板塊上漲，跑贏指數(shù)1.12pct。上周(2014年6月23日至2014年6月27日)，滬深300指數(shù)上漲0.63%，中信煤炭一級(jí)行業(yè)指數(shù)上漲1.75%，板塊跑贏滬深300指數(shù)1.12pct。我們主要跟蹤的股票中，當(dāng)周表現(xiàn)居前的5只股票為平莊能源(7.90%)，國(guó)投新集(4.80%)，冀中能源(4.69%)，露天煤業(yè)(3.16%)，兗州煤業(yè)(2.85%)。

動(dòng)力煤港口價(jià)普遍下調(diào)，秦港庫存繼續(xù)飆升。上周秦港5800/5500/4500大卡動(dòng)力煤價(jià)均再度下跌5元至550/510/390元/噸，價(jià)格逼近年內(nèi)新低。

庫存及中小煤企降價(jià)的壓力，迫使大集團(tuán)下調(diào)銷售價(jià)格，上周神華及同煤均下調(diào)港口動(dòng)力煤價(jià)10～20元，調(diào)價(jià)后5500大卡價(jià)格長(zhǎng)協(xié)優(yōu)惠價(jià)格分別為510/515元/噸。秦港日均鐵路調(diào)入量為63萬噸(環(huán)比-7.46%)；日均吞吐量為56萬噸(環(huán)比-5.74%)，錨地船舶數(shù)量為33艘(環(huán)比-9.34%)，顯示下游需求疲弱。27日，秦港庫存771.87萬噸(較前周末+56.43萬噸)；廣州港庫存327.79萬噸(較前周末+8.61萬噸)。根據(jù)測(cè)算，廣州港內(nèi)/外貿(mào)煤價(jià)差略有收窄(環(huán)比縮小0.36%)。6月下旬，以布倫特原油及BJ動(dòng)力煤現(xiàn)貨價(jià)計(jì)算的原油/動(dòng)力煤價(jià)格比為6.6，再創(chuàng)新高。產(chǎn)地方面，蒙東部分褐煤價(jià)格大幅下跌。黑龍江及山西地區(qū)焦煤價(jià)格下跌2%~4%。山西陽泉無煙末煤價(jià)格上周環(huán)比下跌30元至430元/噸。

煤炭海運(yùn)費(fèi)跌幅收窄，部分地區(qū)尿素價(jià)格小幅回暖。上周沿海六大電廠日均耗煤64.29萬噸(環(huán)比-4.76%)；日均庫存1378.81萬噸(環(huán)比-0.10%)。

山西煤炭日均裝車總數(shù)2.03萬噸(環(huán)比+9.52%)。上周中鋼協(xié)價(jià)格指數(shù)繼續(xù)下跌約0.5%，主要城市鋼鐵庫存繼續(xù)下降。山西河北地區(qū)二級(jí)冶金焦價(jià)格出現(xiàn)松動(dòng)，跌幅1.5%左右。水泥主要城市價(jià)格漲跌互現(xiàn)，其中武漢地區(qū)下跌近22%，貴陽地區(qū)小幅上漲4%。6月下旬尿素部分廠商出廠價(jià)格小幅上漲3%左右。國(guó)內(nèi)主要航線煤炭海運(yùn)費(fèi)繼續(xù)下跌，但環(huán)比跌幅繼續(xù)收窄，顯示出下跌乏力。

短期基本面及煤價(jià)展望：水電出力旺盛加高庫存壓力，動(dòng)力煤價(jià)旺季難旺；焦煤價(jià)格或繼續(xù)隨產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格波動(dòng)而調(diào)整。雖然近期電廠日耗上升明顯，但水電出力旺盛，下游電廠庫存也普遍較高，短期采購(gòu)需求持續(xù)偏弱，煤價(jià)旺季難有顯著表現(xiàn)。焦煤而言，資金面日趨寬松及投資產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)增長(zhǎng)政策等因素或推動(dòng)鋼企產(chǎn)量維持穩(wěn)定，支撐焦煤需求，但礦石帶動(dòng)的產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格下行也將迫使焦煤價(jià)格有所調(diào)整。