一、焦煤、焦炭基本面分析

(1)煤炭供需矛盾短期難以有效化解

目前國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格相對(duì)穩(wěn)定，進(jìn)口煤炭?jī)r(jià)格繼續(xù)小幅下跌，澳大利亞峰景煤到中國(guó)價(jià)格為123.25美元/噸(CIF)，較上周五下跌1.25美元/噸。其中，山西地區(qū)二級(jí)冶金焦(A:13.5%)車板價(jià)為840元/噸左右，一級(jí)冶金焦(A:12.5%)車板價(jià)格為960元/噸；河北唐山地區(qū)一級(jí)冶金焦出廠價(jià)格保持1110元/噸，邯鄲地區(qū)一級(jí)冶金焦出廠價(jià)格保持1020元/噸，目前河北地區(qū)主導(dǎo)鋼廠焦炭庫(kù)存保持90萬(wàn)噸左右，冀南少數(shù)鋼廠提出降價(jià)要求。遼寧地區(qū)一級(jí)冶金焦出廠價(jià)格保持1110元/噸。山東地區(qū)二級(jí)冶金焦出廠價(jià)格保持1010元/噸左右，日照鋼鐵焦炭庫(kù)存降至60萬(wàn)噸以下。貴州地區(qū)三級(jí)冶金焦出廠價(jià)格保持1330元/噸左右。近一個(gè)月來(lái)國(guó)內(nèi)鋼材(2777,-16.00,-0.57%)價(jià)格跌了200-300元/噸，鋼廠壓價(jià)呼聲較高，但目前焦化企業(yè)基本零庫(kù)存，鋼廠庫(kù)存水平也不高，焦企挺價(jià)意向較強(qiáng)，預(yù)計(jì)后市國(guó)內(nèi)煤價(jià)將穩(wěn)中略降。

具體的，目前焦化廠(產(chǎn)能大于200萬(wàn)噸)的開(kāi)工率在89%，環(huán)比增加1%，產(chǎn)能在100-200萬(wàn)噸的焦化廠產(chǎn)能為77%，近期焦化廠開(kāi)工率有所回升，供給端的壓力將在隨后對(duì)煤價(jià)產(chǎn)生一定的壓制效果。而焦化廠的焦煤庫(kù)存以及鋼廠的焦炭庫(kù)存均較前期環(huán)比上升，后市庫(kù)存的高企不利于煤價(jià)的持續(xù)上行。但因目前煤企虧損面較大，一些的小的煤廠基本以及停產(chǎn)檢修，使得供給端有所緩解。因此，在鋼價(jià)、鐵礦石價(jià)格延續(xù)弱勢(shì)走勢(shì)的影響下，煤價(jià)趨勢(shì)上仍難言樂(lè)觀，雖短期受低位成本的支撐具有一定的反彈動(dòng)力，但在下游鋼材低迷，以及煤炭自身供過(guò)于求的背景下，煤價(jià)趨勢(shì)上仍難言樂(lè)觀。

(2)、終端需求房地產(chǎn)行業(yè)仍不景氣，鋼價(jià)走勢(shì)拖累煤價(jià)上行空間

從需求層面來(lái)看，鋼材銷量環(huán)比下降10.52%，同比下降9.93%。8月份各項(xiàng)投資數(shù)據(jù)全面低迷，尤其是房地產(chǎn)投資增速下降的同時(shí)，商品房銷售出現(xiàn)量?jī)r(jià)齊跌，庫(kù)存大幅增加，對(duì)整體建筑鋼材需求抑制明顯。此外，市場(chǎng)整體悲觀氛圍濃重，下游終端用戶采購(gòu)更加謹(jǐn)慎，普遍即用即購(gòu)，市場(chǎng)中間需求更是毫無(wú)起色，囤貨現(xiàn)象基本絕跡，整體成交量相當(dāng)?shù)兔浴?/p>

從供給層面來(lái)看，8月份全國(guó)粗鋼日均產(chǎn)量220.4萬(wàn)噸，環(huán)比大幅下降4.6%。8月上旬和中旬重點(diǎn)企業(yè)粗鋼日均產(chǎn)量分別為181.99萬(wàn)噸和182.95萬(wàn)噸，環(huán)比分別增長(zhǎng)3.59%和0.53%?？梢?jiàn)產(chǎn)量下降的主要是部分資金緊張，以及電爐煉鋼或資金緊張的中小企業(yè)，重點(diǎn)大中型企業(yè)開(kāi)工率保持高位。值得注意的是，盡管當(dāng)前鋼材社會(huì)庫(kù)存處于近兩年的最低點(diǎn)，但社會(huì)庫(kù)存與鋼廠庫(kù)存之和還略高于去年同期，且是在前8月鋼材出口量同比大增37%的情況下出現(xiàn)，也從側(cè)面印證今年國(guó)內(nèi)需求是多么疲弱。

從成本層面來(lái)看，本月原料市場(chǎng)大幅下跌，普氏指數(shù)單月下跌8美元/噸，有效跌破90美元/噸關(guān)口，創(chuàng)2009年7月以來(lái)的新低，鋼坯價(jià)格更是跌至2006年2月以來(lái)近8年多的新低，焦煤、焦炭市場(chǎng)表現(xiàn)相對(duì)穩(wěn)定。以最新原料測(cè)算，當(dāng)前多數(shù)螺紋鋼生產(chǎn)企業(yè)仍能盈利50-100元/噸，板材企業(yè)盈利更是能達(dá)到300元/噸左右。鋼廠在訂單不足及資金壓力較大的情況下，挺價(jià)意愿并不強(qiáng)，多數(shù)以貼近市場(chǎng)定價(jià)為主，部分鋼廠競(jìng)相降價(jià)成為加速鋼價(jià)下跌的一個(gè)重要因素。

二、技術(shù)分析

從焦煤1501合約期價(jià)走勢(shì)圖來(lái)看，均線系統(tǒng)均逐漸走平，但60日均線開(kāi)口仍向下，均線在上方的壓力較強(qiáng)，顯示大的趨勢(shì)上，煤價(jià)仍處弱勢(shì)。而從形態(tài)上來(lái)看，大的趨勢(shì)上煤價(jià)仍處下跌通道，上方不60日均線還是黃金分割線還是前期震蕩箱體的上沿線均給予價(jià)格一定的壓制，因此此波期價(jià)反彈上方的空間不宜看的過(guò)高，高位承壓后，期價(jià)再次弱勢(shì)回歸的概率較大。

三、操作建議

總體看煤炭板塊基本面供需矛盾短期內(nèi)難以有效化解，下游需求仍顯疲弱，拖累煤炭?jī)r(jià)格維持弱勢(shì)運(yùn)行，難有大幅上漲，操作上延續(xù)反彈做空思路。

焦煤1501合約背靠60日均線阻力，780-810區(qū)間逢高建立空單，中長(zhǎng)線思路持有，止損：820元/噸，第一目標(biāo)價(jià)位：760元/噸，第二目標(biāo)價(jià)位：720元/噸。預(yù)期倉(cāng)位1000-1500手，資金占用比例約為45%-70%(考慮到焦煤、焦炭走勢(shì)聯(lián)動(dòng)性，兩者可以替代建倉(cāng))。

焦炭1501合約背靠1110元/噸(或40日均線)阻力，1070-1110區(qū)間逢高建立空單，中長(zhǎng)線思路持有，止損價(jià)位：1120元/噸，第一目標(biāo)價(jià)位：1050元/噸，第二目標(biāo)價(jià)位：1000元/噸。預(yù)期倉(cāng)位500-700手，資金占用比例約為50%-75%(考慮到焦煤、焦炭走勢(shì)聯(lián)動(dòng)性，兩者可以替代建倉(cāng))。