一、2014年形勢(shì)簡析

(一)宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)中有進(jìn)。

2014 年，我國進(jìn)一步推進(jìn)深化改革，向改革創(chuàng)新要?jiǎng)恿?，著力發(fā)揮市場作用，結(jié)構(gòu)調(diào)整穩(wěn)中有進(jìn)，轉(zhuǎn)型升級(jí)勢(shì)頭良好，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)。三季度以來，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行雖然出現(xiàn)波動(dòng)，下行壓力加大，但在就業(yè)情況良好的背景下，為保持經(jīng)濟(jì)整體平穩(wěn)，政策雖有適度寬松，并沒有放松對(duì)增長質(zhì)量的要求，全年經(jīng)濟(jì)增長保持在合理區(qū)間，GDP 增長7.4%。

(二)電力供需總體寬松。

2014 年，全國用電需求增速回落，發(fā)電設(shè)備容量保持較快增長, 電力供需總體呈寬松態(tài)勢(shì)，電源結(jié)構(gòu)綠色轉(zhuǎn)型速度加快，跨省區(qū)送電量快速增長。全社會(huì)用電量同比增長3.8%，比上年回落3.7 個(gè)百分點(diǎn);年底全國發(fā)電設(shè)備容量達(dá)到13.6 億千瓦，同比增長8.7% ;6000千瓦及以上電廠發(fā)電設(shè)備累計(jì)平均利用小時(shí)為4286 小時(shí)，同比下降235 小時(shí)，其中，火電4706 小時(shí)，同比下降314 小時(shí)。

全國新增發(fā)電設(shè)備容量10350 萬千瓦，其中，非化石能源裝機(jī)占54%，非化石能源裝機(jī)在全部發(fā)電設(shè)備容量中占比達(dá)到32.7%。1-11 月份，全國跨省區(qū)送電完成10543 億千瓦時(shí)，同比增長12.8%，從二季度起，隨著發(fā)電機(jī)組和輸電通道集中投運(yùn)，西南水電基地送到上海、江蘇、浙江的電量迅速增長，原有的就地供需平衡模式被打破。

(三)煤炭消費(fèi)出現(xiàn)回落。

2014 年，我國煤炭消費(fèi)出現(xiàn)十年來首次負(fù)增長，產(chǎn)能嚴(yán)重過剩，庫存居高不下，價(jià)格大幅下降。國家對(duì)煤炭行業(yè)加大了調(diào)控力度，出臺(tái)了消費(fèi)總量控制、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、推進(jìn)市場化改革等政策措施。據(jù)煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)快報(bào)數(shù)據(jù)，2014 年前11 個(gè)月，全國煤炭產(chǎn)量為35.2 億噸，同比下降2.1%。預(yù)計(jì)全年產(chǎn)量為35.88 億噸，同比減少2.5%。據(jù)海關(guān)總署統(tǒng)計(jì)，全年累計(jì)進(jìn)口煤炭2.91 億噸，同比下降10.95%。12 月末，全社會(huì)煤炭庫存連續(xù)30 個(gè)月在3 億噸以上。

2014 年，環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)全年平均為523 元/ 噸，累計(jì)下跌85 元/ 噸，降幅14% ;紐卡斯?fàn)杽?dòng)力煤現(xiàn)貨平均價(jià)格為70.8 美元/ 噸，累計(jì)下跌22 美元/ 噸，降幅25.7%。

(四)資本市場走勢(shì)良好，資金市場總體平穩(wěn)。

2014 年，美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松政策，對(duì)國際資本市場產(chǎn)生重大影響，美元升值進(jìn)而提高了美元資產(chǎn)的吸引力，大宗商品價(jià)格和新興市場的資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)大幅回落。2014 年5 月，國務(wù)院印發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步促進(jìn)資本市場健康發(fā)展的若干意見》，提出要圍繞促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展來發(fā)展資本市場，努力提高資本市場的市場化和法治化程度。下半年，以國企改革為代表的全面深化改革舉措，激發(fā)了資本市場潛力，整體走勢(shì)向好。2014 年以來，國家繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)稅政策和穩(wěn)健的貨幣政策，堅(jiān)持總量穩(wěn)定、結(jié)構(gòu)優(yōu)化的取向，深入推進(jìn)利率市場化改革。全年社會(huì)融資規(guī)模為16.46 萬億元，直接融資增長迅速，融資結(jié)構(gòu)得到改善。2014 年11 月末，央行采取非對(duì)稱方式下調(diào)貸款和存款基準(zhǔn)利率，通過降低直接融資成本來刺激實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

二、2015年展望

(一)宏觀形勢(shì)仍然復(fù)雜。

2015 年，我國經(jīng)濟(jì)增長仍面臨復(fù)雜的國際環(huán)境。世界銀行和國際貨幣基金組織近期發(fā)布的報(bào)告，一致認(rèn)為2015 年美國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)是一個(gè)亮點(diǎn)，歐洲經(jīng)濟(jì)盡管困難有所加大，但仍然會(huì)保持增長，新興經(jīng)濟(jì)體正在進(jìn)行結(jié)構(gòu)調(diào)整，增速放緩但增長的穩(wěn)定性提高，世界經(jīng)濟(jì)呈繼續(xù)恢復(fù)態(tài)勢(shì)。

2015 年是全面深化改革的關(guān)鍵之年，是推進(jìn)依法治國的開局之年，也是全面完成“十二五”規(guī)劃的收官之年，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出了明年經(jīng)濟(jì)工作的5 大任務(wù)，即努力保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長、積極發(fā)現(xiàn)培育新增長點(diǎn)、加快轉(zhuǎn)變農(nóng)業(yè)發(fā)展方式、優(yōu)化經(jīng)濟(jì)發(fā)展空間格局和加強(qiáng)保障和改善民生工作。其中保持經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長首當(dāng)其沖，這與2014 年以來反復(fù)提及的“保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理期間”相一致。預(yù)測(cè)GDP目標(biāo)增速或下調(diào)至7%，宏觀政策將繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)的總基調(diào)，在穩(wěn)增長和調(diào)結(jié)構(gòu)之間保持平衡，將經(jīng)濟(jì)波動(dòng)控制在較小范圍內(nèi)，以提高經(jīng)濟(jì)增長質(zhì)量和效益為中心，以改革和創(chuàng)新等為動(dòng)力，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)平穩(wěn)健康可持續(xù)發(fā)展。

(二)電力供需仍然寬松。

預(yù)計(jì)全社會(huì)用電量增速在5% 左右，略高于2014 年。分地區(qū)看，西部地區(qū)繼續(xù)承接?xùn)|部地區(qū)高耗能產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，用電增速居各地區(qū)之首，可能達(dá)到8% 左右;華北地區(qū)節(jié)能減排壓力較大，區(qū)內(nèi)高耗能產(chǎn)業(yè)發(fā)展將受到限制，用電增速4% 左右;華東地區(qū)在皖江城市帶、蘇北及海西經(jīng)濟(jì)區(qū)建設(shè)帶動(dòng)下，有可能達(dá)到5% 的增速;華中地區(qū)受高耗能行業(yè)產(chǎn)能過剩，市場恢復(fù)緩慢影響，增速可能在4% 左右;東北地區(qū)受結(jié)構(gòu)調(diào)整影響，繼續(xù)保持3% 左右的低速增長;南方地區(qū)的廣東、海南因2014 年基數(shù)較高，增速有可能回調(diào)，廣西、云南和貴州保持穩(wěn)定增長，全區(qū)同比增長5% 左右。

電力新增裝機(jī)超過9000 萬千瓦，與2014 年持平。2015 年發(fā)電裝機(jī)容量將繼續(xù)保持較快增長，水電、風(fēng)電和太陽能發(fā)電投產(chǎn)規(guī)模繼續(xù)保持高水平，并迎來核電和燃機(jī)投產(chǎn)高峰年。預(yù)計(jì)全年新增裝機(jī)超過9000 萬千瓦，同比增長7%左右。其中火電4200 萬千瓦，水電1500 萬千瓦，核電657 萬千瓦，風(fēng)電1800 萬千瓦，太陽能發(fā)電1000 萬千瓦。至2015 年底，全國全口徑發(fā)電裝機(jī)容量約14.4 億千瓦左右。分地區(qū)看，華中新增裝機(jī)最多，約2100 萬千瓦;其次是華北，約1800 萬千瓦;華東約1570 萬千瓦，西北、南方分別約為1400 萬千瓦，東北約為800 萬千瓦。需要注意的是，受風(fēng)電電價(jià)下調(diào)政策預(yù)期刺激，2015 年風(fēng)電投產(chǎn)規(guī)?？赡艹霈F(xiàn)井噴，隨后將快速回調(diào)到正常年份以下水平，開發(fā)逐步轉(zhuǎn)入低風(fēng)速地區(qū)和海上風(fēng)電。

電力供需繼續(xù)保持總體寬松，利用小時(shí)同比繼續(xù)下降。由于裝機(jī)容量增速超過用電量增速，利用小時(shí)數(shù)將繼續(xù)下降，預(yù)計(jì)全國6000 千瓦以上發(fā)電設(shè)備利用小時(shí)為4200 小時(shí)，同比下降80 小時(shí)，火電設(shè)備利用小時(shí)為4550 小時(shí)，同比下降130 小時(shí)。分地區(qū)看，各地區(qū)呈現(xiàn)出“四富余、一平衡、一偏緊”的特點(diǎn)。東北電力富余較多，其中吉林、黑龍江嚴(yán)重富余，隨著核電投產(chǎn)，遼寧市場消納也將出現(xiàn)疲軟態(tài)勢(shì);華東、華中、西北有一定富余，其中上海、浙江等省份富余較多，甘肅、陜西等省份相對(duì)富余;南方供需平衡，其中云南明顯富余;華北相對(duì)偏緊，其中山東、蒙西相對(duì)平衡。隨著西電東送力度繼續(xù)加大，未來兩年東部、中部地區(qū)電廠的競爭優(yōu)勢(shì)將進(jìn)一步削弱，東部火電量增長空間萎縮，浙江、上海、山東、河南等省份受到的影響較大。

(三)煤炭供應(yīng)繼續(xù)過剩。

需求方面。預(yù)計(jì)全國煤炭需求保持2% -5% 低速增長，約在37.6-38.7 億噸之間，其中電煤需求約在21.3 億噸左右。經(jīng)濟(jì)步入新常態(tài)、能源結(jié)構(gòu)調(diào)整和大氣污染治理等，都是抑制煤炭需求增長的因素。據(jù)煤炭運(yùn)銷協(xié)會(huì)分析，2015 年房地產(chǎn)開發(fā)對(duì)煤炭需求的拉動(dòng)力度加大，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)對(duì)煤炭需求的支撐力量不變，煤化工行業(yè)的消費(fèi)將有一定增量，與非化石能源對(duì)煤炭的替代基本抵消。供給方面。從產(chǎn)能看，過剩壓力還在加大,目前全國煤炭產(chǎn)能在40 億噸左右，2014 年和2015 年每年新增產(chǎn)能4 億噸/ 年左右。從運(yùn)輸看，2015 年的運(yùn)力將大幅增長，中東部地區(qū)和西部煤炭產(chǎn)區(qū)不斷有區(qū)域性鐵路支線投運(yùn)。從進(jìn)口量看，2015 年進(jìn)口煤有可能在2.5-3 億噸之間，繼續(xù)保持較高水平。從政策看，在開放的市場環(huán)境中，限產(chǎn)保價(jià)政策只能在短期內(nèi)起作用。供求關(guān)系及價(jià)格。2015 年，國內(nèi)煤炭市場仍將呈現(xiàn)供過于求的局面，環(huán)渤海地區(qū)煤炭價(jià)格有可能在480-530 元/ 噸的區(qū)間內(nèi)波動(dòng)。

(四)資本市場繼續(xù)向好，資金市場可能出現(xiàn)波動(dòng)。

中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)維持積極的財(cái)政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，提出“積極的財(cái)政政策要有力度，貨幣政策要更加注重松緊適度”。有力度的積極財(cái)政政策意味著赤字率或?qū)⑦M(jìn)一步調(diào)高，財(cái)政支出將繼續(xù)加碼，這與保持經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理期間相一致。而松緊適度的貨幣政策有助于在“新常態(tài)”中持續(xù)化解高杠杠和泡沫，貨幣寬松值得期待但空間不宜過度樂觀，預(yù)計(jì)再次調(diào)降基準(zhǔn)利率的可能性比較大，還有可能下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1-2 次。資本市場環(huán)境總體向好，IPO 注冊(cè)制有可能實(shí)施，利率市場化進(jìn)程可能快于預(yù)期，直接融資總量將隨著資本市場的進(jìn)一步發(fā)展而提升。在美元走強(qiáng)的大背景下，人民幣匯率雙向波動(dòng)可能成為常態(tài)，匯率變化可能與利率市場化產(chǎn)生共振，不排除人民幣階段性貶值壓力導(dǎo)致流動(dòng)性緊張，加劇資金價(jià)格壓力。