2月29日，國家電力投資集團(tuán)有限公司（下稱國家電投）計(jì)劃今年投資項(xiàng)目近300個(gè)，總投資額1044億元。

這份高達(dá)1000多億的投資盛宴包含的清潔能源和新業(yè)態(tài)項(xiàng)目比重高達(dá)90%。清潔能源裝機(jī)占比超過一半的國家電投向著具有全球競爭力的世界一流清潔能源企業(yè)，又強(qiáng)勢邁出了一步。

在中電投與國核技完成合并之后，國家電投與其他四家央企發(fā)電集團(tuán)的發(fā)展路徑就有了更多的不同。

2018年，國家電投“2035一流戰(zhàn)略”果斷將戰(zhàn)略發(fā)展方向由“綜合能源集團(tuán)”調(diào)整為“清潔能源企業(yè)”。

2019年實(shí)現(xiàn)清潔能源占比50.5%，更是讓它徹底與其他四家央企發(fā)電集團(tuán)有了質(zhì)的不同。

在清潔能源道路上一騎絕塵的國家電投已經(jīng)甩開了與其他公司的差距，雄心勃勃的清潔能源戰(zhàn)略又是否真的能夠一帆風(fēng)順呢？

（來源：享能匯ID：Encoreport作者：享能匯工作室）

從AP1000到CAP1400：核電技術(shù)國產(chǎn)化糾葛

選擇中電投與國核技合并，讓國家電投成為核電第三極是有著深刻考量的。

中電投是五大發(fā)電集團(tuán)中惟一的核電運(yùn)營商，繼承了國家電力公司所有的核電資產(chǎn)，是中核和中廣核之外的第三者核電運(yùn)營牌照持有者。但與后兩者相比，無論是運(yùn)營規(guī)模還是經(jīng)驗(yàn)，都有所欠缺。

國核技是有技術(shù)而無資質(zhì)。2007年，國家決定從西屋公司引進(jìn)三代非能動(dòng)先進(jìn)核電技術(shù)AP1000，并以此為基礎(chǔ)啟動(dòng)了我國三代核電完全自主化的進(jìn)程。作為AP1000的技術(shù)受讓方和國產(chǎn)第三代核電技術(shù)CAP1400的牽頭單位，有著強(qiáng)大的技術(shù)研發(fā)實(shí)力。

不過即便是二者的合并，也沒有能夠?yàn)镃AP1400確定為未來主流機(jī)型。中核與中廣核合作研發(fā)設(shè)計(jì)的三代核電機(jī)型“華龍一號(hào)”曾被定位為海外市場為主，國內(nèi)只做示范。但隨著核電產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，對(duì)于未來核電規(guī)模化發(fā)展的主流技術(shù)路線爭論卻從未停息。

2020年的新年伊始，有關(guān)AP1000及其國產(chǎn)化版本CAP1000未來是否還有發(fā)展前景的爭論繼續(xù)在核電圈展開。反對(duì)者認(rèn)為由于依托項(xiàng)目一再延期、加上中美貿(mào)易戰(zhàn)的大背景，對(duì)外依存度更高的AP1000和CAP1000不適合成為中國的主流機(jī)型。再加上三門、海陽建設(shè)一再拖期，其經(jīng)濟(jì)性存疑，最終結(jié)論就是CAP1000在中國的主流機(jī)型之爭中已經(jīng)落了下乘。

對(duì)于核電技術(shù)路線的爭論，一直存在。即便是中核、中廣核兩家聯(lián)手合作的“華龍一號(hào)”尚且存在各自表述的問題。除了涉及核電項(xiàng)目，不同技術(shù)路線更影響了不同的供應(yīng)鏈及龐大產(chǎn)業(yè)上下游，由不得各自去強(qiáng)力爭取。

目前握有核電牌照的三家企業(yè)均有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)機(jī)型。但AP1000已有四臺(tái)機(jī)組投產(chǎn)，首堆已進(jìn)入換料大修中。這都是其他機(jī)型無法掌握的優(yōu)勢。

國家核電已經(jīng)表示CAP1000實(shí)現(xiàn)了自主設(shè)計(jì)和設(shè)備制造，不存在受制于人的問題。至少CAP1000還有后續(xù)項(xiàng)目待建，極少可能會(huì)戛然而止。

而且國家電投已經(jīng)把技術(shù)的步伐邁向了CAP1400。根據(jù)AP1000技術(shù)轉(zhuǎn)讓的協(xié)議，中國在引進(jìn)AP1000核電技術(shù)基礎(chǔ)上，只有開發(fā)出凈電功率大于135萬千瓦的大型先進(jìn)非能動(dòng)核電站，才能擁有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)。

2019年5月21日，國家電投在北京召開創(chuàng)新大會(huì)宣布“國和一號(hào)”（CAP1400）設(shè)備研制基本結(jié)束，85%的設(shè)備國產(chǎn)化率和主設(shè)備全部國產(chǎn)化有效形成了國內(nèi)三代核電裝備產(chǎn)業(yè)鏈。

“國和一號(hào)”（CAP1400）功率達(dá)到1500兆瓦，成功超越了AP1000技術(shù)引進(jìn)合同設(shè)置的1350兆瓦的技術(shù)門檻。功率提升不僅意味著機(jī)組效率更高，也為整個(gè)核電制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈帶來了新的機(jī)遇和市場，提升了整體核電裝備制造、技術(shù)創(chuàng)新的水平。

盡管近年來中國核電審批速度較慢（AP1000的延期也有此影響），但核電更長的建設(shè)周期、清潔能源的屬性、國家化提高、能帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)步和出口經(jīng)濟(jì)等一系列有利條件，會(huì)讓核電逐步恢復(fù)向好的發(fā)展趨勢。

這對(duì)于國家電投來說絕對(duì)是一個(gè)好消息。盡管爭議不斷，但手握引進(jìn)技術(shù)、自主技術(shù)、運(yùn)營資質(zhì)、資金實(shí)力的國家電投絕對(duì)是核電穩(wěn)定向好發(fā)展的最大受益者之一。

爭議中“領(lǐng)跑”

2019年12月16日晚，國家電投集團(tuán)發(fā)布消息稱，國家電投、黃河公司與中國人壽、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國國新、國投集團(tuán)、浙能集團(tuán)、云南能投、金石投資正式簽署《青海黃河上游水電開發(fā)有限責(zé)任公司之增資協(xié)議》。國家電投所屬黃河公司通過增資擴(kuò)股，引入8家實(shí)力雄厚的國內(nèi)一流戰(zhàn)略投資方，募集金額達(dá)242億元。

這是2019年央企混改引戰(zhàn)金額第一大項(xiàng)目、國內(nèi)最大能源電力領(lǐng)域股權(quán)融資項(xiàng)目；是北交所有史以來第一大掛牌成交項(xiàng)目；也是國家電投集團(tuán)公司乃至五大發(fā)電集團(tuán)迄今為止最大規(guī)模的對(duì)外募集現(xiàn)金方式的股權(quán)融資項(xiàng)目。

除了實(shí)踐國企混改、推進(jìn)央企國資控股公司等國企改革的目標(biāo)之外，黃河公司的增資擴(kuò)股也為國家電投在新能源——尤其是風(fēng)電、光伏、水電領(lǐng)域的狂飆突進(jìn)提供了支撐。

經(jīng)過十幾年的發(fā)展，中國新能源產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目、尤其是電源項(xiàng)目的發(fā)展競爭已經(jīng)逐漸演變成為了純粹的資本實(shí)力角逐。能否拿到更多更優(yōu)價(jià)的補(bǔ)貼、能否有足夠的資金支撐應(yīng)收賬款的到位，遠(yuǎn)比發(fā)電效率、管理運(yùn)營效率更有競爭力。

這一點(diǎn)在光伏領(lǐng)跑者計(jì)劃中表現(xiàn)的尤為明顯。

國家電投參與了國內(nèi)前三批光伏領(lǐng)跑者項(xiàng)目投標(biāo)，共中標(biāo)14個(gè)基地，21個(gè)項(xiàng)目，2175MW;電價(jià)普遍在每千瓦時(shí)0.4元附近，最低0.34元。在領(lǐng)跑者計(jì)劃的所有中標(biāo)企業(yè)中，可謂是一騎絕塵。

不過在領(lǐng)跑者計(jì)劃的中標(biāo)企業(yè)中，我們也能夠發(fā)現(xiàn)國開新能源（國開金融有限公司牽頭諸多金融機(jī)構(gòu)組建的投資與實(shí)業(yè)管理公司）、陜西化工這樣與光伏差距甚遠(yuǎn)的企業(yè)。

民企光伏制造商們在領(lǐng)跑者計(jì)劃中全面落了下風(fēng)，不敵央企、國企和金融公司們。

有人就因此批評(píng)：國企、央企、金融公司依靠雄厚的資本實(shí)力、極低的融資成本來成為中標(biāo)優(yōu)勢，偏離了領(lǐng)跑者計(jì)劃最初希望提升中國光伏產(chǎn)業(yè)的初衷。在領(lǐng)跑者計(jì)劃中領(lǐng)跑的國家電投更是被人斥為“二道販子”。

享能匯倒是覺得這樣的想法太過偏激。僅把技術(shù)進(jìn)步視為光伏產(chǎn)業(yè)升級(jí)顯然是狹隘的。不僅是國際，在國內(nèi)，光伏電站也早已開始證券化嘗試。電站本身的重資產(chǎn)行業(yè)特性也讓光伏產(chǎn)業(yè)無法脫離開金融行業(yè)。所以資金實(shí)力、金融工具的進(jìn)步也應(yīng)當(dāng)為視為光伏產(chǎn)業(yè)進(jìn)步的一部分。

國家電投對(duì)黃河公司的混改、在領(lǐng)航者計(jì)劃中的“領(lǐng)跑”都顯示出其對(duì)于正視自身優(yōu)勢、發(fā)揮自身優(yōu)勢的充分準(zhǔn)備和絕對(duì)自信。

不僅僅是光伏，國電投烏蘭察布風(fēng)電基地600萬千瓦示范項(xiàng)目——全球規(guī)模最大的單一路上風(fēng)電項(xiàng)目也彰顯出國家電投在新能源領(lǐng)域的策略布局。

2017年，國家電投提出規(guī)?；⒌碗妰r(jià)開發(fā)建設(shè)風(fēng)電基地的構(gòu)想。2018年烏蘭察布項(xiàng)目正式獲得規(guī)劃審批。如今，這個(gè)國內(nèi)目前最大的單一無補(bǔ)貼風(fēng)電項(xiàng)目已經(jīng)完成了設(shè)備招標(biāo)。

充分發(fā)揮規(guī)模優(yōu)勢、資金優(yōu)勢，國家電投在新能源領(lǐng)域的這一套組合拳打法可以說是把央企發(fā)電集團(tuán)的優(yōu)勢發(fā)揮的淋漓盡致。如今有了黃河公司這個(gè)巨大的新能源資本平臺(tái)，國家電投在新能源領(lǐng)域的拓展無疑會(huì)更加如魚得水。

火電微利，轉(zhuǎn)型持續(xù)

盡管清潔能源發(fā)電裝機(jī)已經(jīng)占比超過了一半，但是火電機(jī)組依然是國家電投占比最多的單一電源結(jié)構(gòu)。

與其他發(fā)電集團(tuán)不同，國電投有著更多的氣電裝機(jī)。不過從國家電投上市公司的財(cái)務(wù)狀況來，火電的壓力卻沒有擺脫行業(yè)共性。

根據(jù)2019年前三季度國家電投旗下上市公司財(cái)報(bào)（港股上市的中國電力未公布），上市公司中凈利潤排名第一的是露天煤業(yè)，19.6億，較去年同期增漲20.14%。

同以發(fā)電為主業(yè)的上海電力、吉電股份、東方能源，凈利潤都同比上漲，不過根據(jù)各自財(cái)報(bào)和公開披露，新能源板塊的利潤貢獻(xiàn)都遠(yuǎn)超火電。

事實(shí)上，利潤最高的露天煤業(yè)和去年同期相比，凈利率和毛利率幾乎腰斬。即便如此，凈利潤、凈利率、毛利率依然是露天煤業(yè)最高。可見，電力企業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了微利時(shí)代。

更重要的是，電力企業(yè)的高負(fù)債率問題沒有得到有效緩解。上海電力、吉電股份、東方能源這幾家公司的資產(chǎn)負(fù)債率分別為74.59%、73.41%和72.42%。而不以發(fā)電為主業(yè)的露天煤業(yè)和遠(yuǎn)達(dá)環(huán)保資產(chǎn)負(fù)債率僅為47.05%和42.09%。

隨著清潔能源資產(chǎn)比重的提高，我們能夠清晰的看到國家電投已經(jīng)有了應(yīng)對(duì)一般發(fā)電集團(tuán)困擾的手段。在資產(chǎn)比例更加平衡的情況下，國家電投更好地應(yīng)對(duì)不同板塊在不同時(shí)期面臨的風(fēng)險(xiǎn)。

國家電力投資集團(tuán)在2020年工作會(huì)議提出，2020年力爭實(shí)現(xiàn)凈利潤120億元，資產(chǎn)負(fù)債率不超過75%；全年投資規(guī)模1045億元；2020年末電力裝機(jī)1.71億千瓦，清潔能源裝機(jī)占比不低于54%。

隨著我國電力市場化改革進(jìn)程進(jìn)一步加快，市場競爭主體數(shù)量快速增多，量、價(jià)競爭將更加激烈。不過在競爭之外，國家電投也看到了新的市場機(jī)會(huì)。從新能源發(fā)電看，補(bǔ)貼退坡加快，光伏、風(fēng)電甚至海上風(fēng)電平價(jià)時(shí)代即將到來;同時(shí)項(xiàng)目集中投產(chǎn)，帶來消納與調(diào)峰壓力加大，清潔能源將承擔(dān)更多偏差考核和輔助服務(wù)費(fèi)用。