上周末，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的一系列8月宏觀數(shù)據(jù)均不及預(yù)期，工業(yè)生產(chǎn)、投資以及消費(fèi)等數(shù)據(jù)增速繼續(xù)回落。不過(guò)分析人士認(rèn)為，盡管8月份部分經(jīng)濟(jì)指標(biāo)增速有所回落，但當(dāng)前我國(guó)就業(yè)、物價(jià)形勢(shì)總體穩(wěn)定。在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行新常態(tài)下，部分指標(biāo)出現(xiàn)波動(dòng)是正常的，一定程度上也是市場(chǎng)自主調(diào)整的結(jié)果。

工業(yè)增加值增速創(chuàng)近六年新低

統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，8月中國(guó)規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.9%，比7月份回落2.1個(gè)百分點(diǎn)，這是2008年12月以來(lái)的最低增幅。據(jù)信息時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，在今年前7個(gè)月，規(guī)模以上工業(yè)增加值僅保持微弱波動(dòng)，每個(gè)月之間的高低變化不超過(guò)0.4個(gè)百分點(diǎn)。今年1~8月，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)為8.5%，其中1~7月增幅為8.8%。不僅如此，繼7月同比增長(zhǎng)環(huán)比下降2.4個(gè)百分點(diǎn)后，8月發(fā)電量日均產(chǎn)量同比下降2.2%，這也是發(fā)電量增長(zhǎng)今年首次同比下跌。

據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局專家分析，工業(yè)生產(chǎn)增速等回落是多種原因共同作用的結(jié)果。包括國(guó)際環(huán)境復(fù)雜嚴(yán)峻影響出口，投資、房地產(chǎn)銷售持續(xù)下滑對(duì)相關(guān)行業(yè)產(chǎn)生較大影響，汽車、手機(jī)等主要增長(zhǎng)點(diǎn)明顯回落，前期庫(kù)存增長(zhǎng)過(guò)快導(dǎo)致去庫(kù)存壓力加大，天氣因素對(duì)火電等相關(guān)行業(yè)影響明顯等等。

而宏源證券[-0.66%資金研報(bào)]分析師陳磊昨日接受信息時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，規(guī)模以上工業(yè)增加值增速驟降并創(chuàng)近六年新低，這固然是受到了去年同期基數(shù)較高的影響，但也表明在外需尚未強(qiáng)勁復(fù)蘇仍不足以拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，而國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)市場(chǎng)下調(diào)和調(diào)結(jié)構(gòu)的政策對(duì)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了一定的下行壓力。

投資、消費(fèi)增速繼續(xù)回落

此外，8月投資以及消費(fèi)等增速也是繼續(xù)回落。社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比名義增長(zhǎng)11.9%，比7月份回落0.3個(gè)百分點(diǎn)；1至8月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比名義增長(zhǎng)16.5%，增速比1至7月份回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。

樓市繼續(xù)呈現(xiàn)回落態(tài)勢(shì)，且銷售降幅繼續(xù)擴(kuò)大，1~8月份，全國(guó)房地產(chǎn)開發(fā)投資同比名義增長(zhǎng)13.2%，增速比1~7月份回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。其中商品房銷售面積同比下降8.3%，降幅比1~7月份擴(kuò)大0.7個(gè)百分點(diǎn)。

而此前公布的制造業(yè)先行指標(biāo)也顯示行業(yè)擴(kuò)張速度明顯回落：8月中國(guó)官方制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI）由51.7降至51.1，這是該指數(shù)連續(xù)5個(gè)月回升后首次回調(diào)，而且中小型企業(yè)的制造業(yè)PMI均降至榮枯分界線以下；8月匯豐中國(guó)制造業(yè)PMI終值為50.2，創(chuàng)三個(gè)月新低。此外，上周公布的8月工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格（PPI）環(huán)比下降0.2%，同比下降1.2%，環(huán)比、同比降幅均較7月略有擴(kuò)大，且降幅超出市場(chǎng)預(yù)期。

申萬(wàn)投資顧問(wèn)顧鵬飛昨日接受信息時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)表示，8月多項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲弱是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依舊乏力的真實(shí)反映，如PPI就直接影響利潤(rùn)率和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，與后兩者都呈現(xiàn)出較強(qiáng)的正相關(guān)性。

回調(diào)過(guò)程是短期的

陳磊表示，8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳，可能主要是受到國(guó)內(nèi)終端需求繼續(xù)下行和存貨負(fù)向調(diào)整的拖累，不過(guò)他表示這一回調(diào)過(guò)程是短期的，持續(xù)時(shí)間也許是兩到三個(gè)月。

而國(guó)家統(tǒng)計(jì)局專家認(rèn)為，8月份工業(yè)、投資、消費(fèi)增速繼續(xù)回落，既符合淡季經(jīng)濟(jì)運(yùn)行特點(diǎn)，一定程度上也是市場(chǎng)自主調(diào)整的結(jié)果。盡管部分經(jīng)濟(jì)指標(biāo)增速有所回落，但經(jīng)濟(jì)運(yùn)行穩(wěn)中有好、穩(wěn)中提質(zhì)的勢(shì)頭明顯，支撐經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定運(yùn)行仍具備較多有利條件。

8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)弱于預(yù)期，是否會(huì)增加政府出臺(tái)刺激政策的預(yù)期？陳磊認(rèn)為有這一可能性，但靠增發(fā)貨幣來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)活力的可能性較小。就在9月12日，央行貨幣政策司相關(guān)負(fù)責(zé)人表示，2014年以來(lái)中國(guó)繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，沒(méi)有依靠強(qiáng)刺激來(lái)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，而是依靠改革來(lái)激發(fā)市場(chǎng)活力。該負(fù)責(zé)人透露，下一步，央行將繼續(xù)實(shí)施穩(wěn)健的貨幣政策，既保持定力又主動(dòng)作為，適時(shí)適度預(yù)調(diào)微調(diào)。

陳磊認(rèn)為，從監(jiān)管層最近表態(tài)來(lái)看，未來(lái)進(jìn)一步放松的可能性下降，全面降準(zhǔn)降息的可能性依舊很低，但存量調(diào)整、定向降息的舉措仍可期。