行業(yè)要聞回顧：(1)4月CPI同比增長2.3%，PPI同比下降3.4%，官方制造業(yè)PMI為50.1%；(2)資源稅改革7月推開，鐵礦等產(chǎn)品從價計征；(3)發(fā)改委發(fā)布《關(guān)于發(fā)展煤電聯(lián)營的指導(dǎo)意見》；(4)煤炭化解過剩產(chǎn)能將全面進(jìn)入實施階段。

國際煤價：動力煤與焦煤價格皆有漲有跌。(1)美元指數(shù)與原油價格皆上漲。布倫特原油期貨價格收于48.08美元/桶，環(huán)比上漲6.82%。(2)國際港口動力煤價格有跌有漲。紐卡斯?fàn)杽恿γ簝r格跌至50.51美元/噸，環(huán)比下降0.18%。(3)澳大利亞優(yōu)質(zhì)硬焦煤FOB價格92.5美元/噸，周環(huán)比下降5.37%。

國內(nèi)煤價：動力煤維穩(wěn)、焦煤穩(wěn)中有漲、無煙煤價格穩(wěn)中有降。(1)秦皇島動力煤價格總體維穩(wěn)。環(huán)渤海動力煤價格指數(shù)收于389元/噸，與上周持平；(2)煉焦煤價格上漲，柳林4#焦煤報價605元/噸，周環(huán)比上漲0.83%，鋼價對焦煤現(xiàn)貨仍有正面效應(yīng)；(3)本周無煙煤穩(wěn)中有降，噴吹煤價格持穩(wěn)。

庫存：動力煤港口庫存上漲，電廠庫存上漲。秦皇島港庫存上漲23.15萬噸至450.75萬噸。電廠庫存可用天數(shù)增加0.42天至21.06天。鋼廠焦煤庫存可用天數(shù)下降0.4天至12.49天。

投資策略：本周煤炭行業(yè)下跌6.72%，滬深300指數(shù)下跌1.77%。市場震蕩下跌，一方面是市場對經(jīng)濟(jì)預(yù)期走弱，另一方面權(quán)威人士講話更是加重了市場的悲觀預(yù)期。本周公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)確實亮點很少，信貸、固定資產(chǎn)投資、工業(yè)增加值等數(shù)據(jù)均無亮點。經(jīng)濟(jì)預(yù)期的不確定增加，外加信用違約風(fēng)險的上升，是目前市場面臨的主要壓力。經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)換帶動板塊分化較為明顯，需求不振，強(qiáng)周期行業(yè)受影響較大，而部分新興經(jīng)濟(jì)成長表現(xiàn)強(qiáng)勢抱團(tuán)取暖特征或?qū)⒀永m(xù)。短期而言，大宗商品中焦煤焦炭期貨價格的回調(diào)基本到位，擠泡沫告一段落。隨著供給側(cè)改革進(jìn)入執(zhí)行階段，產(chǎn)能的收縮導(dǎo)致供給減少繼續(xù)對煤炭市場產(chǎn)生重要影響，煤價短期繼續(xù)保持相持狀態(tài)，現(xiàn)貨波動不大。從下游微觀層面看，鋼鐵產(chǎn)量繼續(xù)維持高位，而火電日耗同比較差，但整體中下游庫存仍不算高。短期需求端的預(yù)期得到一定程度釋放，應(yīng)繼續(xù)觀察下游行業(yè)需求變化。從供求基本面和煤價趨勢看，鑒于下游鋼產(chǎn)量維持高位，我們建議繼續(xù)配置信用風(fēng)險較小，基本面改善預(yù)期較強(qiáng)的焦煤公司：西山煤電、冀中能源、陽泉煤業(yè)、盤江股份、兗州煤業(yè)、開灤股份。