動(dòng)力煤消費(fèi)旺季不旺有望成為今年的一大特色。

庫存方面，全社會(huì)煤炭庫存年內(nèi)一直位于3億噸上方，最近2個(gè)月有走高趨勢(shì)，目前已接近4億噸。

秦皇島庫存近期呈上升趨勢(shì)，庫存船舶比大大超出合理比例。秦皇島錨地船數(shù)為29艘，預(yù)到港數(shù)量為6艘，反映出下游用煤企業(yè)拉煤欲望非常低，后期庫存進(jìn)一步上升的概率較大。下游方面，沿海六大電廠庫存截止到11月17日為1421.80萬噸，仍處于高位，這限制了電廠補(bǔ)庫操作。庫存高企的情況短期內(nèi)難以改變，這將抑制煤價(jià)反彈空間。