近期鋼鐵行業(yè)呈現(xiàn)“生產(chǎn)端復產(chǎn)加速、需求端復蘇緩慢”的分化態(tài)勢。鋼廠開工率持續(xù)回升，鐵水日均產(chǎn)量明顯增加，螺紋鋼產(chǎn)量已高于去年同期水平。中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，3月中旬重點鋼企粗鋼日均產(chǎn)量達216.6萬噸，環(huán)比上升1.6%，生鐵和鋼材產(chǎn)量同步增長，顯示生產(chǎn)端趨穩(wěn)運行。然而，需求端復蘇乏力，建筑行業(yè)需求緩慢回暖，庫存去庫節(jié)奏平緩，清明假期前雖有補庫采購，但終端需求增量仍不及預期。

鋼鐵行業(yè)PMI數(shù)據(jù)印證了這一矛盾：2025年3月鋼鐵PMI為46%，環(huán)比上升0.9個百分點，連續(xù)2個月環(huán)比回升，但仍處于收縮區(qū)間(低于50%)，表明行業(yè)復蘇動能不足，分項指標顯示，終端采購需求雖有所回暖，但供大于求壓力加劇，鋼價受成本下行(鐵礦石、焦炭價格走低)和需求疲軟雙重壓制，維持窄幅波動。

焦炭是鋼鐵生產(chǎn)的核心原料，鐵水產(chǎn)量的高低直接決定焦炭需求。當前鋼鐵行業(yè)的高開工率對焦炭市場形成支撐：若4月鐵水日均產(chǎn)量突破240萬噸(部分鋼企預期)，焦炭消費量將顯著增加，即使保守估計維持235萬噸/日，焦炭需求也將處于高位水平;清明假期前的補庫需求已推動焦炭短期采購，4月基建和房地產(chǎn)旺季或進一步釋放終端需求?，F(xiàn)階段焦化企業(yè)開工率穩(wěn)定，但供過于求局面因需求回升而邊際改善，供需關系趨于平衡;焦企需平衡環(huán)保限產(chǎn)壓力與煉焦煤成本(如進口煤價波動)，可能通過調節(jié)產(chǎn)量維持利潤空間。

盡管焦炭需求回暖，但價格回升仍面臨多重阻力：鋼價因供大于求持續(xù)承壓，鋼廠利潤微薄，對焦炭采購成本高度敏感。當前鋼廠庫存高位，普遍采取“按需補庫”策略，對焦炭提漲接受度較低，若焦企強行提價，可能面臨鋼廠壓價或采購轉移(如轉向低價進口焦炭);若焦煤因供應緊張(如國內限產(chǎn)或進口受限)價格反彈，焦炭成本支撐增強，提漲更易落地，反之，若煤價繼續(xù)下跌，焦炭提漲空間將受限;若鋼價因旺季需求或政策刺激企穩(wěn)反彈，鋼廠盈利改善后對焦炭提價容忍度提升，形成“鋼強焦強”聯(lián)動。3月底至4月初，黑色系期貨(如焦炭期貨)有幾次大幅上漲行為，這為現(xiàn)貨市場注入信心，但需警惕情緒波動對價格的短期擾動。

按照現(xiàn)在的煤焦鋼市場形式來看，4月市場可能會出現(xiàn)兩種情況：若鐵水產(chǎn)量超預期突破240萬噸/日，焦炭供需緊平衡，疊加煉焦煤成本支撐，則價格可能以每輪50元/噸的幅度提漲1-2輪，若需求與產(chǎn)量增速匹配，焦炭供需改善但鋼廠抵制提價，則價格小幅波動，焦炭價格可能會維穩(wěn)或以每輪50元/噸的幅度略微上漲一輪。

總體來看，鋼鐵行業(yè)的高開工率與鐵水產(chǎn)量為焦炭需求提供堅實支撐，但鋼廠利潤承壓和庫存高位限制價格彈性，4月焦炭市場有望在基本面改善下溫和回升，但提漲節(jié)奏需密切關注煉焦煤成本、鋼價走勢及終端需求釋放力度。短期看，焦炭價格或呈現(xiàn)“震蕩上行”態(tài)勢，但需警惕鋼材市場情緒波動帶來的下行風險。