在經(jīng)濟下滑、行業(yè)去庫存進程中，5月上旬的焦炭多頭行情“曇花一現(xiàn)”。盡管焦炭市場供需形勢有所改觀，企業(yè)漲價呼聲一浪高過一浪，但下游鋼鐵價格重回跌勢，給產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)品價格走勢蒙上陰影。預(yù)計后市焦炭期價仍將以低位箱體振蕩走勢為主。

鋼價季節(jié)性反彈或漸入尾聲

3月在鋼價短暫反彈帶動下，市場供給量明顯上升。根據(jù)中鋼協(xié)數(shù)據(jù)，4月中旬全國粗鋼日產(chǎn)量228.02萬噸，旬環(huán)比大漲5.98%，創(chuàng)歷史新高。而盈利改善導(dǎo)致供給壓力加大是4月中下旬以來鋼價重返跌勢的主要原因之一。同時，重點鋼企庫存持續(xù)上升，反映了行業(yè)供大于求的形勢越來越明顯。

在季節(jié)性需求逐漸步入尾聲及供給過剩的情況下，再加上銀行一再縮緊對鋼材行業(yè)的貸款，鋼材融資成本增加，本周螺紋鋼期貨環(huán)比跌幅呈擴大之勢，鋼價季節(jié)性反彈或漸入尾聲，預(yù)計后期價格將重回弱勢下跌態(tài)勢。

焦炭市場供應(yīng)穩(wěn)定

前期受焦炭價格持續(xù)下跌影響，獨立焦化企業(yè)開工率下滑。但進入4月，伴隨著焦價企穩(wěn)預(yù)期，加之下游剛性需求提振市場，不同規(guī)模焦化廠開工率止跌回升。目前，產(chǎn)能小于200萬噸的焦化企業(yè)平均產(chǎn)能利用率約76%，100萬—200萬噸產(chǎn)能焦化企業(yè)平均產(chǎn)能利用率約71%，產(chǎn)能大于200萬噸的焦化企業(yè)產(chǎn)能利用率約85%，整體維持在正常水平。5月隨著市場企穩(wěn)預(yù)期提振，加之企業(yè)供給剛性影響，焦化企業(yè)開工率難有下滑空間，不排除會繼續(xù)小幅回升。焦炭企業(yè)開工率上升對焦炭價格企穩(wěn)有不利影響。在整個行業(yè)話語權(quán)缺失和產(chǎn)能嚴重過剩背景下，未來焦炭價格一旦走強，供給無疑將會出現(xiàn)比較大的回升，從而壓制焦炭價格。

焦炭市場處于去庫存階段

下游企業(yè)焦炭庫存的下降，更多地體現(xiàn)在地方中小型鋼鐵廠家，大中型廠家焦炭庫存則仍高出平均水平。鋼廠方面，焦炭庫存維持高位運行，采購平穩(wěn)。由于盈利狀況不佳，多數(shù)廠家持續(xù)觀望，仍以壓低焦炭價格為主，也有少數(shù)鋼廠開始有意少量增加庫存。此外，近期天津港焦炭庫存創(chuàng)出近3年新高，為280萬噸左右。

4月鋼材價格整體回升，對焦炭價格有所提振，華北局部地區(qū)醞釀漲價。但鋼材現(xiàn)貨市場再度轉(zhuǎn)差，加之期貨價格持續(xù)下跌，市場擔(dān)憂情緒再起，可能會致使前期焦炭市場的漲價期待再度成為泡影。但與此同時，焦炭市場也不具備大幅下跌風(fēng)險，市場當(dāng)前處于過渡階段，焦炭期價仍以底部箱體振蕩為主，建議在1150—1250元/噸區(qū)間內(nèi)滾動操作。

（作者單位：長江期貨）