事件1：

公司發(fā)布工程中標(biāo)公告，公司中標(biāo)川氣東送二線天然氣管道工程鄂豫贛皖浙閩段干線施工總承包項(xiàng)目，中標(biāo)金額為人民幣45.86 億元。

事件2：

公司發(fā)布《關(guān)于國(guó)有股份劃轉(zhuǎn)的進(jìn)展公告》，此前中國(guó)石化集團(tuán)擬將7.59 億股的公司A 股股份無(wú)償劃轉(zhuǎn)給中國(guó)石油集團(tuán)，約占公司公告日總股本4.00%。劃轉(zhuǎn)已取得國(guó)務(wù)院國(guó)資委的批準(zhǔn)，后續(xù)將按照有關(guān)法律法規(guī)辦理股份過(guò)戶登記手續(xù)。

點(diǎn)評(píng)：

中標(biāo)金額占公司23 年?duì)I收的5.73%，管網(wǎng)公司市場(chǎng)開(kāi)拓再獲重大突破公司主要負(fù)責(zé)承建全長(zhǎng)約834 公里天然氣管道，工期為1000 天，該項(xiàng)目彰顯了公司長(zhǎng)輸管道施工品牌硬實(shí)力。川氣東送二線天然氣管道工程業(yè)主方為國(guó)家管網(wǎng)公司，是實(shí)現(xiàn)我國(guó)天然氣管網(wǎng)“五縱五橫”新格局的關(guān)鍵一步，工程建成后，每年將為沿線地區(qū)輸送天然氣超200 億立方米，進(jìn)一步促進(jìn)中西部和東部沿海地區(qū)區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展。2023 年國(guó)家管網(wǎng)集團(tuán)是公司第三大客戶，占公司營(yíng)收比例的5.6%，公司持續(xù)拓展國(guó)家管網(wǎng)集團(tuán)市場(chǎng)，優(yōu)質(zhì)規(guī)模市場(chǎng)更加集中。

股權(quán)結(jié)構(gòu)得到進(jìn)一步優(yōu)化，合作互補(bǔ)共謀發(fā)展

股權(quán)劃轉(zhuǎn)完成前，中國(guó)石化集團(tuán)直接持有公司107.28 億股，約占公司總股本的56.52%，股權(quán)劃轉(zhuǎn)完成后，中國(guó)石化集團(tuán)仍為公司控股股東，中國(guó)石油集團(tuán)將成為公司第三大股東。本次股權(quán)劃轉(zhuǎn)將使公司股權(quán)結(jié)構(gòu)得到進(jìn)一步優(yōu)化，有利于公司在全體股東的支持下，持續(xù)提升治理水平、增進(jìn)市場(chǎng)認(rèn)同并促進(jìn)價(jià)值實(shí)現(xiàn)。

中國(guó)石化與中國(guó)石油是中國(guó)能源行業(yè)的兩大巨頭，股份劃轉(zhuǎn)可以進(jìn)一步加深雙方的戰(zhàn)略合作關(guān)系，有助于雙方在資源、技術(shù)、市場(chǎng)等方面的共享與協(xié)同，推動(dòng)資源整合和優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，提高資源利用效率。公司通過(guò)引入中國(guó)石油作為新的股東，可以分散股權(quán)，降低單一股東的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)增加公司的資本實(shí)力和股東背景多樣性，為工程公司未來(lái)的發(fā)展提供更多可能性和支持，提升全球市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

前三季度新簽合同額穩(wěn)步提升，加速拓展國(guó)內(nèi)外部市場(chǎng)和海外市場(chǎng)公司大力提升工程技術(shù)服務(wù)能力，全力開(kāi)拓國(guó)內(nèi)外優(yōu)質(zhì)市場(chǎng)，前三季度累計(jì)新簽合同額為750.7 億元，同比增長(zhǎng)6.2%，其中，中國(guó)石化集團(tuán)公司市場(chǎng)新簽合同額為398.5 億元，同比下降8.8%;國(guó)內(nèi)外部市場(chǎng)新簽合同額為190.0 億元，同比增長(zhǎng)46.7%;海外市場(chǎng)新簽合同額為162.2 億元，同比增長(zhǎng)15.5%。公司在國(guó)內(nèi)外部市場(chǎng)深化和國(guó)家管網(wǎng)集團(tuán)的合作，中標(biāo)國(guó)家管網(wǎng)集團(tuán)天然氣管道項(xiàng)目，合同額65.2 億元。在海外，公司深耕中東市場(chǎng)，持續(xù)加大對(duì)沙特、科威特、厄瓜多爾、墨西哥、烏干達(dá)等優(yōu)質(zhì)規(guī)模市場(chǎng)開(kāi)拓，代表性合同包括沙特國(guó)家天然氣管網(wǎng)項(xiàng)目(79.56 億元)、東巴油田CPF 項(xiàng)目(9.95 億元)等。公司預(yù)計(jì)2024 年新簽合同額將達(dá)到900億元以上，為公司未來(lái)發(fā)展創(chuàng)收奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

油服行業(yè)景氣疊加母公司維持較高上游資本開(kāi)支，公司有望持續(xù)受益母公司中國(guó)石化積極響應(yīng)油氣增儲(chǔ)上產(chǎn)“七年行動(dòng)計(jì)劃”，23 年實(shí)現(xiàn)上游資本開(kāi)支778 億元，24 年預(yù)計(jì)上游資本開(kāi)支776 億元，中國(guó)石化上游資本開(kāi)支維持高位將有力支持公司國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)發(fā)展。國(guó)際方面，國(guó)際油氣工程行業(yè)受高油價(jià)背景下油公司資本開(kāi)支的增長(zhǎng)所推動(dòng)，呈逐步復(fù)蘇態(tài)勢(shì)。根據(jù)S&PGlobal 預(yù)測(cè)，2024 年全球上游勘探開(kāi)發(fā)資本支出約6079 億美元，同比增加5.7%。全球油田服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)，公司將獲得更多服務(wù)機(jī)會(huì)，業(yè)績(jī)有望繼續(xù)增長(zhǎng)。

盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)

公司深耕國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)，加強(qiáng)與管網(wǎng)公司等重要客戶的合作，有望實(shí)現(xiàn)盈利能力的持續(xù)回升。我們維持公司24-26 年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)24-26 年公司歸母凈利潤(rùn)分別為10.08、12.62、14.50 億元，對(duì)應(yīng)的EPS 分別為0.05、0.07、0.08 元/股，維持對(duì)公司A 股和H 股的“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：原油和天然氣價(jià)格大幅波動(dòng)，上游資本開(kāi)支不及預(yù)期，成本波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。