煤炭行業(yè)景氣回落。2014年一季度,國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格大幅回落,重回底部區(qū)域,煤炭產(chǎn)量增速下降,國(guó)際煤價(jià)也大幅下挫,澳大利亞BJ 動(dòng)力煤價(jià)格創(chuàng)出近年來(lái)新低,國(guó)際原油價(jià)格表現(xiàn)堅(jiān)挺,煤炭進(jìn)口增速下降,煤炭國(guó)內(nèi)煤炭庫(kù)存居高不下。煤價(jià)大幅下跌,不少煤炭上市公司2013年業(yè)績(jī)預(yù)告普遍下滑50%以上,部分公司業(yè)績(jī)下滑達(dá)90%。

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)保底煤炭消費(fèi)增長(zhǎng)。政府工作報(bào)告將2014年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)繼續(xù)設(shè)定在7.5%,根據(jù)GDP 增長(zhǎng)與煤炭表觀消費(fèi)量增長(zhǎng)的關(guān)系,再考慮到治理大氣污染等因素,預(yù)計(jì)今年煤炭表觀消費(fèi)量增速不低于3.5%。

煤炭產(chǎn)量增速下降。2013年,煤炭行業(yè)虧損企業(yè)虧損總額達(dá)到457億元,比2012年增長(zhǎng)90.34%,全行業(yè)超過(guò)五分之一的煤炭企業(yè)處于虧損狀態(tài),預(yù)計(jì)在目前的煤價(jià)水平下,會(huì)有更多的企業(yè)難以承受虧損,煤炭產(chǎn)量增速將會(huì)進(jìn)一步下降。

煤炭產(chǎn)能慣性增長(zhǎng)。煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資有著非常強(qiáng)的慣性,在煤價(jià)大幅下跌的情況下,依然保持較高增長(zhǎng)。2013年煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資仍高達(dá)5262.76億元, 2014年1-2月,煤炭行業(yè)固定資產(chǎn)投資175.2億元,同比增長(zhǎng)10.34%,煤炭行業(yè)新增產(chǎn)能仍保持慣性增長(zhǎng)。

煤炭?jī)r(jià)格將在低位徘徊。在目前的煤炭?jī)r(jià)格水平下,煤炭供求關(guān)系已經(jīng)悄然發(fā)生改變,煤炭?jī)r(jià)格繼續(xù)下跌的可能性較小。但考慮到煤炭行業(yè)龐大的過(guò)剩產(chǎn)能儲(chǔ)備,抑制煤價(jià)上行的壓力也非常大,預(yù)計(jì)今年后三季度的煤價(jià)仍將會(huì)在低位徘徊。

煤炭行業(yè)價(jià)值被低估。煤炭行業(yè)估值呈現(xiàn)周期性變化,目前整個(gè)行業(yè)的市凈率僅為0.83倍,并創(chuàng)出歷史新低,行業(yè)估值處于周期性底部,