導讀：“一半是海水，一半是火焰。”這就是煤炭業(yè)和煤炭股的真實寫照。

目前煤炭企業(yè)經營困難，銷售壓力增大，下調價格促銷售搶市場已經成為普遍趨勢。多數(shù)鋼廠5月采購價下調30—40元元/噸;部分煤企庫存壓力較大，可以接 受10—20元/噸的降價幅度。煤炭企業(yè)之間的生存競爭會促使焦煤價格進一步下調，而焦煤價格下調無疑使得下游焦炭生產成本進一步降低，也使得焦炭降價空間打開。

在目前國內治理產能過剩和結構調整的進程中，商品市場供需改善程度有限，特別是需求端低迷是導致整體商品價格弱勢的重要原因，尤其是面對較為嚴重的供需過剩的煤焦鋼產業(yè)鏈，距離價格回歸強勢還有一定的時間和空間。

4—5月以來，雖然鐵礦和焦炭等上游原料價格企穩(wěn)反彈，但終端需求仍然不佳，鋼廠在低利潤的背景下始終維持低庫存運轉，而未來5—8月是鋼鐵的夏季消費淡季，銷售和成本壓力將使得鋼廠打壓原料價格，采購積極性也會下降，這對焦炭等原料價格無疑會形成壓制。

“一半是海水，一半是火焰。”這就是煤炭業(yè)和煤炭股的真實寫照。

煤炭類投資市場的雙面表現(xiàn)幾乎可以復制到整個黑色系。自今年2月中旬起，伴隨著股牛的再次“撒蹄奔跑”，煤焦鋼股票表現(xiàn)亮眼，A股煤炭板塊和鋼鐵板塊的累計漲幅分別超過50%和60%，與之形成鮮明對比的是，2月下旬至4月上旬，商品市場中的動力煤和螺紋鋼加速跳水，跌幅分別累計12%和10%。

2014年下半年以來，股市上漲的驅動力一方面來自于原材料成本下降帶來的利潤的企穩(wěn)回升;另一方面來源于政府發(fā)展直接融資的政策紅利。而股市大幅上漲，面對的是不斷下行的實體經濟，因此煤焦鋼期貨在供給過剩的驅動因素主導下不斷下跌。

煤炭業(yè)和煤炭股的背離，主要邏輯是股市在講未來3-5年的故事，在價格相對谷底的位置配置資產沒有問題，而具體到煤炭業(yè)本身的邏輯在于事實，也就是說煤炭價格低是由于當前的基本面和實體經濟較差造成的，煤炭的周期是看未來幾個月而不是幾年，所以也就造成了底部中煤炭市場和股市的背離。