從1月26日開始，美國東北部地區(qū)遭遇特大暴風雪天氣的猛烈襲擊。而與此同時，美國頁巖油企業(yè)遭遇的國際油價下跌“風暴”也在持續(xù)發(fā)酵。

美國主要產(chǎn)油州北達科他州近日公布數(shù)據(jù)顯示，該州有接近一半的頁巖油產(chǎn)區(qū)單桶頁巖油平均成本高于WTI基準價格，相關企業(yè)虧本經(jīng)營；此外，從2014年12月12日至2015年1月上旬，該州已有17口頁巖油開發(fā)井停產(chǎn)，數(shù)量約占一個月前開工鉆井總數(shù)的9%。

摩根士丹利等資訊機構也分析稱，如果國際油價低于50美元/桶，美國的18個頁巖油產(chǎn)區(qū)中只有4個勉強保持贏利，相當于80%的產(chǎn)區(qū)無法保本。另有油服公司貝克休斯數(shù)據(jù)顯示，2015年第一周全美頁巖油勘探開發(fā)相關鉆井活動明顯減少，為1991年來單周最大降幅。

在這種情況下，頁巖油企業(yè)主要采取兩種措施，積極應對低油價風暴。

首先，頁巖油生產(chǎn)企業(yè)通過全產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)化，持續(xù)降低單桶原油生產(chǎn)成本。從頁巖油生產(chǎn)的整體效率上看，由于過去數(shù)年國際原油價格維持在80～100美元/桶的區(qū)間高位波動，頁巖油生產(chǎn)企業(yè)的外部經(jīng)營環(huán)境相對寬松，其更重視提升勘探開發(fā)技術水平而非生產(chǎn)經(jīng)營的整體效率。

以巴肯頁巖區(qū)帶為例，2010～2014年其區(qū)域內(nèi)企業(yè)平均年度生產(chǎn)效率的改善程度僅為6%～8%；而在低油價時期，頁巖油生產(chǎn)企業(yè)已開始重視優(yōu)化企業(yè)經(jīng)營的各個環(huán)節(jié)，通過提升生產(chǎn)效率降低成本。

從頁巖油生產(chǎn)的單個環(huán)節(jié)上看，鉆井生產(chǎn)是頁巖油企業(yè)在低油價下控制成本的重點。伍德麥肯錫研究，在10%的內(nèi)部收益率下，2014年有50%左右的美國頁巖油生產(chǎn)企業(yè)單桶成本在60～75美元/桶；頁巖油生產(chǎn)企業(yè)如果能將鉆井環(huán)節(jié)的投資降低20%，其平均單桶原油生產(chǎn)成本可降低7～12美元/桶，降至55～60美元/桶。

有數(shù)據(jù)顯示，在美國主要頁巖油產(chǎn)區(qū)巴肯和鷹福特兩大頁巖區(qū)帶鉆井作業(yè)的大部分工程服務公司，已將鉆井成本下降15%，甚至有個別公司表示能將鉆井成本最高降低35%。除鉆井成本外，美國國內(nèi)的頁巖油運輸成本也在持續(xù)降低，也將部分拉低頁巖油的單桶成本。

其次，頁巖油生產(chǎn)企業(yè)通過在金融市場上實施套期保值，將油價波動造成的風險降至最低。所謂套期保值，即頁巖油生產(chǎn)企業(yè)通過使用期貨、期權、遠期及掉期等金融工具，在其原油交易中構建價格對沖機制，將油價波動帶來的風險降至較低水平。

以二疊紀盆地頁巖油氣生產(chǎn)商先鋒資源公司2014年底的某次套期保值為例：該公司在期貨市場上以90美元/桶的價格賣出原油掉期合約后，再在現(xiàn)貨市場上以57美元/桶的當日油價購回相等數(shù)額的原油，每桶贏利約33美元；這部分贏利既可以直接投入到生產(chǎn)經(jīng)營中，又可以再次用于套期保值。

根據(jù)2014年四季度各石油公司公開披露數(shù)據(jù)，依歐格資源、阿納達科、戴文能源和諾貝爾能源等一批知名頁巖油生產(chǎn)企業(yè)都已在90美元/桶或更高價位上對其2015年的部分原油產(chǎn)出實施了套期保值；另有數(shù)據(jù)顯示，美國原油期貨和期權交易市場上，非投機性套期保值涉及的短期原油交易數(shù)量已由2014年8月底的1500萬桶，上升至2015年初的7700萬桶，表明石油生產(chǎn)企業(yè)都選擇使用套期保值降低油價下跌對生產(chǎn)經(jīng)營的影響。

花旗集團研究認為，石油企業(yè)的積極應對，將使油價因素對頁巖油的不利影響持續(xù)降低；從中長期看，美國頁巖油的產(chǎn)量仍將持續(xù)增長。

相關鏈接：美國頁巖油發(fā)展經(jīng)歷3個階段

第一階段（2005～2011年），美國頁巖氣資源發(fā)展迅速，其積累的地學理論認識、水平井鉆井及各類壓裂技術、非常規(guī)油氣資源運營管理等成功經(jīng)驗，為頁巖油的發(fā)展奠定了扎實的基礎。

第二階段（2011～2013年），頁巖氣產(chǎn)量增長使美國天然氣價格大幅下降，導致頁巖氣勘探開發(fā)技術向平均稅后內(nèi)部收益率高達30%以上的頁巖油生產(chǎn)領域轉移，美國非常規(guī)資源發(fā)展進入“頁巖油時代”。

第三階段（2014年至今），巴肯、鷹福特等核心區(qū)帶的勘探開發(fā)技術和運營管理經(jīng)驗，逐漸向存在頁巖油資源稟賦，但儲量規(guī)模相對較小且開發(fā)技術存在一定難度的“利基區(qū)帶”（Niche Plays）進行轉移和復制，同樣促使美國致密油產(chǎn)量持續(xù)增長。

現(xiàn)在，美國頁巖油的儲量認識和產(chǎn)量水平都取得重大突破：截至2014年底，美國頁巖油技術可采資源量高達68.2億噸，平均日產(chǎn)量已超過50萬噸，占其石油總產(chǎn)量的11%；技術方面，水平井鉆井、重復壓裂和井工廠等技術工藝發(fā)展成熟，注水、注二氧化碳和干氣等提高采收率技術及其他配套技術也有長足進展。