煤炭行業(yè)基本面盤底。2014年上半年，國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格大幅回落，重回底部區(qū)域，煤炭產(chǎn)量出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)，國(guó)際煤價(jià)持續(xù)低迷，動(dòng)力煤價(jià)格再創(chuàng)近年來的新低，受伊拉克內(nèi)戰(zhàn)升級(jí)影響，國(guó)際原油價(jià)格明顯反彈；煤炭下游行業(yè)增速全面回落至5%以內(nèi)，對(duì)煤炭需求減弱；受煤炭需求疲弱影響，我國(guó)煤炭進(jìn)口量累計(jì)同比首次出現(xiàn)自2008年以來的負(fù)增長(zhǎng)；國(guó)內(nèi)煤炭庫(kù)存居高不下，重點(diǎn)煤礦庫(kù)存創(chuàng)出新高，去庫(kù)存壓力加大；剔除中國(guó)神華的影響，煤炭上市公司2013年全年和2014年一季度業(yè)績(jī)普遍下滑50%以上?？傮w來看，煤炭行業(yè)基本面目前處于盤底階段。

能源革命，調(diào)整消費(fèi)結(jié)構(gòu)。習(xí)近平主席提出"推動(dòng)能源體制革命，還原能源商品屬性"，并就推動(dòng)能源生產(chǎn)和消費(fèi)革命提出5點(diǎn)要求，為我國(guó)能源行業(yè)未來發(fā)展定下了基調(diào)。我國(guó)將通過非化石能源和天然氣替代煤炭，實(shí)現(xiàn)能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，未來煤炭在我國(guó)能源消費(fèi)結(jié)構(gòu)中的占比將下降，煤炭消費(fèi)增速可能下降至1%以內(nèi)，幾無增量。

能源進(jìn)口壓力增大，總體成本上升。我國(guó)通過天然氣替代煤炭，將大量進(jìn)口天然氣，假設(shè)石油在消費(fèi)中占比不變，初步估算，到2017年，我國(guó)石油、天然氣的進(jìn)口依存度均將超過50%，石油為64.76%，天然氣為52.82%，我國(guó)能源總體成本將上升。

下半年煤炭行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境不樂觀。環(huán)保壓力將會(huì)對(duì)煤炭需求造成負(fù)面影響，煤炭需求無大的改觀。我們預(yù)計(jì)下半年煤炭?jī)r(jià)格仍將會(huì)在底部徘徊，煤炭行業(yè)經(jīng)營(yíng)環(huán)境不容樂觀。

煤炭公司股價(jià)已跌至長(zhǎng)周期底部。煤炭行業(yè)為強(qiáng)周期性行業(yè)，股價(jià)波動(dòng)顯示出明顯的周期性特征，目前的股價(jià)水平已跌至08年金融危機(jī)期間的最低點(diǎn)，處于長(zhǎng)周期底部。

宏觀經(jīng)濟(jì)回暖幅度可能不如預(yù)期，另外，政府治理大氣污染的力度超出預(yù)期，可能導(dǎo)致煤炭需求增速進(jìn)一步下降；若國(guó)際煤價(jià)繼續(xù)低迷，將導(dǎo)致我國(guó)煤炭進(jìn)口居高不下，壓制國(guó)內(nèi)煤價(jià)反彈。