截至7月18日，神華集團(tuán)在不到一個(gè)月的時(shí)間內(nèi)已經(jīng)連續(xù)5次對(duì)動(dòng)力煤的長協(xié)價(jià)格向下進(jìn)行了調(diào)整。

具體來看，首先是6月25日神華集團(tuán)宣布，從6月26日零時(shí)起下調(diào)動(dòng)力煤價(jià)格，其中5800和5500大卡下調(diào)20元/噸，5200大卡下調(diào)15元/噸，5000大卡以下下調(diào)10元/噸。之后在6月底又通知貿(mào)易商，稱自7月1日起，當(dāng)月各煤種價(jià)格按全月秦皇島掛牌價(jià)下限最低價(jià)格結(jié)算;如超過當(dāng)月月均兌現(xiàn)量90%～100%，超過90%部分享受5元/噸優(yōu)惠;如果超過100%，則超出100%部分享受8元/噸優(yōu)惠。緊接著，7月4日再次出臺(tái)價(jià)格政策：在下次調(diào)整更改前，以環(huán)渤海動(dòng)力煤指數(shù)的月度最低價(jià)格結(jié)算，此結(jié)算價(jià)格對(duì)全月內(nèi)兌現(xiàn)的所有煤炭都有效;承諾無論其他礦方采用何種方式定價(jià)，神華價(jià)格將不高于其他競爭對(duì)手同品種煤炭的結(jié)算價(jià)。數(shù)日后的7月9日，神華又大舉下調(diào)各卡數(shù)動(dòng)力煤價(jià)格，降幅在15～20元/噸區(qū)間不等。其后的7月15日，神華繼續(xù)將動(dòng)力煤長協(xié)價(jià)格每噸下調(diào)5元。至此，7月動(dòng)力煤的長協(xié)價(jià)格(北方港口平倉價(jià)格)為：5800大卡530元/噸;5500大卡490元/噸;5200大卡454元/噸;5000大卡430元/噸;4800大卡408元/噸;4500大卡375元/噸。

二、神華降價(jià)的原因分析

此次神華集團(tuán)接二連三的下調(diào)動(dòng)力煤的長協(xié)價(jià)格實(shí)屬罕見，我們分析認(rèn)為主要有四個(gè)方面的原因：

首先是電煤需求疲弱。每年的夏季是用電的高峰，但是今年6月份沿海地區(qū)普遍降雨天氣較多，水力發(fā)電量的增加削弱了火力發(fā)電量的增長，由此造成了煤炭需求的低迷和上游庫存在短時(shí)間內(nèi)的難以消化。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年的5月份和6月份，6大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量分別為61.19萬噸和64.44萬噸，同比分別下降6.06%和4.65%，尤其是7月上半月，這一數(shù)據(jù)僅為63.45萬噸，同比降幅達(dá)到17.47%。與此同時(shí)，秦皇島港和黃驊港的煤炭庫存卻持續(xù)攀升，降價(jià)前夕的6月25日，秦皇島港的煤炭庫存為726萬噸，環(huán)比大幅增加19.8%;黃驊港的煤炭庫存為239萬噸，環(huán)比大幅增加37.4%。

其次是煤炭銷售非常不樂觀。7月17日，中國神華公布的營銷數(shù)據(jù)顯示，2月份至5月份，中國神華單月煤炭銷量同比分別下降7.3%、8.9%、6%、13.8%。不過6月份的數(shù)據(jù)在降價(jià)促銷的影響下稍顯樂觀，當(dāng)月商品煤產(chǎn)量為2570萬噸，同比下降2.7%，煤炭銷量為4780萬噸，同比上漲5.5%?？傮w看，今年上半年，中國神華商品煤產(chǎn)量、煤炭銷量分別為1.55億噸、2.346億噸，同比分別下降2.%、3.3%。然而，我們認(rèn)為，6月份較好的銷售數(shù)據(jù)將難以維持。我們以黃驊港的港口吞吐量數(shù)據(jù)進(jìn)行估算，通常黃驊港發(fā)運(yùn)量占神華下水煤的比重在60%左右。對(duì)比6、7月的吞吐量數(shù)據(jù)，可以明顯看出，7月份的銷售恐將再度陷入低迷的境地，原因在于前16日的銷量僅為6月份同期的68.8%，而這正是神華7月份不斷下調(diào)價(jià)格，急于銷售的主要原因。

再者，電力企業(yè)或有意壓低與神華的合同兌現(xiàn)率。神華集團(tuán)是中國煤炭行業(yè)的價(jià)格領(lǐng)導(dǎo)者，一旦其降價(jià)，必將帶動(dòng)其他煤炭企業(yè)的跟隨降價(jià)，對(duì)此，電力企業(yè)應(yīng)當(dāng)是心知肚明的。因此，電力企業(yè)只要有意識(shí)地減少對(duì)神華集團(tuán)煤炭的采購量，促使其煤炭庫存的急劇上升，影響其全系統(tǒng)的正常運(yùn)行，就必然能迫使其大幅降價(jià)，從而帶動(dòng)整個(gè)煤炭行業(yè)的全面降價(jià)。電力企業(yè)之所以能夠這樣為之，一則是因?yàn)榻陙磉M(jìn)口煤的大舉攀升。數(shù)據(jù)顯示，今年1至5月份，我國進(jìn)口動(dòng)力煤5110.29萬噸，同比增加15.28%。二則是自有煤礦穩(wěn)步增加。根據(jù)《中國煤炭報(bào)》的報(bào)道，2013年，華能集團(tuán)擁有煤炭生產(chǎn)能8464萬噸，實(shí)際產(chǎn)煤7156萬噸，中電投是7410萬噸和6834萬噸，華電是6495萬噸和3400萬噸，國電是5932萬噸和5127萬噸，大唐是4600萬噸和1000萬噸，而且五大電力集團(tuán)還有30多個(gè)在建煤礦。

最后，神華集團(tuán)擁有無可比擬的成本優(yōu)勢(shì)。根據(jù)官方網(wǎng)站公布的信息顯示，神華集團(tuán)是以煤為基礎(chǔ)，電力、鐵路、港口、航運(yùn)、煤制油與煤化工為一體，產(chǎn)運(yùn)銷一條龍經(jīng)營的特大型能源企業(yè)。特別值得一提的是神華集團(tuán)的運(yùn)輸板塊，其包括鐵路、港口和航運(yùn)三大行業(yè)，鐵路擁有包神、神朔、朔黃、大準(zhǔn)、甘泉、新準(zhǔn)、準(zhǔn)池等鐵路線路;港口擁有神華黃驊港務(wù)公司、天津煤碼頭、珠海煤碼頭等三個(gè)港口;航運(yùn)擁有神華中海航運(yùn)公司。數(shù)據(jù)顯示，截至2013年11月底，神華鐵路營業(yè)里程約1765公里，在建鐵路包括巴準(zhǔn)鐵路128公里、準(zhǔn)池鐵路179公里、塔韓鐵路78公里，合計(jì)在建鐵路里程307公里，已核準(zhǔn)待建的新街-海勒斯豪鐵路91公里。產(chǎn)運(yùn)銷一條龍的特點(diǎn)，尤其是自有鐵路的優(yōu)勢(shì)使得神華集團(tuán)能夠有效地降低煤炭的運(yùn)輸成本，而煤炭的運(yùn)輸成本往往在其最終售價(jià)中要占據(jù)很大的比例。因此，即便是數(shù)次大幅降價(jià)，神華集團(tuán)也能夠保持一定的利潤。數(shù)據(jù)顯示，2013年，神華集團(tuán)生產(chǎn)原煤4.96億噸，煤炭銷量6.54億噸，自營鐵路運(yùn)量完成3.98億噸，發(fā)電量完成3355億度，兩港口吞吐量完成1.79億噸，營業(yè)收入3678億元，利潤總額仍高達(dá)785億元。

三、神華降價(jià)的影響分析

此番神華集團(tuán)的連續(xù)降價(jià)對(duì)國內(nèi)動(dòng)力煤市場(chǎng)帶來了巨大的沖擊，分別表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

首先，再次引發(fā)了降價(jià)潮，中小煤炭生產(chǎn)商和貿(mào)易商的生存空間再次被擠壓。神華降價(jià)后，中煤集團(tuán)、大同煤業(yè)等其他煤企也隨即下調(diào)煤炭指導(dǎo)價(jià)格。煤炭企業(yè)的全面降價(jià)使得現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格接連走低。7月16日發(fā)布的最新一期環(huán)渤海動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)顯示，環(huán)渤海地區(qū)發(fā)熱量5500大卡動(dòng)力煤報(bào)收于506元/噸，比前一報(bào)告期下降了7元/噸，6月份以來累計(jì)下降了31元/噸，屢次創(chuàng)下新低。與此同時(shí)，煤炭企業(yè)紛紛滑向虧損的邊緣。根據(jù)Wind資訊的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，截至7月16日，公布上半年業(yè)績預(yù)告的28家煤炭公司中，16家公司預(yù)減預(yù)虧，7家公司預(yù)虧，5家公司的凈利潤降幅超過100%。此前的5月份，中國煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)36家大型煤炭企業(yè)實(shí)地調(diào)研的情況顯示，有20家企業(yè)虧損，9家處于盈虧平衡邊緣。大型煤炭企業(yè)尚且如此，更何況中小型煤炭生產(chǎn)商和貿(mào)易商?因此，有山西煤企人士感嘆道：“山西省挖空心思為煤企降稅費(fèi)，半年降下來14.5元/噸，但是神華一降價(jià)就是20元/噸，山西煤競爭力又削弱了。”

其次，降價(jià)雖然在一定程度上擴(kuò)大了動(dòng)力煤的銷量，但效果仍不樂觀。數(shù)據(jù)顯示，截至7月10日，秦皇島港和黃驊港的煤炭庫存分別為738萬噸和243萬噸，分別比6月26日小幅下降1.6%和6.2%。由此可見，降價(jià)促銷似乎在一定程度上取得了成效，但是相比較今年2月底的降價(jià)，此番“價(jià)格戰(zhàn)”的成效明顯微弱。觀察秦皇島港煤炭庫存的變化趨勢(shì)，我們可以看到，2月底的降價(jià)使得秦皇島港的煤炭庫存從3月初的705.30萬噸最低減少到4月29日的435.15萬噸，降幅達(dá)38.3%，但是如今秦皇島港的煤炭庫存也只是由6月28日近期最高點(diǎn)的774.07萬噸下降到7月21日的707.70萬噸，降幅僅有8.6%，更何況此番降價(jià)累計(jì)降幅達(dá)到40元/噸，是前番降幅的兩倍。

出現(xiàn)這種狀況的根源還是源于電煤需求的疲弱。

最后，降價(jià)除了促銷之外，推進(jìn)行業(yè)的整合是背后的深層目的。顯然，此番降價(jià)潮過后，大量的中小煤礦將無法承受如此低的煤價(jià)，成本過高和資金鏈的斷裂將促使其大批停產(chǎn)關(guān)閉，而這將為大的煤企，尤其是神華集團(tuán)提供收購優(yōu)質(zhì)煤礦的大好良機(jī)，從而完成資源的加速擴(kuò)張。進(jìn)一步地，神華集團(tuán)還可以利用其資源優(yōu)勢(shì)和強(qiáng)勢(shì)的市場(chǎng)影響力，擴(kuò)大其市場(chǎng)占有率，鞏固市場(chǎng)絕對(duì)地位，完成產(chǎn)業(yè)鏈的進(jìn)一步布局，擴(kuò)張其能源版圖。近年來，資源型行業(yè)的整合并購是大勢(shì)所趨，尤其是在環(huán)境保護(hù)日益重視的今天，煤炭企業(yè)更需要推進(jìn)行業(yè)的整合并購。也只有形成煤炭行業(yè)的“巨無霸”，才能夠有資本來完成煤炭行業(yè)的升級(jí)改造，促進(jìn)煤化工行業(yè)的實(shí)質(zhì)性發(fā)展，實(shí)現(xiàn)清潔能源的美好目標(biāo)。從這方面來看，神華集團(tuán)的降價(jià)或用意深遠(yuǎn)。

四、神華降價(jià)的后市分析

近日，市場(chǎng)再度傳言，神華集團(tuán)將再次下調(diào)煤價(jià)5元/噸，5500大卡動(dòng)力煤長協(xié)價(jià)格將降至485元/噸，雖然目前還未經(jīng)證實(shí)，但是卻顯示了神華集團(tuán)降價(jià)去庫存的決心。然而，我們認(rèn)為，在特高壓建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)，動(dòng)車組日益普及從而提升鐵路運(yùn)力的大背景下，僅靠降價(jià)，仍然難以從根本上改變動(dòng)力煤需求疲弱的趨勢(shì)，高庫存的解決仍然需要其他方法。

不過從短期來看，在如此大幅度的降價(jià)后，市場(chǎng)需要一段時(shí)間來消化和評(píng)估其影響，因此，動(dòng)力煤后市的下行空間將極為有限。一方面，煤炭企業(yè)的利潤已經(jīng)十分有限，再次大幅度降價(jià)將嚴(yán)重影響到煤炭企業(yè)的正常運(yùn)行，另一方面，相信電力企業(yè)不久也將對(duì)此坐立不安。這是因?yàn)楫?dāng)前國內(nèi)煤價(jià)的持續(xù)下跌，早已到達(dá)了煤電聯(lián)動(dòng)所規(guī)定的幅度，一旦國家在近期實(shí)行煤電聯(lián)動(dòng)，而后待冬季儲(chǔ)煤季來臨，煤價(jià)再次大幅上升的話，電力企業(yè)的利潤恐將被大幅削減。顯然，最好的解決辦法就是煤炭企業(yè)和電力企業(yè)能夠聯(lián)合起來，達(dá)成良好的合作同盟，共度當(dāng)前的行業(yè)難關(guān)。