西亞北非雖然擁有豐富的油氣資源，但近年來(lái)這兩個(gè)地區(qū)的上游資產(chǎn)并購(gòu)交易卻處于相對(duì)較低的水平。政府對(duì)資源控制的進(jìn)一步強(qiáng)化、政局的不穩(wěn)定限制了資本向這些地區(qū)的流入。“阿拉伯之春”及其后續(xù)影響對(duì)西亞北非大部分國(guó)家的并購(gòu)市場(chǎng)也有很大負(fù)面效應(yīng)。據(jù)伍德麥肯錫的數(shù)據(jù)，2012年，西亞北非油氣資產(chǎn)交易在全球占比僅為2%，交易數(shù)量只有20筆，而其中天然氣的權(quán)重達(dá)到65%。

不穩(wěn)定的北非

2012年，北非逐漸恢復(fù)穩(wěn)定，利比亞產(chǎn)量開(kāi)始回升，埃及也啟動(dòng)了鉆井，但國(guó)際石油公司對(duì)這一地區(qū)政局對(duì)油氣工業(yè)的影響則持觀望態(tài)度。伍德麥肯錫預(yù)測(cè)，在受“阿拉伯之春”波及的北非國(guó)家作業(yè)的公司可能會(huì)對(duì)戰(zhàn)略選擇進(jìn)行重新評(píng)估，多數(shù)公司持觀望態(tài)度，少數(shù)公司會(huì)擇機(jī)退出。

據(jù)估計(jì)，截至2013年1月，國(guó)際石油公司在北非的上游資產(chǎn)估值超過(guò)1000億美元。除?？松梨诤脱┓瘕埻猓蠖鄶?shù)國(guó)際石油公司均在北非擁有油氣資產(chǎn)，其中埃尼公司最突出，在北非油氣資產(chǎn)約占其全球油氣資產(chǎn)凈現(xiàn)值的17%。

國(guó)家石油公司在北非國(guó)家十分活躍，馬來(lái)西亞國(guó)家石油公司最突出。2003年其以17.5億美元買(mǎi)入West Delta Deep Marine液化天然氣（LNG）項(xiàng)目50%的權(quán)益。印尼國(guó)家石油公司2012年以17.5億美元購(gòu)入康菲石油在阿爾及利亞的資產(chǎn)權(quán)益。

雖然阿爾及利亞基本未受“阿拉伯之春”的影響，但政治風(fēng)險(xiǎn)猶在。該國(guó)油氣法于2013年3月生效，改善了新許可證的財(cái)稅條款，可能有助于常規(guī)、非常規(guī)和海上油氣勘探投資。但該國(guó)的并購(gòu)行為因阿爾及利亞國(guó)家石油公司對(duì)資產(chǎn)享有優(yōu)先購(gòu)買(mǎi)權(quán)而難度加大。

利比亞是北非油氣資源最豐富的國(guó)家，但2012年基本沒(méi)有并購(gòu)交易。該國(guó)政治風(fēng)險(xiǎn)很高，這一局面不變，并購(gòu)前景不會(huì)有太大變化。利比亞新臨時(shí)政府上臺(tái)后面臨的最大問(wèn)題是如何維穩(wěn)和重建秩序，一定程度上阻礙了國(guó)際石油公司的員工返回利比亞，導(dǎo)致被破壞的設(shè)施修復(fù)延遲，鉆井作業(yè)無(wú)法開(kāi)展。

埃及油氣上游投資環(huán)境歷來(lái)寬松，政府干預(yù)少，財(cái)稅條款在全球范圍看都很有競(jìng)爭(zhēng)力。但當(dāng)下政治陰云籠罩，國(guó)家一片混亂，上游也受到影響，許可證發(fā)放、氣價(jià)和財(cái)稅條款談判，以及所有其他需議會(huì)批準(zhǔn)的上游協(xié)議都無(wú)法推進(jìn)。目前，應(yīng)向國(guó)際石油公司支付的款項(xiàng)逾期6個(gè)月已成常態(tài)，國(guó)內(nèi)供氣短缺也使天然氣出口中斷。

摩洛哥成為拯救北非并購(gòu)的希望，海上是其當(dāng)前勘探熱點(diǎn)，這兩年鉆井計(jì)劃很多，主要是獨(dú)立油氣公司在運(yùn)作，但國(guó)際石油公司買(mǎi)入獨(dú)立油氣公司持有資產(chǎn)的可能性較大，因?yàn)槟β甯绲呢?cái)稅條款允許國(guó)際油氣公司在油氣產(chǎn)量足夠大時(shí)獲得合理回報(bào)。

西亞難有大突破

2012年，西亞并購(gòu)活動(dòng)較少。沙特和科威特的上游完全掌握在國(guó)家石油公司手中，伊朗和敘利亞是西方國(guó)家石油公司的制裁對(duì)象，但伊拉克特別是庫(kù)爾德地區(qū)近年來(lái)較受追捧。對(duì)國(guó)際石油公司來(lái)說(shuō)，西亞仍是其核心資產(chǎn)所在地，但僅限于少數(shù)大項(xiàng)目。殼牌和?？松梨谠谠摰貐^(qū)凈現(xiàn)值占比最大，分別為其全球資本組合的22%和19%。

伊拉克并購(gòu)情況相對(duì)復(fù)雜，庫(kù)爾德地區(qū)和中央政府控制的地區(qū)并購(gòu)熱度可謂冰火兩重天。相對(duì)而言，目前庫(kù)爾德的政局穩(wěn)定，安全風(fēng)險(xiǎn)低于伊拉克其他地區(qū)，由于位于土耳其與伊拉克邊境，還有連接世界石油和天然氣市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)。

2010年以來(lái)，伊位克共有16筆并購(gòu)交易，其中55億美元涉及庫(kù)爾德。2006年起，在庫(kù)爾德所鉆的54口井找到了21個(gè)發(fā)現(xiàn)，儲(chǔ)量高達(dá)90億桶。

但庫(kù)爾德地方政府與伊拉克中央政府的關(guān)系緊張可能令作業(yè)公司在出口石油和獲取收益時(shí)遭遇難題。另外，庫(kù)爾德的資產(chǎn)價(jià)值也有縮水嫌疑。許多小公司早已完成交易，通過(guò)現(xiàn)金流可獲取資本投資所需的資金，但這個(gè)窗口現(xiàn)已關(guān)閉。而庫(kù)爾德的油氣資產(chǎn)并購(gòu)規(guī)模將受上述因素影響。

在中央政府控制的南部地區(qū)，迄今未見(jiàn)正式并購(gòu)行為。2009年進(jìn)入該地區(qū)的公司雖能按合同要求的進(jìn)度生產(chǎn)，但受出口延遲的影響，被迫采取長(zhǎng)期戰(zhàn)略。近期有跡象表明，伊拉克南部投資情況趨惡。2012年，道達(dá)爾、埃克森美孚和俄羅斯天然氣工業(yè)公司不惜得罪伊拉克中央政府與庫(kù)爾德簽訂協(xié)議，挪威國(guó)家石油公司也將其在南部WestQurna2項(xiàng)目18.75%的權(quán)益轉(zhuǎn)讓給魯克石油。該地區(qū)2012年的招標(biāo)慘淡收?qǐng)?，合同談判沒(méi)有進(jìn)展，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)緩慢，可能迫使更多公司重新評(píng)估其在伊拉克南部的長(zhǎng)期戰(zhàn)略，退出行為可能加劇，資產(chǎn)出售可能出現(xiàn)有價(jià)無(wú)市、潛在買(mǎi)家難覓的局面。

以色列并購(gòu)情況正常。伍德賽德進(jìn)入其海上利維坦氣田是2012年中東最大一筆并購(gòu)交易，支付總額可能達(dá)到22.96億美元。以色列資產(chǎn)大多被小公司持有，如果儲(chǔ)量得以證實(shí)可能成為并購(gòu)的主要目標(biāo)。但以色列的地緣政治敏感性使其在對(duì)公司的吸引力上難與其他西亞國(guó)家抗衡。

阿曼是西亞最大的非歐佩克國(guó)家，財(cái)稅條款頗有競(jìng)爭(zhēng)力，有多家國(guó)際石油公司在其境內(nèi)經(jīng)營(yíng)，但過(guò)去十年平均年交易量不足一筆。主要原因是，國(guó)際石油公司已持有該國(guó)核心資產(chǎn)，而亞洲公司，包括日本、韓國(guó)和中國(guó)的公司短期內(nèi)不太可能出售其持有的資產(chǎn)，因此并購(gòu)并不活躍。

卡塔爾的油氣領(lǐng)域和石油公司的資產(chǎn)布局使得大型并購(gòu)發(fā)生的可能性很低。該國(guó)上游核心資產(chǎn)被少數(shù)幾家大公司控制，考慮到這些資產(chǎn)的巨大潛力，大公司轉(zhuǎn)手的可能性極低。

也門(mén)油氣產(chǎn)量遞減較快，并購(gòu)也不活躍。2012年3月，道達(dá)爾獲取該國(guó)海上勘探區(qū)塊40%的權(quán)益，而幾家小公司則持有非核心資產(chǎn)。但伍德麥肯錫認(rèn)為，該國(guó)出現(xiàn)并購(gòu)的可能性不高。

敘利亞危機(jī)仍在繼續(xù)。2013年4月，歐盟外長(zhǎng)取消了對(duì)敘利亞的制裁，允許石油銷(xiāo)售和設(shè)備進(jìn)口，但這些區(qū)域被反對(duì)派控制，此舉無(wú)法改變其短期生產(chǎn)情況。

由于地緣政治關(guān)系復(fù)雜多變，“阿拉伯之春”、伊朗核問(wèn)題和敘利亞沖突影響了西亞北非的油氣資產(chǎn)價(jià)值，使其對(duì)國(guó)際石油公司的吸引力大降，再加上北美尤其是美國(guó)油氣產(chǎn)量的大幅增長(zhǎng)，更使石油公司資產(chǎn)并購(gòu)重心發(fā)生明顯轉(zhuǎn)移。但夾縫中求生存的伊拉克庫(kù)爾德地區(qū)卻異軍突起，成為近年來(lái)西亞北非的并購(gòu)熱點(diǎn)。如何在復(fù)雜多變的地緣政治關(guān)系中，以最低成本求得發(fā)展，成為外資公司未來(lái)要面臨的挑戰(zhàn)。