大秦鐵路（601006）公司長期業(yè)績穩(wěn)定性提升。今年前9月大秦線運量達(dá)3.4億噸,同比增長2.2%,10月受秋季檢修時間增加影響,預(yù)計單月運量小幅下降1.5%-2.5%。除去春節(jié)因素和檢修周期影響，大秦線日運量全年維持在接近產(chǎn)能上線的水平，在全路煤炭運量下降的大環(huán)境下，綜合成本優(yōu)勢凸顯。據(jù)草根調(diào)研了解,9月28日鋪通的準(zhǔn)池鐵路運價標(biāo)準(zhǔn)預(yù)計定在0.2元-0.25元之間，大幅高于既有線0.135元的運價水平，也顯著高于市場預(yù)期，印證了新線高造價帶來高運價的判斷，也提升了在造競爭線路高定價的預(yù)期。大秦線綜合成本優(yōu)勢擴(kuò)大將顯著降低遠(yuǎn)期分流預(yù)期，長期抑制大秦鐵路PE 增長的因素有望緩解，同時新線高定價也打開大秦線長期提價空間，EPS增長空間擴(kuò)大。滬港通+注冊制將催化“類債券”標(biāo)的價值重估，公司股價將因此受益。

鐵路改革減少管制約束,釋放資產(chǎn)潛在價值。鐵路改革推動市場化進(jìn)程，未來一年大秦鐵路提高分紅率、鐵路貨運再次提價是大概率事件。大秦鐵路2014年經(jīng)營性現(xiàn)金流預(yù)計為180億元左右，不考慮再次提價，未來幾年現(xiàn)金流趨于穩(wěn)定。由于短期沒有重大建設(shè)與改造項目，公司未來幾年資本開支預(yù)計穩(wěn)定在40億元左右，理論上公司2015年即可清償負(fù)債，并帶來提高分紅比例或進(jìn)行資產(chǎn)并購的預(yù)期。依據(jù)國務(wù)院33號文鐵路運價市場化要求，國鐵運價將與公路比價定價，假設(shè)依照公路運價的1/3定價，鐵路合理運價水平位0.15元，仍存在1分5的提價空間。

預(yù)計2014-2016年EPS分別為0.99元、1.09元和1.18元，對應(yīng)PE為8.1、7.4和6.8倍，重申對公司“買入”的投資評級。