在翹尾因素和需求不足的影響下，8月居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比漲幅低于預(yù)期，創(chuàng)出4個(gè)月新低，8月工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)則連續(xù)30個(gè)月同比下滑。物價(jià)持續(xù)偏低顯示經(jīng)濟(jì)運(yùn)行存在一定的下行壓力，下半年穩(wěn)增長(zhǎng)壓力增大。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局今天（9月11日）上午公布的最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，8月CPI同比增長(zhǎng)2.0%，較7月同比升2.3%有所縮?。?月PPI同比下滑1.2%，較7月同比下滑0.9%明顯擴(kuò)大。

多方分析指出，未來物價(jià)將繼續(xù)保持低位，全年通脹壓力不大，但是多重?cái)?shù)據(jù)均顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生動(dòng)力疲乏，下半年穩(wěn)增長(zhǎng)政策可能進(jìn)一步加碼。

CPI連續(xù)下降全年通脹壓力不大

從同比數(shù)據(jù)看，8月份CPI同比漲幅比7月份回落了0.3個(gè)百分點(diǎn)。據(jù)測(cè)算，8月份的翹尾因素約為1.0個(gè)百分點(diǎn)，比7月份減少約0.4個(gè)百分點(diǎn)；新漲價(jià)因素約為1.0個(gè)百分點(diǎn)，比7月份增加約0.1個(gè)百分點(diǎn)。由于兩者合計(jì)凈減少約0.3個(gè)百分點(diǎn)，因此8月份的CPI同比漲幅比7月份的2.0%回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。

民生證券研究院執(zhí)行院長(zhǎng)管清友(微博)今日在其微博中表示，CPI同比增長(zhǎng)2%，食品價(jià)格上漲受豬肉雞蛋供給低位和中秋節(jié)影響，非食品價(jià)格受油價(jià)下調(diào)拖累。PPI同比下滑1.2%，基建投資放緩是降幅擴(kuò)大的主因。豬肉供給收縮，通脹微觀具備上漲基礎(chǔ)，但總需求不強(qiáng)，預(yù)計(jì)整體漲幅可控。

光大證券分析稱，盡管近期豬肉價(jià)格的反彈推高了最近兩周的食品環(huán)比漲幅，但從更長(zhǎng)的時(shí)間來看，食品價(jià)格上漲的動(dòng)能仍然相當(dāng)有限，預(yù)計(jì)CPI會(huì)繼續(xù)處于低位，9月份CPI漲幅將進(jìn)一步走低。

申銀萬國(guó)的分析報(bào)告指出，未來需要關(guān)注的是豬肉價(jià)格。雖然生豬存欄量在7月份小幅回升，但是能繁母豬量繼續(xù)下降，供給的持續(xù)收縮將為豬價(jià)提供進(jìn)一步的上漲空間。

不過，報(bào)告指出，考慮到工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格(PPI)仍在緊縮狀態(tài)，而房地產(chǎn)調(diào)整將帶來居住價(jià)格回落，因此，預(yù)計(jì)全年無通脹壓力，CPI全年或上漲2.4%，這將遠(yuǎn)低于全年3.5%的調(diào)控目標(biāo)。

對(duì)于剛剛公布的PPI數(shù)據(jù)，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局城市司高級(jí)統(tǒng)計(jì)師余秋梅表示，本月PPI環(huán)比、同比降幅均略有擴(kuò)大，主要原因是原油、成品油價(jià)格由升轉(zhuǎn)降，煤炭、鋼材、水泥等主要工業(yè)品價(jià)格仍處于下降趨勢(shì)中。數(shù)據(jù)表明部分行業(yè)產(chǎn)能過剩對(duì)工業(yè)品價(jià)格形成的壓力依然存在，工業(yè)品市場(chǎng)供需形勢(shì)仍不樂觀。

交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平說，近期中國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力有加大跡象，房?jī)r(jià)有漲有跌將成樓市“新常態(tài)”，制造業(yè)復(fù)蘇力度減弱，產(chǎn)能嚴(yán)重過剩行業(yè)違規(guī)項(xiàng)目清理整頓加碼，導(dǎo)致中上游行業(yè)產(chǎn)品出廠價(jià)格或?qū)⒀永m(xù)負(fù)增長(zhǎng)。

多項(xiàng)數(shù)據(jù)疲弱穩(wěn)增長(zhǎng)政策或加碼

目前看來，本月已經(jīng)公布的多項(xiàng)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均顯示中國(guó)經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生動(dòng)力疲乏，下半年穩(wěn)增長(zhǎng)壓力增大。

9月第一天公布的8月PMI數(shù)據(jù)就給市場(chǎng)潑了冷水。在連續(xù)出現(xiàn)5個(gè)月回升之后，中國(guó)物流與采購(gòu)聯(lián)合會(huì)、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理指數(shù)(PMI)在8月出現(xiàn)回調(diào)。數(shù)據(jù)顯示，8月PMI為51.1%，比上月回落了0.6個(gè)百分點(diǎn)，新訂單和新出口訂單等分項(xiàng)指數(shù)也紛紛回落。而同日公布的8月匯豐制造業(yè)PMI終值為50.2%，較此前公布的初值50.3%再次下修，并且大大低于上月終值51.7%。兩大指數(shù)的雙雙回落，表明當(dāng)前經(jīng)濟(jì)運(yùn)行存在一定的下行壓力。

到了9月7日，海關(guān)總署公布的進(jìn)出口數(shù)據(jù)再次昭示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力不足：8月份，我國(guó)進(jìn)出口總值3670.9億美元，增長(zhǎng)4%，其中，出口2084.6億美元，增長(zhǎng)9.4%；進(jìn)口1586.3億美元，下降2.4%；進(jìn)出口增速持續(xù)大幅背離導(dǎo)致貿(mào)易順差持續(xù)擴(kuò)大，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的498.3億美元，擴(kuò)大77.8%。多位業(yè)內(nèi)人士指出，進(jìn)口數(shù)據(jù)持續(xù)下降反映了中國(guó)內(nèi)需疲弱背后經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力不足。

在眾多專家看來，最新公布的8月CPI數(shù)據(jù)不樂觀，PPI增速也明顯回落，也主要是源于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的需求不足。

未來一周，規(guī)模以上工業(yè)增加值、城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資和社會(huì)消費(fèi)品零售總額等宏觀數(shù)據(jù)將逐一公布。多家機(jī)構(gòu)估計(jì)，在需求不旺的背景下，包括固定資產(chǎn)投資和工業(yè)增加值在內(nèi)的一系列經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)恐怕也難強(qiáng)于7月。雖然出口數(shù)據(jù)相對(duì)理想，但拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的其他兩駕馬車投資和消費(fèi)在短時(shí)間內(nèi)卻很難有超預(yù)期表現(xiàn)。

方正證券報(bào)告指出，8月房地產(chǎn)銷售雖然有企穩(wěn)勢(shì)頭，但依然處于較低迷位置；制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)意愿有減弱跡象，對(duì)其固定資產(chǎn)投資會(huì)形成抑制；位于相對(duì)高位的基建投資增速，其上行空間也相對(duì)有限，8月社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速也估計(jì)會(huì)有所下降。

瑞銀集團(tuán)中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家汪濤說，目前來看，房地產(chǎn)活動(dòng)持續(xù)下滑、經(jīng)濟(jì)面臨的結(jié)構(gòu)性制約抵消了政策面的積極因素，估計(jì)8月經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)頭持續(xù)疲弱。預(yù)計(jì)經(jīng)濟(jì)增速會(huì)在未來幾個(gè)季度逐步下行。

多重?cái)?shù)據(jù)均顯示出經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生動(dòng)力疲乏，下半年穩(wěn)增長(zhǎng)壓力再現(xiàn)。海通證券分析師姜超認(rèn)為，地產(chǎn)拖累逐漸增加，中上游行業(yè)增速明顯回落，多數(shù)據(jù)印證經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)再現(xiàn)。

此前政府高層曾明確表示要保證年度經(jīng)濟(jì)達(dá)標(biāo)，因此業(yè)內(nèi)預(yù)測(cè)目前數(shù)據(jù)的頹勢(shì)可能會(huì)迫使決策層進(jìn)一步加大政策支持，包括放松房地產(chǎn)和貨幣信貸等。汪濤表示，鑒于決策層仍堅(jiān)守“7.5%左右”的增長(zhǎng)目標(biāo)，未來幾個(gè)月穩(wěn)增長(zhǎng)政策可能將進(jìn)一步加碼。

不過，CPI持續(xù)偏低，令央行放寬貨幣政策空間的前景再次面臨不確定性。中國(guó)國(guó)家總理李克強(qiáng)周二在達(dá)沃斯論壇夏季年會(huì)講話暗示中國(guó)年內(nèi)不會(huì)再度寬松，中國(guó)還會(huì)繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策，在穩(wěn)定總量的同時(shí)要進(jìn)行機(jī)構(gòu)性調(diào)控，也就是實(shí)行定向調(diào)控。