2024年，在全國原煤產(chǎn)量和進口量創(chuàng)新高，而下游耗煤行業(yè)卻不太理想的情況下，煤炭行業(yè)供應(yīng)偏寬松，價格重心持續(xù)下移，動力煤方面也不例外，盡管個別下游行業(yè)表現(xiàn)較好。

中國煤炭資源網(wǎng)供需數(shù)據(jù)顯示，2024年，全國動力煤有效供應(yīng)量為429915萬噸，同比增長2.49%。而動力煤總需求量為419075萬噸，同比增長3.29%。

盡管需求端的同比增幅相對更大，但供需差額較為明顯，達10840萬噸，供應(yīng)寬松態(tài)勢較為明顯。而這還僅僅是從實際的增加和消耗兩端來看的，如果加上上一年留存的社會庫存，以及2024年新增的儲備資源，預(yù)計寬松態(tài)勢將愈加凸顯。這也正是價格重心持續(xù)下移的根本原因所在。

供應(yīng)端來看，可以說是老生常談了，一方面得益于國內(nèi)產(chǎn)能的持續(xù)釋放，盡管個別省份最終產(chǎn)量不及市場預(yù)期;另一方面則是進口煤的屢創(chuàng)新高。

我們著重來看看需求端，從占比來看，電力行業(yè)耗用依舊居首，占63.26%;2024年消耗動力煤265106萬噸，同比增長2.47%。

整體來看，電力行業(yè)的動力煤消耗情況呈較為明顯的季節(jié)性波動。受經(jīng)濟體量的持續(xù)增加，極端天氣的增加等因素的影響，全社會用電量在持續(xù)增長，對發(fā)電端的要求也在相應(yīng)的提高。

從電力行業(yè)來看，盡管可再生能源占比持續(xù)提升，且已經(jīng)過半，但鑒于其發(fā)電穩(wěn)定性欠佳的特性，火電作為調(diào)峰電源反而會變相增加更多的出力空間，二者并不是“此長彼一定消”的簡單關(guān)系。國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年全國火電發(fā)電量為63438億千瓦時，同比增長1.50%。

在火電發(fā)電量持續(xù)增長的背景下，電力行業(yè)對動力煤的消耗量也在增加，盡管增幅不大。

下游主要行業(yè)中，動力煤耗用占比次之的是化工行業(yè)，占6.88%;2024年消耗動力煤28852萬噸，同比增長15.43%。

煤炭一向被稱為“化工原料之母”。通過產(chǎn)業(yè)鏈的延伸，一塊煤經(jīng)過化工工藝路徑后，能夠轉(zhuǎn)化為成百上千種產(chǎn)品。是近年來，通過化工工藝不僅可以增加產(chǎn)值，還能促使煤炭實現(xiàn)清潔高效利用，可以把每一塊煤“吃干榨凈”。

尤其是在2022年11月份，國家明確“原料用能不納入能源消費總量控制”以來，化工行業(yè)用煤迅猛增加，由之前的月度用量最高略超2000萬噸，增至目前的2600萬噸以上。

從其產(chǎn)品產(chǎn)量來看，2024年合成氨產(chǎn)量6459萬噸，同比增長13.90%;甲醇產(chǎn)量為7040萬噸，同比增長17.02%。兩位數(shù)以上的增幅，在整個工業(yè)經(jīng)濟持續(xù)處于恢復(fù)期的情況下，還是較為明顯的。

對動力煤耗用減量明顯的是冶金和建材行業(yè)，尤其是后者。2024年，建材行業(yè)消耗動力煤27008萬噸，同比下降7.18%。

2024年水泥市場需求延續(xù)近兩年總體走勢，繼續(xù)受下游地產(chǎn)投資縮減和基建工程項目放緩影響。

2024年，我國房地產(chǎn)市場整體仍呈現(xiàn)調(diào)整態(tài)勢。新房銷售和新開工面積同比下降明顯。根據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計，2024年，全國房地產(chǎn)開發(fā)投資100280億元，同比下降10.6%;新建商品房銷售面積97385萬平方米，比上年下降12.9%;全國房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)到位資金107661億元，比上年下降17.0%;房屋新開工面積73893萬平方米，下降23.0%。

基礎(chǔ)設(shè)施投資增速持續(xù)放緩，基建端雖然整體正增長，但對水泥需求的支撐作用不強，尤其是交通固定資產(chǎn)投資顯著下降。根據(jù)國家統(tǒng)計局統(tǒng)計，2024年全國基礎(chǔ)設(shè)施投資(不含電力)同比增長4.4%，增速比去年下降1.5個百分點。根據(jù)交通部數(shù)據(jù)，1-11月份公路交通投資2.36萬億，同比下降10.8%?；ǘ藢嶋H水泥需求出現(xiàn)下降‌。

國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年全國水泥產(chǎn)量創(chuàng)下了2010年(包括2010年)以來的新低，為182525萬噸，同比下降9.5%。水泥產(chǎn)量下降之下，影響行業(yè)整體開工率偏低，對動力煤的耗用也隨之減少。

冶金行業(yè)方面，2024年消耗動力煤17234萬噸，同比下降2.13%。降幅相對較小。

2024年，受下游需求疲弱影響，2024年鋼鐵行業(yè)景氣度進一步下行。政策方面繼續(xù)實施嚴(yán)格的產(chǎn)能減量置換政策，市場方面行情內(nèi)卷現(xiàn)象仍在持續(xù)。

盡管出口繼續(xù)超預(yù)期放量，利好企業(yè)生產(chǎn)積極性的提升;但在房地產(chǎn)繼續(xù)拖累以及基建增速放緩下，內(nèi)需卻呈現(xiàn)繼續(xù)走弱的格局。進而影響生產(chǎn)及粗鋼產(chǎn)量下降。

國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2024年，全國生鐵產(chǎn)量85174萬噸，同比下降2.3%;粗鋼產(chǎn)量為100509萬噸，同比下降1.7%。

盡管與上述建材行業(yè)相較，鋼鐵行業(yè)景氣度略好，但主要產(chǎn)品產(chǎn)量下降還是會影響行業(yè)整體能耗的減量。

此外，2024年供熱耗煤35757萬噸，同比增長5.98%;其他行業(yè)動力煤耗用合計44526萬噸，同比增長8.15%;動力煤出口量為592萬噸，同比增長45.32%。