近期動力煤期貨1409合約整體呈現(xiàn)出圍繞500元/噸振蕩調整的態(tài)勢。從當前盤面看，500元/噸關口壓力尚存，后市跌勢難改。

“靴子落地”，盤面快速反彈

神華6月25日宣布，從6月26日零時起（至7月底）下調動力煤價格，其中5800和5500大卡下調20元/噸，5200大卡下調15元/噸，5000大卡以下下調10元/噸。受此影響，上周四動力煤期貨盤面跳空低開，1409合約瞬間跌破490元/噸，直至488元/噸止跌企穩(wěn)。隨即空頭主動獲利了結，1409合約大幅反彈，上周五最高觸及503.6元/噸。對于這波反彈行情，市場普遍認為，神華降價預期兌現(xiàn)猶如“靴子落地”，短期利空出盡是主要原因。表面看，神華降價預期導致前期動力煤期貨不斷走低，但這只是表象，供應寬松、需求低迷才是動力煤下跌的根本原因，也是神華降價的主要原因。

神華降價難以扭轉需求低迷局面

首先，當前市場實際成交價已經低于神華降價之后的優(yōu)惠價格，降價之后神華集團依然不具備價格優(yōu)勢。數(shù)據(jù)顯示，截至7月2日，秦皇島港5500大卡現(xiàn)貨價格為505元/噸，較神華優(yōu)惠價低5元/噸。此外，北方港口煤炭庫存在神華降價之后并未出現(xiàn)大幅下降，錨地船舶數(shù)量也沒有大幅增加，直到近期神華再次變相降價才有所改觀，但幅度依然有限。其次，雖然當前處于“迎峰度夏”時期，但電廠耗煤量不升反降，電廠煤炭庫存上升以及海運費低位徘徊也都表明當前下游需求不佳。最新數(shù)據(jù)顯示，六大發(fā)電集團日均耗煤量降至59萬噸，煤炭庫存可用天數(shù)升至23天。這意味著神華降價無法刺激下游需求回升。最后，相比而言，當前進口煤價格優(yōu)勢再現(xiàn)，直接抑制了沿海電廠對內貿煤的依賴。

整體而言，當前需求不佳、供應充足、港口庫存高企，大型煤炭企業(yè)銷售壓力依然很大，這是神華降價的初衷。但是面臨如此困境，單一的降價政策難以奏效。順應市場有效地控制產量和降低產能釋放速度才是改善供應壓力的有效手段，但這一過程需要較長時間，這也意味著供大于求格局將會持續(xù)較長時間，也注定了振蕩下行依然是后市的主基調。

1409合約日K線圖顯示，MACD指標出現(xiàn)低位金叉，此外，上周四的大陽線向上吞沒了4根陰線，這些都意味著短期內止跌企穩(wěn)概率較大。但是，均線系統(tǒng)的壓制尚存，并且價格又再次回落至500元/噸下方，意味著短期內500元/噸關口依然是重要壓力位。

綜上所述，階段性利空出盡導致動力煤期貨1409合約在500元/噸左右振蕩調整，但是供大于求格局依舊存在，煤炭價格整體下跌格局并未改變，預計振蕩調整之后動力煤期貨價格重心將再度下移。