7月份以來(lái)，煤炭市場(chǎng)品種走勢(shì)出現(xiàn)分化，電煤市場(chǎng)連續(xù)走弱，焦煤市場(chǎng)逐步走強(qiáng)。根據(jù)CCTD監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，8月3日環(huán)渤海5500大卡動(dòng)力煤指數(shù)收于845元/噸，比7月20日的最高點(diǎn)884元下跌39元/噸，這也是往年迎峰度夏少見(jiàn)的現(xiàn)象。相反焦煤價(jià)格在焦炭?jī)r(jià)格四次上調(diào)300元的情況下，焦煤市場(chǎng)熱度大幅上升，截至8月3日山西臨汾低硫低灰主焦煤已大幅上漲400元至2000-2040元/噸。一漲一落，充分展現(xiàn)了由于用途不同，庫(kù)存差異、產(chǎn)業(yè)鏈特性帶來(lái)的市場(chǎng)變化。

分析如下

一是，動(dòng)力煤資源充足庫(kù)存高企，電廠(chǎng)不再有“燃煤”之急。據(jù)CCTD監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)，沿海八省電煤庫(kù)存維持在3700萬(wàn)噸的高位，即便日耗提高，但庫(kù)存充裕始終沒(méi)有明顯下降。沿海電廠(chǎng)電煤可用天數(shù)15-16天，內(nèi)陸電廠(chǎng)庫(kù)存更是達(dá)到了創(chuàng)紀(jì)錄的30天。今年國(guó)家依然對(duì)保供電煤提出了具體要求，長(zhǎng)協(xié)兌現(xiàn)率提高，部分企業(yè)兌現(xiàn)率100% 以上，更多的直供煤炭到達(dá)電廠(chǎng)，對(duì)電煤維持高位穩(wěn)定提供了有力支持。

二是，進(jìn)口煤炭大量涌入，抑制了煤炭?jī)r(jià)格上漲空間。今年以來(lái)，由于歐洲需求減弱，大量的進(jìn)口煤調(diào)轉(zhuǎn)船頭，涌向了中國(guó)。1-6月中國(guó)進(jìn)口動(dòng)力煤總量為1.66億噸，同比增長(zhǎng)98.1%。澳煤、俄煤、印尼煤等由于價(jià)格優(yōu)勢(shì)，壓制了國(guó)內(nèi)貿(mào)易煤的流通。據(jù)測(cè)算，今年我國(guó)進(jìn)口煤炭有望達(dá)到4.2億噸以上的歷史新高，多數(shù)累積在沿海地區(qū)，壓制了國(guó)內(nèi)煤價(jià)不斷向下探底，即使反彈也是時(shí)間短、高度受限。

三是，煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈低庫(kù)存狀態(tài)持續(xù)半年以上，價(jià)格反應(yīng)敏感。與電煤不同的是，整個(gè)煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈由于鏈條長(zhǎng)，市場(chǎng)不穩(wěn)定，價(jià)格變化大、需求也不太好，各個(gè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)都不愿大量存煤。山西部分焦化廠(chǎng)焦煤庫(kù)存8天左右，山東地區(qū)有的從20天降到了15天以下。一旦供需發(fā)生些許變化，馬上就會(huì)擾動(dòng)市場(chǎng)。期貨反彈拉高，貿(mào)易商搶購(gòu)囤貨，渲染了市場(chǎng)緊張的氣氛，容易出現(xiàn)價(jià)格連續(xù)上漲、又從高點(diǎn)連續(xù)下跌的走勢(shì)。對(duì)鋼廠(chǎng)和焦化廠(chǎng)來(lái)說(shuō)，低庫(kù)存情況下維持生產(chǎn)的剛需還是必須抓緊采購(gòu)。

四是，鋼鐵利潤(rùn)改觀(guān)，焦煤需求上升。今年鋼鐵行業(yè)需求一直不太好，但日產(chǎn)鐵水日產(chǎn)常常維持在240萬(wàn)噸的高位，一個(gè)主要原因還是長(zhǎng)流程生產(chǎn)占據(jù)90%以上的生產(chǎn)，需要煤焦支持，加上今年廢鋼產(chǎn)量并未達(dá)到預(yù)期，據(jù)統(tǒng)計(jì)，1-5月廢鋼供給減少1700萬(wàn)噸，給了煤焦市場(chǎng)一定機(jī)會(huì)。國(guó)內(nèi)鋼材消費(fèi)低迷，但鋼鐵企業(yè)鋼材出口成為亮點(diǎn)，一定程度上減輕了國(guó)內(nèi)生產(chǎn)的壓力。人民幣的貶值對(duì)中國(guó)鋼材出口形成了利好條件，1-6月鋼材累計(jì)出口量為4358萬(wàn)噸，同比增加31.3%，其中中厚板月出口量還創(chuàng)出了2015年的新高，棒材出口也到達(dá)了近兩年的高點(diǎn)。7月份在煤焦價(jià)格上漲的情況下，鋼材利潤(rùn)從100-150元下滑到0-50元，成本壓力漸顯。

后期研判

① 動(dòng)力煤市場(chǎng)已進(jìn)入迎峰度夏的后半程，氣溫逐步下降，疊加去庫(kù)緩慢，價(jià)格仍有下行壓力，8月底電煤價(jià)格有較大幅度的回落。

② 焦煤價(jià)格仍維持高位運(yùn)行。焦炭第四輪提價(jià)，部分企業(yè)已接受，大概率落地應(yīng)無(wú)懸念。優(yōu)質(zhì)焦煤達(dá)到2000元/噸以上，貿(mào)易商拿貨熱情下降，氣煤等配焦煤已開(kāi)始下調(diào)100元/噸。如果各地平控措施陸續(xù)出臺(tái)，日產(chǎn)鐵水下降，會(huì)給市場(chǎng)帶來(lái)回調(diào)壓力。另外，京津冀地區(qū)近期遭受了特大水災(zāi)，災(zāi)后的重建也會(huì)增加鋼材需求。

③ 遠(yuǎn)期看，國(guó)內(nèi)鋼鐵產(chǎn)能達(dá)12億噸、焦炭產(chǎn)能達(dá)7億噸，都處于過(guò)剩狀態(tài)，生產(chǎn)的彈性較大，開(kāi)工率也存在變數(shù)，疊加焦煤進(jìn)口勢(shì)頭不減，年內(nèi)有望達(dá)到8000萬(wàn)噸以上，當(dāng)前澳洲峰景焦煤到岸價(jià)247美元，比年初下降了390元(人民幣)，還是具有一定競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，焦煤價(jià)格持續(xù)上揚(yáng)的動(dòng)能或受到抑制。