從2014年6月下旬至今，國(guó)際油價(jià)大幅下跌，11月5日，美國(guó)紐約商品交易所、布倫特原油期貨和歐佩克一攬子原油分別報(bào)收77.19、82.95、78.11美元/桶，均較6月最高點(diǎn)跌幅近1/4。

國(guó)際油價(jià)走勢(shì)圖（資料來(lái)源：中國(guó)能源網(wǎng)）

中國(guó)能源網(wǎng)重點(diǎn)關(guān)注對(duì)造成本輪油價(jià)下跌的因素和油價(jià)下跌產(chǎn)生的影響，通過(guò)分析研究形成本項(xiàng)報(bào)告，以供決策者參考。

一、 造成油價(jià)下跌的各種因素：

1. 美國(guó)頁(yè)巖油氣革命：

頁(yè)巖氣：近年來(lái)，由于頁(yè)巖氣勘探開(kāi)發(fā)相關(guān)技術(shù)的突破，美國(guó)頁(yè)巖氣產(chǎn)量快速增長(zhǎng)。根據(jù)美國(guó)能源信息署（EIA）的統(tǒng)計(jì)，2000-2012年，美國(guó)頁(yè)巖氣年產(chǎn)量由117.96億立方米上升至2762.95億立方米；2000-2014年，頁(yè)巖氣產(chǎn)量占天然氣總量從1.7%迅速接近40%。與此同時(shí)，常規(guī)天然氣占天然氣總產(chǎn)量的比重不斷下降，來(lái)自常規(guī)氣田的天然氣產(chǎn)量占天然氣總產(chǎn)量的比重由2000年的73.3%下降至2012年的43.1%。EIA預(yù)測(cè)美國(guó)頁(yè)巖氣產(chǎn)量見(jiàn)下圖。

頁(yè)巖油：2013年美國(guó)頁(yè)巖油產(chǎn)量達(dá)到350萬(wàn)桶/日以上，頁(yè)巖油氣革命導(dǎo)致美國(guó)的石油生產(chǎn)能力大幅提高。自2004年以來(lái)，美國(guó)石油產(chǎn)量增長(zhǎng)了56%，在美國(guó)傳統(tǒng)油田正常產(chǎn)量之外，每天新增產(chǎn)量310萬(wàn)桶。

美國(guó)頁(yè)巖油氣發(fā)展出乎全球預(yù)料，廉價(jià)的天然氣不僅大量替代了煤炭，也部分替代了石油。美國(guó)頁(yè)巖油氣對(duì)全球石油天然氣供需格局產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響。

2. 全球經(jīng)濟(jì)增速放緩導(dǎo)致石油需求下降：

從全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)來(lái)看，石油供求變化也是油價(jià)下跌的重要因素。2014年，全球各國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不如預(yù)期，除美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較為穩(wěn)定清晰之外，歐盟經(jīng)濟(jì)仍深陷在歐債危機(jī)之后的泥淖之中，中國(guó)作為最大的新興市場(chǎng)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增速在顯著放緩，日本經(jīng)濟(jì)刺激政策的效果并不明顯，這些因素共同導(dǎo)致了全球市場(chǎng)石油需求變得疲弱。IEA已經(jīng)將2014年國(guó)際原油日均需求增長(zhǎng)量下調(diào)了20萬(wàn)桶每日，至70萬(wàn)桶每日。

3. 全球石油供應(yīng)增加導(dǎo)致產(chǎn)能過(guò)剩：

國(guó)際油價(jià)下跌的同時(shí)，全球石油日供應(yīng)量卻增長(zhǎng)了近91萬(wàn)桶，OPEC國(guó)家與非OPEC國(guó)家都在增產(chǎn)。與2013年同期相比，2014年全球石油供應(yīng)總增長(zhǎng)280萬(wàn)桶每日。受利比亞原油恢復(fù)生產(chǎn)和伊拉克產(chǎn)量繼續(xù)提升的推動(dòng)，OPEC國(guó)家9月的原油產(chǎn)量飆升到了13個(gè)月的新高，較8月的3066萬(wàn)桶每日，增長(zhǎng)了41.5萬(wàn)桶每日；2014年非歐佩克國(guó)家石油日產(chǎn)量增加170萬(wàn)桶，利比亞將石油產(chǎn)出增加3倍；伊拉克、南蘇丹等國(guó)也恢復(fù)原油出口；ISIS大量低價(jià)走私石油。

與此同時(shí)，美國(guó)的汽油和其他燃料需求卻下降了8%。美國(guó)的石油供需能力和對(duì)國(guó)際石油市場(chǎng)需求的變化，對(duì)國(guó)際油價(jià)是個(gè)極大的影響因素。

4. 打擊俄羅斯、委內(nèi)瑞拉、伊朗

西方希望通過(guò)油價(jià)打擊俄羅斯經(jīng)濟(jì)，報(bào)復(fù)俄吞并克里米亞。由于歐美制裁俄羅斯，導(dǎo)致俄羅斯不得不增加石油產(chǎn)量來(lái)彌補(bǔ)經(jīng)濟(jì)缺口，俄羅斯原油產(chǎn)出接近前蘇聯(lián)解體以來(lái)最高水平；作為全球最大的原油儲(chǔ)備國(guó)委內(nèi)瑞拉，已經(jīng)進(jìn)入了需要從阿爾及利亞進(jìn)口原油的尷尬境地，油價(jià)每下跌1美元，該國(guó)外匯收入將損失逾7億美元；伊朗政府2014年預(yù)算收入750億美元，其中約400億美元出自原油出口，但前提是油價(jià)保持在每桶100美元，國(guó)際油價(jià)下跌對(duì)伊朗財(cái)政收入影響巨大。

5. 沙特為保全亞洲市場(chǎng)份額，增產(chǎn)降價(jià)。

國(guó)際油價(jià)下跌并未促使產(chǎn)油國(guó)減少生產(chǎn)，歐佩克石油輸出國(guó)組織曾經(jīng)討論過(guò)減產(chǎn)保價(jià)，但世界最大石油出口商沙特阿拉伯國(guó)家石油公司對(duì)所有出口產(chǎn)品降價(jià)，準(zhǔn)備開(kāi)打價(jià)格戰(zhàn)，旨在應(yīng)對(duì)俄羅斯因西方制裁而增加對(duì)中國(guó)的石油出口。

6. 打壓頁(yè)巖油：

沙特在提高亞洲和歐洲油價(jià)的同時(shí)，進(jìn)一步降低對(duì)美國(guó)輸出的油價(jià)，意在打擊美國(guó)頁(yè)巖油氣革命。如果國(guó)際油價(jià)降至70-80美元，美國(guó)頁(yè)巖油將無(wú)利可圖。壓低油價(jià)將打擊風(fēng)險(xiǎn)投資對(duì)頁(yè)巖油氣的資本支持。

7. 美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松政策，美元升值加速

近期全球匯市歐元和日元顯現(xiàn)頹勢(shì)，唯美元走強(qiáng)。和搖搖欲墜的歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)相對(duì)應(yīng)，歐元兌美元匯率已經(jīng)從今年4月的1.38高位連續(xù)下挫，目前已經(jīng)跌破1.25關(guān)口。美聯(lián)儲(chǔ)退出量化寬松政策，美元升值加速，也推動(dòng)以美元計(jì)價(jià)的石油價(jià)格下跌。

8. 華爾街做空油價(jià)從中牟利：

隨著全球基金規(guī)模不斷拓展，且在原油期貨中的配置越來(lái)越高，基金在原油期貨中的做空行為，對(duì)原油期價(jià)下跌將產(chǎn)生越來(lái)越重的推動(dòng)作用。從全球投機(jī)資金操作動(dòng)態(tài)來(lái)看，包括對(duì)沖基金、養(yǎng)老基金和財(cái)富管理基金在內(nèi)的投機(jī)資金不斷消減美國(guó)原油期貨的多頭倉(cāng)位，同時(shí)大幅增加空頭倉(cāng)位。上述行為直接導(dǎo)致原油期價(jià)不斷下跌。

9. 遏制可替代石油類能源：

新能源革命和多種技術(shù)發(fā)展加速對(duì)各種石油產(chǎn)品形成替代。煤化工、天然氣化工、生物質(zhì)化工產(chǎn)品替代石油化工產(chǎn)品；混合動(dòng)力汽車、燃?xì)馄?、醇類燃料汽車、燃料電池汽車、太?yáng)能汽車等清潔汽車逐漸發(fā)展或普及；醇醚類燃料及煤炭液化技術(shù)的示范及醇類燃料的加速推廣。此外，世界范圍天然氣對(duì)石油替代加速，煤制天然氣在中國(guó)異軍突起。

10. 壓制新投資，降低找油熱情：

油價(jià)大跌有可能使南海、北極勘探開(kāi)發(fā)新資源的熱情有所降溫，油價(jià)下跌使得各國(guó)勘探新資源的投資下降，也遏制勘探開(kāi)發(fā)油砂、非常規(guī)油氣投資。

11. 石油勘探開(kāi)發(fā)技術(shù)的進(jìn)步：

頁(yè)巖油氣的發(fā)展源自水平井技術(shù)的推廣和分段壓裂技術(shù)的突破。隨著非常規(guī)油氣勘探開(kāi)發(fā)技術(shù)的進(jìn)步，水平井和水壓裂技術(shù)在常規(guī)石油開(kāi)采中也被大量使用，從而導(dǎo)致石油產(chǎn)量增加，生產(chǎn)成本下降。

中國(guó)能源網(wǎng)分析，在上述11項(xiàng)油價(jià)下跌原因中：美國(guó)頁(yè)巖油氣革命、全球經(jīng)濟(jì)增速放緩導(dǎo)致石油需求下降和全球石油供應(yīng)增加導(dǎo)致產(chǎn)能過(guò)剩3項(xiàng)因素占據(jù)主導(dǎo)。

二、 國(guó)際油價(jià)下跌的影響

1. 對(duì)美國(guó)的影響：

正面影響：

1) 加速經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，降低企業(yè)和家庭能源費(fèi)用。EIA統(tǒng)計(jì)，2012年美國(guó)家庭平均汽油支出達(dá)2912美元，是近三十年來(lái)汽油支出在整個(gè)家庭支出中所占比重最高的一年，油價(jià)下跌將直接減少美國(guó)家庭能源費(fèi)用；此外，油價(jià)下跌對(duì)于美國(guó)制造業(yè)、運(yùn)輸業(yè)等大部分行業(yè)是利好。

2) 相當(dāng)于一次超大規(guī)模的量化寬松計(jì)劃。油價(jià)下跌將有助于刺激美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，對(duì)美國(guó)在年底消費(fèi)高峰來(lái)臨時(shí)的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)也可能構(gòu)成利好，能源價(jià)格的走低將釋放其他領(lǐng)域的消費(fèi)需求。

3) 打壓俄羅斯，維持美國(guó)國(guó)際威信。20世紀(jì)80年代后期的油價(jià)低迷是導(dǎo)致蘇聯(lián)民族分裂、國(guó)家解體的傳導(dǎo)性因素。近年來(lái)，俄羅斯經(jīng)濟(jì)過(guò)度依賴能源出口的現(xiàn)狀一直沒(méi)有多大改觀，原油出口一直是俄羅斯的經(jīng)濟(jì)支柱，在全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展減速的大背景下，如果原油價(jià)格出現(xiàn)持續(xù)下跌，將對(duì)俄羅斯經(jīng)濟(jì)帶來(lái)災(zāi)難性影響，威脅俄羅斯在國(guó)際政治角力中的傳統(tǒng)地位。

4) 緩解能源結(jié)構(gòu)快速調(diào)整帶來(lái)的壓力。美國(guó)的頁(yè)巖氣革命在提升美國(guó)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、為“再工業(yè)化”注入強(qiáng)大動(dòng)力的同時(shí)，也將改變美國(guó)現(xiàn)有的能源結(jié)構(gòu)，對(duì)常規(guī)化石能源生產(chǎn)形成了沖擊，油價(jià)下跌將在一定程度上緩解能源結(jié)構(gòu)快速改變帶來(lái)的壓力。

負(fù)面影響：

1) 非常規(guī)油氣產(chǎn)業(yè)將面臨巨大壓力。由于頁(yè)巖油氣氣屬于貧礦，開(kāi)采成本高且產(chǎn)量衰減迅速，需要不斷的資本注入。油價(jià)下跌導(dǎo)致頁(yè)巖油氣投資無(wú)利可圖，甚至血本無(wú)歸，這將導(dǎo)致以風(fēng)險(xiǎn)資本為主的美國(guó)頁(yè)巖氣產(chǎn)業(yè)面臨資金斷裂的風(fēng)險(xiǎn)，而一旦資金斷裂將引發(fā)美國(guó)金融市場(chǎng)的連鎖反應(yīng)，最終有可能引發(fā)新一輪的金融危機(jī)。

2) 美元升值壓力，妨礙美國(guó)擴(kuò)大出口。美國(guó)商務(wù)部于11月4日公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)9月貿(mào)易逆差增長(zhǎng)7.6%至430億美元，為5月以來(lái)最大貿(mào)易逆差水平。國(guó)際銷售額減少集中在各個(gè)領(lǐng)域，歐洲、拉美及日本的顧客均有所減少。

2. 對(duì)產(chǎn)油國(guó)的影響：

正面影響：

1) 保持市場(chǎng)份額。OPEC在其《2014年全球石油前景報(bào)告》中表示，該組織擔(dān)心在石油市場(chǎng)上的份額恐怕會(huì)在2018年之前萎縮5%。因此，在本輪油價(jià)下跌中，OPEC國(guó)家采取增產(chǎn)降價(jià)策略；俄羅斯10月份石油產(chǎn)量也仍超過(guò)沙特阿拉伯，力圖保持各自的市場(chǎng)份額。

2) 打擊新興油氣產(chǎn)業(yè)。油價(jià)下跌將對(duì)美國(guó)頁(yè)巖氣產(chǎn)業(yè)、墨西哥灣深水區(qū)域、加拿大油砂產(chǎn)業(yè)、委內(nèi)瑞拉重油帶、巴西鹽下層盆地、哥倫比亞油氣上游產(chǎn)業(yè)、歐洲頁(yè)巖氣產(chǎn)業(yè)、西非海洋區(qū)域、伊拉克上游領(lǐng)域以及澳大利亞煤層氣產(chǎn)業(yè)等產(chǎn)生影響。

3) 延緩對(duì)石油替代的速度。油價(jià)下跌將對(duì)煤化工、天然氣化工、生物質(zhì)化工產(chǎn)品替代石油化工產(chǎn)品；混合動(dòng)力汽車、燃?xì)馄?、醇類燃料汽車飛燃料電池汽車、太陽(yáng)能汽車等清潔汽車逐漸發(fā)展或普及；醇醚類燃料及煤炭液化技術(shù)的示范及醇類燃料的推廣產(chǎn)生影響，并間接影響風(fēng)能太陽(yáng)能等等要再生能源發(fā)展。

負(fù)面影響：

1) 收支失衡，導(dǎo)致財(cái)政面臨崩潰。對(duì)于財(cái)政收入的50%依賴于石油和天然氣的俄羅斯、96%依賴率的委內(nèi)瑞拉以及大部分產(chǎn)油國(guó)而言，新一輪國(guó)際油價(jià)的暴跌將威脅這些國(guó)家相對(duì)單一的財(cái)政收入。

2) 影響西非產(chǎn)油國(guó)抗擊埃博拉病毒。埃博拉病毒對(duì)疫情嚴(yán)重的幾個(gè)西非國(guó)家影響最大，包括西非最大的產(chǎn)油國(guó)尼日利亞。2014年幾內(nèi)亞的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）將從2013年的4.5%縮減至3.5%；利比里亞5.9%的GDP預(yù)期值需要下調(diào)；尼日利亞作為非洲的增長(zhǎng)極也成為受疫情波及的國(guó)家之一。

3) 影響伊拉克和敘利亞打擊ISIS。

3. 中國(guó)：

正面影響：

1) 促進(jìn)近期經(jīng)濟(jì)發(fā)展。原油價(jià)格出現(xiàn)長(zhǎng)期下跌趨勢(shì)將利于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型，直接促進(jìn)中國(guó)汽車、物流、航空、航運(yùn)和旅游業(yè)的發(fā)展。但石油在中國(guó)一次能源占比只有17.8%，低油價(jià)對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)推動(dòng)力有限，第三季度GDP數(shù)據(jù)依舊下滑。

2) 中國(guó)油氣改革面臨機(jī)遇，改革成本降低。借助油價(jià)下跌的機(jī)會(huì)，可借勢(shì)調(diào)整和完善我國(guó)的能源結(jié)構(gòu)，進(jìn)行能源資源領(lǐng)域改革。在石油價(jià)格較低的時(shí)候減少用煤，對(duì)保護(hù)生態(tài)環(huán)境和應(yīng)對(duì)氣候變化等方面意義深遠(yuǎn)。但中國(guó)可能不易抓住此次改革良機(jī)。

3)中國(guó)市場(chǎng)在全球影響權(quán)重加大。油價(jià)下跌根本上反映出全球原油市場(chǎng)由賣(mài)方轉(zhuǎn)向買(mǎi)方，這無(wú)疑增加了中國(guó)作為原油最大進(jìn)口國(guó)在國(guó)際能源市場(chǎng)上的騰挪空間。中國(guó)每年生產(chǎn)約2300萬(wàn)輛新汽車是石油新需求的希望，中國(guó)將借勢(shì)成為平衡世界石油價(jià)格的關(guān)鍵力量，其中，中國(guó)與俄羅斯的能源合作就是一個(gè)體現(xiàn)。

4)降低石油戰(zhàn)略儲(chǔ)備成本。據(jù)海關(guān)統(tǒng)計(jì)，中國(guó)原油進(jìn)口6月總量為2327.93萬(wàn)噸，平均單價(jià)777.63美元/噸，而9月份，進(jìn)口量躍升至2757.71萬(wàn)噸，平均油價(jià)下降到743.75美元/噸。截至2013年底，中國(guó)戰(zhàn)略原油儲(chǔ)備能力達(dá)1.41億桶。若按2013年中國(guó)原油進(jìn)口2.82億噸（20.56億桶）計(jì)算，油價(jià)每下降1美元，就能為此節(jié)省高達(dá)20.6億美元的成本，2014年中國(guó)進(jìn)口油價(jià)將節(jié)約250億美元的進(jìn)口成本。

負(fù)面影響：

1) 對(duì)新能源產(chǎn)品出口產(chǎn)生影響。天然氣和風(fēng)能、太陽(yáng)能在內(nèi)的多種新能源和清潔能源都有和油價(jià)對(duì)應(yīng)的平衡價(jià)位，在油價(jià)暴跌的情況下可能暫時(shí)失去相對(duì)經(jīng)濟(jì)性和競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

2)、影響非常規(guī)油氣開(kāi)發(fā)。中國(guó)頁(yè)巖油氣產(chǎn)業(yè)尚處在起步階段，僅在局部出現(xiàn)了突破的案例。與新能源產(chǎn)品情況類似，頁(yè)巖氣在油價(jià)暴跌的情況下可能暫時(shí)失去相對(duì)經(jīng)濟(jì)性。

3)、影響煤化工產(chǎn)業(yè)發(fā)展。煤炭?jī)r(jià)格下跌為煤化工帶來(lái)的利好效應(yīng)，但很快就會(huì)被油價(jià)下跌所抵消，煤制油等新型煤化工產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟(jì)性問(wèn)題顯現(xiàn)。

4)、產(chǎn)油國(guó)收支不平衡將影響中國(guó)出口。傳統(tǒng)的中美間“生產(chǎn)—消費(fèi)國(guó)”的貿(mào)易模式正在弱化，中國(guó)向東盟和歐洲國(guó)家出口的增速反彈明顯。根據(jù)“一路一帶”的戰(zhàn)略構(gòu)想，中國(guó)增加了與俄羅斯、中歐、中亞、中東、南亞等國(guó)家在交通基建、能源和資源等方面合作，而中國(guó)在非洲、東南亞和歐洲等地也多次推行“高鐵外交”。隨著產(chǎn)油國(guó)受油價(jià)下跌影響而產(chǎn)生的收支不平衡，中國(guó)對(duì)這些國(guó)家和地區(qū)的出口將受到波及。

5)、中國(guó)在海外投資的油氣資源面臨風(fēng)險(xiǎn)。在中資企業(yè)海外石油開(kāi)發(fā)中，如東道國(guó)政府強(qiáng)勢(shì)且缺乏信用，在行情走勢(shì)發(fā)生趨勢(shì)性轉(zhuǎn)折時(shí)單方面撕毀舊合同，強(qiáng)迫石油公司改變合作方式，中方石油公司就要蒙受損失。由于中方企業(yè)在海外油氣項(xiàng)目資源品位相對(duì)較低且服務(wù)合同較多，在熊市期間，相當(dāng)多的東道國(guó)企圖違約的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)加大。

6)、不利于節(jié)能減排和治理霧霾。雖然借助油價(jià)下跌的機(jī)會(huì)，我國(guó)可以調(diào)整和完善能源結(jié)構(gòu)，在石油價(jià)格較低的時(shí)候減少用煤，但低價(jià)石油的帶動(dòng)下，過(guò)度的能源消費(fèi)同樣不利于節(jié)能減排和霧霾治理。

7)、石油企業(yè)可能面臨虧損。按照國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則，中國(guó)三家石油公司第三季度業(yè)績(jī)見(jiàn)下表。由于中國(guó)國(guó)內(nèi)資源稟賦缺陷，中國(guó)國(guó)內(nèi)油氣產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力可能下降。

注：本文部分?jǐn)?shù)據(jù)和圖表等信息源自網(wǎng)絡(luò)，觀點(diǎn)僅供參考。