4月17日，上海清算所聯(lián)合交通銀行廣東省分行及上海匯得利投資公司在廣州舉行了一場關(guān)于他們新近推出的一系列金融衍生品推介會。會上他們主推了人民幣FFA、人民幣鐵礦石掉期、人民幣動力煤掉期等產(chǎn)品。這是近期又一個國內(nèi)大宗貿(mào)易OTC產(chǎn)品群推廣。

在十八大開放金融創(chuàng)新之前，國內(nèi)鮮有煤炭貿(mào)易商使用套期保值等金融手法規(guī)避風(fēng)險。僅僅依靠大商所2013年3月推出的焦煤期貨和鄭交所2013年9月推出的動力煤期貨進行交易，這兩個品種的日均成交量僅僅在7-8萬手和9-10萬手左右，相當(dāng)不活躍。

而對于在交易所上沒有的種類，目前部分煤炭貿(mào)易商、生產(chǎn)商等選擇在新加坡交易所或者芝加哥交易所進行套保操作。根據(jù)芝加哥商品交易所發(fā)布的數(shù)據(jù)，其國際煤炭期貨在2013年的成交量創(chuàng)下新紀(jì)錄，總成交量達(dá)1298361手，較2012年增長了300%。其中，煉焦煤掉期交易量增長了500%。

但有國際經(jīng)濟公司表示，海外操作除了非系統(tǒng)性風(fēng)險更大，也需要境外賬戶或者離岸公司，相對來說需要有更好的經(jīng)紀(jì)人、更好的風(fēng)險控制系統(tǒng)去規(guī)避這些非系統(tǒng)性風(fēng)險和承受國際離岸交易的一系列系統(tǒng)風(fēng)險，對于大部分本來就是期望用場外交易對沖風(fēng)險的投資者來說，這是不啻于是走鋼絲般的事情。

在此背景下，國內(nèi)金融機構(gòu)創(chuàng)新推出煤炭金融衍生品，上海清算所和上海航運交易所推出了以自己業(yè)務(wù)為核心的衍生品。上清所推出了動力煤掉期、鐵礦石掉期、沿海動力煤運費；而航交所也相應(yīng)推出了上海出口集裝箱運力交易、中國沿海煤炭運力交易、國際遠(yuǎn)洋干散貨運價產(chǎn)品等。

這一系列的衍生品合約，將會補充到現(xiàn)貨市場，促進實體市場的資金流動性和價格發(fā)現(xiàn)機制。尤其在最近由產(chǎn)能過剩引發(fā)的低迷市場，在交易量少的時候定價往往會因為市場上偶爾的異常成交而變得波動過大。而避免這種傳統(tǒng)貿(mào)易中有誤判所產(chǎn)生的價格波動則是這些衍生品進入市場的一個很好的切入點。

“我們國家以后的貿(mào)易品政策將會越來越市場化，用市場的方式去調(diào)節(jié)價格和供需。”上海一個貿(mào)易經(jīng)紀(jì)商的負(fù)責(zé)人說，“OTC市場有發(fā)現(xiàn)價格，對沖風(fēng)險和引導(dǎo)市場的作用，這方面的步子以后將會邁得越來越大”。

而橫琴煤炭交易中心則認(rèn)為煤炭金融衍生品對傳統(tǒng)煤炭行業(yè)來說還是新鮮事物，對傳統(tǒng)煤商是一個新鮮的藍(lán)海市場，有大量的空白可供補充。但衍生品相比傳統(tǒng)貿(mào)易模式甚至是期貨，也存在更大的風(fēng)險。這是因為品類繁多的合約會造成每個產(chǎn)品的資金池相對較少；比期貨更高的杠桿帶來更高的風(fēng)險。因此擁有雄厚的資金、豐富的金融操作技術(shù)的參與者才能在OTC市場有所斬獲。