概要：

（1）中信煤炭行業(yè)指數(shù)下跌4.0%，跑輸滬深300(3291.12,24.480,0.75%)指數(shù)1.6個(gè)百分點(diǎn)。（2）銀監(jiān)會(huì)主席支持煤鋼企業(yè)債轉(zhuǎn)股、國(guó)務(wù)院去產(chǎn)能督查完成，個(gè)別省份進(jìn)度嚴(yán)重滯后。（3）秦皇島港動(dòng)力煤平倉(cāng)價(jià)549元/噸，周漲0.9%；動(dòng)力煤期貨500元/噸，周跌1%；京唐港主焦煤庫(kù)提價(jià)960元/噸，周漲5.5%；焦煤期貨867元/噸，周跌4.1%。（4）秦皇島和曹妃甸兩港煤炭庫(kù)存438萬(wàn)噸，周增11.5%；六大電庫(kù)存1195萬(wàn)噸，周減1.8%，六大電庫(kù)存可用21天，周增1天；四港焦煤總庫(kù)存81萬(wàn)噸，周環(huán)比持平；樣本鋼廠及獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存748萬(wàn)噸，周增4.4%。（5）六大電日均耗煤56.5萬(wàn)噸，周降6.6%；截止8月底重點(diǎn)鋼企日均粗鋼產(chǎn)量168噸，月增3.7%。

觀點(diǎn)：

（1）發(fā)改委會(huì)議明確全年去產(chǎn)能和276天限產(chǎn)政策不動(dòng)搖，預(yù)計(jì)年底前供給端整體仍將吃緊。隨著后續(xù)冬季取暖需煤高峰期的到來(lái)和政府主導(dǎo)基建和PPP項(xiàng)目的持續(xù)發(fā)力，需求端仍將穩(wěn)步增長(zhǎng)。我們持續(xù)看好4季度煤炭板塊的整體市場(chǎng)表現(xiàn)。

（2）上周焦煤現(xiàn)貨價(jià)格大漲5.5%,印證了我們上周的觀點(diǎn)。發(fā)改委抑制煤價(jià)過(guò)快上漲限時(shí)局部增產(chǎn)計(jì)劃未涉及煉焦煤，使得焦煤產(chǎn)量的釋放仍然受限；四港焦煤庫(kù)存相對(duì)穩(wěn)定仍處于歷史低位，鋼廠及獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存周增4.4%；近期鋼材價(jià)格下跌嚴(yán)重，螺紋鋼價(jià)格已經(jīng)逼近成本線，同時(shí)近幾月不降反增的鋼產(chǎn)量給去產(chǎn)能造成了較大壓力，在利潤(rùn)下滑和去產(chǎn)能政策的壓力下，預(yù)計(jì)近期鋼產(chǎn)量將有所下降。綜合以上因素，我們認(rèn)為本周焦煤價(jià)格仍將保持上行，但漲幅會(huì)相對(duì)收窄。

（3）上周動(dòng)力煤周環(huán)比微漲0.9%，結(jié)束了高速上漲趨勢(shì)，亦印證了我們上周的判斷。上周動(dòng)力煤港口庫(kù)存增11.5%，六大電煤炭庫(kù)存可用天數(shù)21天，周增1天；目前夏季用電高峰期已過(guò)，冬季取暖用電高峰期還未到來(lái)，9月份屬于動(dòng)力煤需求的季節(jié)性淡季，六大電上周日均耗煤56.5萬(wàn)噸，周降6.6%；另外動(dòng)力煤價(jià)仍處高位，若高價(jià)位持續(xù)，發(fā)改委將啟動(dòng)一級(jí)響應(yīng)機(jī)制，每天的增產(chǎn)量將擴(kuò)大到50萬(wàn)噸。綜合以上基本面因素我們認(rèn)為近期動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)格出現(xiàn)回調(diào)概率在不斷增大。