受宏觀經(jīng)濟形勢穩(wěn)中趨緩的影響，2014年以來全社會用電量增速放緩，電力生產行業(yè)投資及裝機規(guī)模增速下滑，整體電力供需較為寬松。受益于電煤價格繼續(xù)下跌，2014年電力生產行業(yè)盈利水平有所提高，整體上處于近5年最好水平，行業(yè)景氣度較高。

在宏觀經(jīng)濟穩(wěn)中趨緩、電力消費彈性系數(shù)維持低位的預期下，預計2015年全社會用電量增長率約為4%；雖然電力行業(yè)短期裝機增速將呈現(xiàn)放緩態(tài)勢，但預計2015年新增裝機仍將在9,000萬千瓦左右，水電、風電、光伏發(fā)電等新能源電源占比繼續(xù)提高，但全行業(yè)電源結構仍以火電為主，各細分電源競爭格局保持穩(wěn)定，但受行業(yè)仍處于快速發(fā)展擴張期影響，預計2015年風電行業(yè)內企業(yè)的裝機排名或將發(fā)生較大變化。受供給能力增速仍快于需求增速的影響，預計2015年全國電力供需環(huán)境總體寬松，行業(yè)設備利用小時數(shù)將繼續(xù)降低至4,150小時左右。2015年整體上網(wǎng)電價將維持穩(wěn)定，風電和火電存在上網(wǎng)電價下調預期。整體看，預計2015年行業(yè)供需環(huán)境保持較為寬松，價格保持穩(wěn)定，競爭格局保持穩(wěn)定。

財務層面，雖然在火電電價下調和行業(yè)設備利用效率下降的綜合影響下，預計2015年行業(yè)收入增幅將較小，且在設備利用效率繼續(xù)下降的影響下，預計2015年單位發(fā)電成本將較2014年略有上升，行業(yè)整體盈利能力將略有弱化，但受益于2015年煤價的低位震蕩和融資成本的下行，預計行業(yè)利潤總額規(guī)模與2014年基本持平，整體盈利表現(xiàn)較好。同時，受益于行業(yè)權益資本增速快于債務增速和盈利能力的整體穩(wěn)定，預計短期內行業(yè)債務負擔將繼續(xù)降低，償債指標表現(xiàn)將維持在較好水平。

短期內行業(yè)內企業(yè)受區(qū)域環(huán)境、短期投資壓力影響仍將呈現(xiàn)一定的分化，主要體現(xiàn)在：（1）各區(qū)域電力經(jīng)營環(huán)境存在差異將使火電企業(yè)信用品質產生一定分化，2015年經(jīng)營區(qū)域在華南、華東等地區(qū)的火電企業(yè)信用品質將好于西南、東北等地區(qū)；（2）2015年水電和風電等清潔能源投資規(guī)模較大，投資壓力較小的水電、風電企業(yè)信用品質要好于投資壓力較大的水電、風電企業(yè)。

總體而言，基于對2015年行業(yè)景氣度較高和對行業(yè)內各細分電源信用品質的判斷，中債資信維持行業(yè)信用品質“較高”的評價；同時，基于對電力生產行業(yè)信用品質2015年內不會發(fā)生明顯變化的判斷，中債資信給予行業(yè)展望評價為“穩(wěn)定”。