美國(guó)煉廠、交易商和管道公司持有的原油庫(kù)存已經(jīng)創(chuàng)下大蕭條以來(lái)最高水平，煉廠在油價(jià)降低之前不肯進(jìn)一步買入國(guó)內(nèi)原油。

美國(guó)能源資料協(xié)會(huì)(EIA)的最新數(shù)據(jù)顯示，最近一周原油庫(kù)增加350萬(wàn)桶，接近3.98億桶，這是自1982年該周度數(shù)據(jù)開始編纂以來(lái)的最高水平。

根據(jù)月度數(shù)據(jù)，這可能也是1931年以來(lái)最高，當(dāng)時(shí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)處于大蕭條之中，而石油卻從新開發(fā)的德克薩斯東部油田源源不斷地噴涌而出。

在美國(guó)大煉廠集中分布的墨西哥灣沿岸，積累的原油庫(kù)存也創(chuàng)下紀(jì)錄高位。“由于部分煉油體系仍然需要重質(zhì)原油和高硫原油，在進(jìn)口量不足的情況下，本土供應(yīng)替代了進(jìn)口原油，以避免庫(kù)存堆積，”法國(guó)巴黎銀行分析師在報(bào)告中寫道。

原油庫(kù)存往往在每年的這個(gè)時(shí)候堆積，因?yàn)闊拸S利用冬季取暖油和夏季出行高峰之間的需求淡季，對(duì)部分設(shè)施進(jìn)行維護(hù)。

自12月底以來(lái)，庫(kù)存已增加3,700萬(wàn)桶，這情況相當(dāng)平常。但2013年底的庫(kù)存異常高，因此，即使一般的庫(kù)存增加數(shù)量，也能將之推至83年高點(diǎn)。

庫(kù)存增加的情況通常會(huì)延續(xù)到5月底或6月初，屆時(shí)煉廠會(huì)提高汽油產(chǎn)出，因應(yīng)夏日開車出游旺季。

過(guò)去的經(jīng)驗(yàn)顯示，庫(kù)存還會(huì)在增加500萬(wàn)到1,000萬(wàn)桶，在未來(lái)幾周超越4億桶關(guān)卡。

錯(cuò)誤的油品，錯(cuò)誤的價(jià)格

在美國(guó)石油庫(kù)存一路上揚(yáng)的背后，美國(guó)正在生產(chǎn)的油品以及美國(guó)煉廠希望處理的油品兩者間卻呈現(xiàn)脫鉤的現(xiàn)象。

煉廠利用線性規(guī)劃來(lái)判斷他們要購(gòu)買那種原油，依據(jù)的是他們的配置，以及當(dāng)前能取得的各種原油和油品價(jià)格。

對(duì)應(yīng)的電腦模型包含數(shù)以千計(jì)的運(yùn)算程式，協(xié)助他們決定處理哪種原油可獲取最高利潤(rùn)。

美國(guó)原油，尤其是頁(yè)巖生產(chǎn)的輕質(zhì)原油，價(jià)格通常較重質(zhì)原油高昂，且能生產(chǎn)的油品整體價(jià)值也較低。重質(zhì)原油是從加拿大、墨西哥和沙特進(jìn)口。

輕質(zhì)原油無(wú)法出口，除了輸出至加拿大外，因?yàn)槊绹?guó)長(zhǎng)久以來(lái)一直存在出口禁令，因此這些原油必須在國(guó)內(nèi)加工，或納入庫(kù)存。

美國(guó)煉油業(yè)者有能力加工更多國(guó)內(nèi)原油，但多數(shù)煉廠仍傾向于繼續(xù)煉制重質(zhì)進(jìn)口原油，因?yàn)檫@更加有利可圖。

頁(yè)巖油多為輕質(zhì)原油。在餾化時(shí)，頁(yè)巖油會(huì)產(chǎn)生較高比例的輕質(zhì)油品適合制成汽油。其中可以用于生產(chǎn)柴油及熱燃油的中質(zhì)及重質(zhì)餾分油比例很小。

傳統(tǒng)而言，汽油一直是美國(guó)市場(chǎng)上價(jià)格較為高昂的油品，但當(dāng)下美國(guó)煉廠出口餾分油則是更有賺頭。

因此，墨西哥灣大型煉廠已經(jīng)重新設(shè)計(jì)以煉制更為重質(zhì)的原油，將重質(zhì)原油裂解并焦化而生產(chǎn)更多餾分油。

墨西哥灣煉廠想要買進(jìn)低價(jià)又可以煉制較多餾分油的原油，以生產(chǎn)價(jià)格較高的柴油，他們反而不想買進(jìn)價(jià)格更為昂貴的輕質(zhì)原油來(lái)生產(chǎn)價(jià)格偏低的汽油。

某種程度而言，煉廠解決這問(wèn)題的一個(gè)辦法，就是煉制混和了國(guó)內(nèi)輕質(zhì)及進(jìn)口重質(zhì)的原油。

但這也意味著煉廠打算使用的國(guó)內(nèi)輕質(zhì)原油數(shù)量有一定的限制，而他們也需要持續(xù)進(jìn)口重質(zhì)原油。

為了解決越來(lái)越明顯的供給過(guò)剩問(wèn)題，必須給予煉廠誘因來(lái)煉制國(guó)內(nèi)輕質(zhì)原油，這意味著其價(jià)格必須相對(duì)低于進(jìn)口的輕質(zhì)及重質(zhì)原油。