7月2日，富源陰雨綿綿，薄霧四處飄逸，“寒冬”漫長得似乎看不見止期。

“富源煤炭業(yè)已經(jīng)跌至2003年以來的最低谷，但谷底還沒到。”這不僅是富源煤炭業(yè)從業(yè)者的共識，甚至也彌漫在富源普通老百姓的話題中。

城郊的煤炭集散地八公里，隨處可見堆積如山的煤炭，這里也是富源煤炭中間商盤踞之地。

在東源云煤司水泥煤貨場里，30余家煤礦企業(yè)、數(shù)量在萬噸以上的煤被擺放于此。“這些煤都是今年4月份放的。”該貨場負(fù)責(zé)人之一的左明（化名）說。

聚集在此的煤炭中間商的主要職責(zé)是洗煤。煤炭洗過之后，將會變成精煤、中煤、矸石和煤泥，其中以精煤的價格最高，成本價在1050元/噸，而今年的市場價每噸一直在六七百元。

現(xiàn)狀

煤炭堆積如山

據(jù)富源縣煤炭局統(tǒng)計，2013年上半年，富源原煤庫存為50余萬噸—2012年同期則為30余萬噸—今年1至5月，云南全省原煤庫存為195萬噸。“目前，在這個貨場已經(jīng)堆放了2萬多噸煤礦。這是我2000年涉足煤炭行業(yè)以來的最大庫存。”后所鎮(zhèn)秧田沖煤礦負(fù)責(zé)人葉志祥說，他去年在八公里租了三四畝的貨場來放煤炭。

葉志祥的煤礦主要生產(chǎn)氣肥煤，眼下的市場價格每噸為380元左右。“相對每噸成本價350元來說，算是還有幾分利潤，但目前根本沒有市場需求。”他一邊大口抽煙，一邊說話，“春節(jié)之后，一些工廠陸續(xù)開工，加上火電廠投入運(yùn)行，尚有市場，進(jìn)入4月份之后，就純粹賣不動了。”

雖然進(jìn)入雨季，水電發(fā)揮主要作用，但火電廠依舊在為來年做準(zhǔn)備，到處購買廉價煤。“像我們這樣的氣肥煤，電廠給的價格是320元/噸，而成本價就在350元，這能賣么？”

距離秧田沖煤礦10公里外的慶云煤礦路途上，隨處可見停放在路邊的運(yùn)煤車。煤炭行情好時，運(yùn)煤車川流不息，道路兩旁餐館里也經(jīng)常坐滿了前來就餐的運(yùn)煤司機(jī)、挖煤工人，而今這些餐館門可羅雀。

慶云煤礦負(fù)責(zé)人黃登松剛把洗煤廠租過來時曾嘗試從洗煤上賺錢，不過2個月洗了兩三千噸煤后，發(fā)現(xiàn)每噸60多元的洗煤投入根本無法收回。“現(xiàn)在聽見煤價就恐慌，進(jìn)入2013年，價格一路下滑，現(xiàn)價每噸在400元，但我們的成本價就是420元/噸。”

上半年，慶云煤礦開采煤炭的量為4萬余噸，同期開采得最多的時候在10萬余噸。然而，開采出來的4萬余噸至今還有3萬余噸堆放在黃登松租來的洗煤廠里。

“市場行情不景氣，富源142家地方煤礦都在減產(chǎn)，依舊無法避免滯銷帶來的大量庫存，下一步庫存還將會加大。”富源縣煤炭工業(yè)局信息科科長曹如榮不樂觀。

頁巖氣開采成

全球煤炭的“隱形殺手”

2012年下半年曾經(jīng)出現(xiàn)過一絲“曙光”。

去年12月5日，富源縣黃泥河鎮(zhèn)上廠煤礦發(fā)生煤與瓦斯突出事故。隨后，富源縣對全部地方煤礦實(shí)施停業(yè)整頓。而在此之前的一次停業(yè)緣由是，四川攀枝花的“8·29”特別重大事故。

“在富源，只要遭遇重大煤礦安全事故，停業(yè)整頓都是一種常態(tài)。”富源縣后所鎮(zhèn)副鎮(zhèn)長、后所煤炭分局局長徐武嘉說，“這樣一來，將會導(dǎo)致短期煤炭供應(yīng)量不足。”

不過這樣的刺激顯然無法持續(xù)，煤礦事故帶來的“回暖”只是一個假象，市場上的需求量沒有真正擴(kuò)大。

中國煤炭工業(yè)協(xié)會組織召開的2013年上半年煤炭經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析座談會上公布的數(shù)據(jù)是，2013年上半年，26家大型煤炭企業(yè)出現(xiàn)虧損，黑龍江、吉林、重慶、四川、云南、安徽等6省(直轄市)全行業(yè)虧損。來自曲靖市煤炭工業(yè)局的材料顯示，曲靖市的優(yōu)質(zhì)氣肥煤噸煤平均價格由市場較好時的1000元下跌為600元，中等煤質(zhì)的主焦煤噸煤平均價格由800元下跌至400元，煤質(zhì)較差的動力煤噸煤平均價格由400元下跌為200元。而在整個富源縣，優(yōu)質(zhì)氣肥煤的占比僅為20%多。

相似的情景出現(xiàn)在2008年。當(dāng)年的8月25日，富源煤炭市場跌至谷底，但那次“幸運(yùn)”的是國家當(dāng)年出臺了4萬億的刺激政策。而今年，低迷情況比2008年更嚴(yán)重，“更不好的”消息是，政府今年已明確表明，不會再推出大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激政策。另外，近年美國加大對頁巖氣的開采也成了全球煤炭市場的“隱形殺手”。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，美國的煤炭運(yùn)到中國的價格依然可以控制在100美元/噸以內(nèi)，與國內(nèi)的現(xiàn)價相比，依舊有幾十元的優(yōu)惠。

黃登松至今仍懷念當(dāng)初的那個賣方市場，“2008年短暫的萎靡之后，煤炭價格一路上行，在2011年達(dá)到了峰值，年平均價格每噸在700元左右，最高價每噸在900多元，利潤差不多是一倍。運(yùn)煤的車排了幾公里長，司機(jī)通過各種關(guān)系來要優(yōu)先裝煤。”

多數(shù)人仍不愿離開這場“賭局”

不過大多數(shù)人仍然不愿離開這場“賭局”—賭未來煤炭景氣周期的到來。趁市場低迷之際，一些煤炭企業(yè)紛紛進(jìn)行技改或是擴(kuò)張。

背負(fù)銀行貸款1000萬的慶云煤礦正準(zhǔn)備投3000萬建設(shè)一對全機(jī)械化采煤井。按照黃登松的規(guī)劃，采煤的主井?dāng)嗝鏋?3.5m2，運(yùn)送人員的猴車井?dāng)嗝鏋?.7m2。他把決心歸咎于三個原因：一是煤礦的所在地的煤礦儲存量在1328萬噸，差不多是2012年云南采煤量1億多噸的1/10；二是瓦斯低，開采難度??；三是煤的灰份低，發(fā)熱量高。

“煤炭經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行有波峰，也有波谷。只有挺過去才會有一個好的未來。”后所煤炭分局局長徐武嘉仍懷希望。

上世紀(jì)六七十年代，富源后所鎮(zhèn)建成了云南第一家正規(guī)煤礦。而今，煤礦占到了全鎮(zhèn)財政收入的90%以上。盡管這些年加大了對蔬菜種植、烏豬養(yǎng)殖、中草藥種植的投入，但在徐武嘉看來，煤炭帶動后所發(fā)展的大旗不能倒。

曾在富源多個煤炭重鎮(zhèn)任過職的富源縣后所鎮(zhèn)黨委書記楊興明提出解決之道：一方面，后所鎮(zhèn)的煤礦選擇主動減價，并和下游用煤企業(yè)捆綁；另一方面，通過政府協(xié)調(diào)和銀行進(jìn)行貸款。

最近，后所鎮(zhèn)出面提供信用擔(dān)保，國內(nèi)某股份制銀行富源支行對后所12家煤礦企業(yè)進(jìn)行了貸款授信，給每家煤礦貸款2800萬，其中的2000萬用于煤礦建設(shè)，余下的800萬用作“聯(lián)保”基金，以防其中的煤礦企業(yè)出現(xiàn)倒閉時用。

不過對于擴(kuò)張，負(fù)責(zé)富源煤炭經(jīng)濟(jì)運(yùn)行管理事務(wù)的副縣長段洪波持保留態(tài)度，“依據(jù)富源山多、山高等地質(zhì)條件復(fù)雜的特點(diǎn)，不具備上大礦的客觀條件，盲目增加產(chǎn)能不一定能達(dá)到應(yīng)有效果。當(dāng)務(wù)之急是控制原煤開采量，延長煤炭產(chǎn)業(yè)線，選適合富源煤化工發(fā)展之路，以增加其附加值。”

段洪波說，富源煤炭企業(yè)除了要應(yīng)對市場的不景氣，還得繼續(xù)面對履行社會責(zé)任、資金短缺等困難，可以說已經(jīng)步入了一個非常脆弱的階段。

在“社會責(zé)任”之下，減少產(chǎn)量成為很多煤礦企業(yè)首選的過冬計策，而不是停產(chǎn)。正常時候，秧田沖煤礦每天的產(chǎn)量在300多噸，最近一段時間，減少到100噸以內(nèi)。

“對于煤炭企業(yè)來說，不生產(chǎn)便不會產(chǎn)生新的虧損。說句實(shí)在話，要不是顧及社會責(zé)任，我們可能直接停產(chǎn)。”當(dāng)?shù)匾幻禾科髽I(yè)負(fù)責(zé)人還調(diào)侃道，“不搞生產(chǎn)，就動彈不得。”

以慶云煤礦為例，其為1966年創(chuàng)辦的老礦，在2003年改制后為私人所有，而今歸黃登松一人所有。慶云煤礦周邊有3個自然村，200多戶人家，1000多號人。慶云煤礦無償為他們供應(yīng)水電，還得修路建學(xué)校。“學(xué)校里的籃球，村里60歲老人用的拐杖，都是慶云煤礦提供的。慶云煤礦有300多號工人，要是停工了，也就意味著這300多個家庭失去經(jīng)濟(jì)來源。”

另一邊還得應(yīng)對資金短缺。

“在富源最小的煤礦，光就通風(fēng)、排水等的投入每月都得花費(fèi)150萬以上。”葉志祥說。據(jù)多位富源煤炭行業(yè)內(nèi)的人透露，現(xiàn)在富源煤礦企業(yè)單獨(dú)到銀行貸款已難之又難，以后所鎮(zhèn)的29家地方煤礦為例，能夠貸到款的只有兩三家。

而在近日，坊間傳言央行通知要求對包括煤炭在內(nèi)的近十個產(chǎn)能過剩行業(yè)進(jìn)行融資控制。

秧田沖煤礦在銀行的貸款額達(dá)4000萬之多，眼下無力全額償還。“我們現(xiàn)在應(yīng)對這部分貸款，只能先還利息，而后再續(xù)貸。”葉志祥說。
由于銀行關(guān)閉借貸之門，一些煤礦企業(yè)開始尋求民間資本，據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，最高月息已達(dá)5分之高。“長此以往，由于資金不足，要是煤炭行情沒有復(fù)蘇跡象的話，富源將會有一半以上的煤礦企業(yè)面臨著關(guān)閉。”徐武嘉說。楊興明更悲觀，“看眼下的市場行情，富源142個地方煤礦只有資金雄厚、煤質(zhì)較好的，方能熬得過去，這樣的煤礦企業(yè)只占10%。”

大型煤炭企業(yè)相繼進(jìn)入了富源

除了行業(yè)內(nèi)的自我救贖，外部企業(yè)也開始跨進(jìn)富源。

近日來，富源縣大河的核桃沖煤礦正在進(jìn)行技改，技改之后其年產(chǎn)能將從9萬噸提升到30萬噸。而這家煤礦為云南工投集團(tuán)動力配煤股份有限公司（下文簡稱“工投配煤”）所有，后者同時還收購了另外一家富源當(dāng)?shù)氐拿旱V企業(yè)。據(jù)熟悉工投配煤的富源煤炭行業(yè)內(nèi)人士袁強(qiáng)（化名）透露，近年來，工投配煤加大了在煤炭全產(chǎn)業(yè)鏈的擴(kuò)張步伐，以謀劃上市，這便是收購富源兩煤礦的出發(fā)點(diǎn)。

據(jù)工投配煤官網(wǎng)上的信息顯示，其計劃在2013年內(nèi)，整合收購11個煤礦，并完成興義、富源和宣威三個動力配煤及戰(zhàn)略裝車點(diǎn)建設(shè)。

而在此之前，一些省內(nèi)的大型煤炭企業(yè)就相繼進(jìn)入了富源。

2004年，國投曲靖煤炭開發(fā)有限公司就入駐富源，在墨紅鎮(zhèn)、營上鎮(zhèn)、大河鎮(zhèn)、中安鎮(zhèn)和竹園鎮(zhèn)等5個鄉(xiāng)鎮(zhèn)從事前期的勘探工作。據(jù)該公司一位王姓工作人員透露，曲靖煤炭目前尚未產(chǎn)生利潤與其在建項(xiàng)目有關(guān)。“目前公司完成了地質(zhì)勘查工作，但很多煤礦都沒有投產(chǎn)。目前，富煤一礦、二礦已開展項(xiàng)目前期工作。”

另外，在香港上市的恒鼎實(shí)業(yè)、東源煤業(yè)等大型煤炭企業(yè)相繼進(jìn)入富源。“除了大型煤炭企業(yè)進(jìn)行收購整合外，一些像鋼鐵、煤化工等下游用煤企業(yè)也開始了逆向回購，以確保資源的穩(wěn)定供給和利潤最大化。”

就在5月份，有9家煤礦被大型煤炭企業(yè)收購。算上之前，富源被大型煤炭企業(yè)收購的煤礦已有20多家，占據(jù)富源所有煤礦的1/8多。

“大型煤炭企業(yè)進(jìn)入富源整合，緣由無非是占據(jù)資源，擴(kuò)張自身經(jīng)營板塊或產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移等。”段洪波指出，“無論是居于何種目的，都表示歡迎，但堅(jiān)決反對用資源來炒概念，包裝上市和投機(jī)行為。因?yàn)檫@樣做，鬧騰之后只會傷及富源煤炭行業(yè)健康的發(fā)展步伐。”

市場反應(yīng)

重大資產(chǎn)重組“變卦”國投新集復(fù)牌重挫

上周五，停牌3個多月的國投新集復(fù)牌，不過，讓投資者大為失望是，復(fù)牌公告證實(shí)了此前有跡象縮水的資產(chǎn)重組規(guī)模，國投新集公告稱，公司擬向大股東國家開發(fā)投資公司（以下簡稱國投公司）發(fā)行股份，以購買其持有的國投煤炭有限公司100%的股權(quán)，標(biāo)的資產(chǎn)預(yù)估值約28.36億元。

國投新集應(yīng)聲重挫，截至上周五收盤，國投新集跌7.52%，報4.92元。

資產(chǎn)重組縮水

23日的復(fù)牌公告顯示，國投新集8月22日與國投公司簽署了《發(fā)行股份購買資產(chǎn)框架協(xié)議》，擬向國投公司發(fā)行股份，以購買其持有的國投煤炭100%股權(quán)。標(biāo)的資產(chǎn)預(yù)估值約28.36億元，此次發(fā)行底價為7.94元/股，除權(quán)除息后調(diào)整為5.60元/股，相較前收盤價溢價5%。據(jù)此計算，公司向國投公司非公開發(fā)行的股份數(shù)量約為5.06億股。

同時，國投新集還將向除本次交易對象之外的不超過10名符合條件的特定對象非公開發(fā)行股票募集配套資金，總額不超過本次交易總額的25%，發(fā)行底價亦為5.60元/股。募集資金用途為補(bǔ)充公司流動資金，以增強(qiáng)交易效率。

二級市場上，國投新集開盤即大幅下挫，大單密集賣出，將價格打壓至跌幅超過5%，此后午后交易時段跌幅再度小幅放大，把跌幅擴(kuò)大到7%以上，與此前相比，上周五國投新集全天成交量呈數(shù)倍放大。

“按理說這是個利好，不過股價在二級市場的表現(xiàn)也不能單純由資產(chǎn)注入決定。幾個月前停牌時說的是"重大資產(chǎn)重組"，但因?yàn)闆]有構(gòu)成重大重組的條件，可能現(xiàn)在的公告結(jié)果出乎了市場的預(yù)料。”國投新集人士對媒體采訪稱。

事實(shí)上，此前已有跡象表明國投新集調(diào)整重組的標(biāo)的。就在本月20日，國投新集公告稱，經(jīng)向控股股東國家開發(fā)投資公司了解，目前初步調(diào)查工作已經(jīng)完成，對重組范圍進(jìn)行了調(diào)整。經(jīng)測算，本次重組不構(gòu)成上市公司“重大資產(chǎn)重組”，僅構(gòu)成“發(fā)行股份購買資產(chǎn)”行為。

根據(jù)相關(guān)規(guī)定，要構(gòu)成“重大資產(chǎn)重組”需達(dá)到下列標(biāo)準(zhǔn)之一：購買、出售的資產(chǎn)總額占上市公司最近一個會計年度經(jīng)審計的合并財務(wù)會計報告期末資產(chǎn)總額的比例達(dá)到50%以上；在最近一個會計年度所產(chǎn)生的營業(yè)收入占上市公司同期經(jīng)審計的合并財務(wù)會計報告營業(yè)收入的比例達(dá)到50%以上；資產(chǎn)凈額占上市公司最近一個會計年度經(jīng)審計的合并財務(wù)會計報告期末凈資產(chǎn)額的比例達(dá)到50%以上，且超過5000萬元人民幣。

國投新集公告稱，本次交易前，國投新集的經(jīng)營主要以劉莊煤礦為主，經(jīng)營區(qū)域也主要集中在安徽省境內(nèi)。本次交易完成后，國投煤炭持有的國投大同、國投昔陽、鄭州能源、國投新能（非控股）等4家下屬企業(yè)將納入國投新集麾下，這4家企業(yè)經(jīng)營范圍主要位于山西、河南等我國煤炭主產(chǎn)區(qū)。

“國投新集此次復(fù)牌受到多方面的負(fù)面消息的影響，其一是資產(chǎn)重組出乎市場的預(yù)料，其次是國投新集停牌這一段時間，煤炭板塊整體大幅下跌，包括上周五復(fù)牌當(dāng)天煤炭板塊跌幅仍然居前，另外一方面是煤炭價格持續(xù)走低，讓其收購資金的盈利可能不如預(yù)期中那么好”，業(yè)內(nèi)人士告訴記者。

國投新集此前發(fā)布的中報業(yè)績預(yù)告顯示，公司上半年歸屬于母公司凈利潤同比下降80%-87%，公告指出業(yè)績大幅下滑的主要原因是煤價大幅下跌和銷量減少。

國投曲靖煤炭出售再擱淺

一個更大的背景是，國投煤炭與國投新集同為國投公司旗下子公司，而國投煤炭通過其多家下屬子公司擁有較多煤炭資產(chǎn)，一直存在同業(yè)競爭的嫌疑。在國投新集上市之時，大股東國投公司就曾承諾將解決同業(yè)競爭問題。

不過，值得注意的是，此次國投新集通過發(fā)行股份購買的國投煤炭的資產(chǎn)中，并不包含國投曲靖煤炭國投曲靖煤炭開發(fā)有限公司（以下簡稱國投曲靖煤炭）。

根據(jù)上周五國投新集的公告，除本次擬注入的國投大同、國投昔陽、鄭州能源、國投新能四家公司外，對國投煤炭旗下的22家公司進(jìn)行了股權(quán)剝離。其中，國投煤炭公司將其持有的國投曲靖煤炭開發(fā)有限公司100%的股權(quán)整體無償劃轉(zhuǎn)給國投公司。

這亦顯示，曲靖煤炭的出售再度擱淺。此前，國投新集于5月16日停牌，與曲靖煤炭在產(chǎn)權(quán)交易所首次掛牌時間只差兩天，當(dāng)時就有券商分析師在研報中稱，國投新集停牌可能是為了啟動收購曲靖煤炭。

高華證券還是在5月16日發(fā)布研報稱，國投新集為了解決與母公司的同業(yè)競爭問題，停牌可能啟動收購曲靖煤炭。

然而，曲靖煤炭100%股權(quán)的轉(zhuǎn)讓卻經(jīng)歷了流拍、降價、再掛牌的尷尬，從今年5月首次掛牌的29億元降到26億元，再到7月16日起在北京產(chǎn)權(quán)交易所掛牌的20億元，掛牌價較最初已下調(diào)逾30%。

公開資料顯示，曲靖煤炭是云南省三大國有煤炭企業(yè)，成立于2004年4月，目前注冊資本5.25億元，國投煤炭擁有其100%股權(quán)。曲靖煤炭已取得107.79平方公里探礦權(quán)，礦區(qū)內(nèi)煤炭資源儲量約14億噸，煤種為焦煤和1/3焦煤。截至2012年12月31日，總資產(chǎn)為53534萬元、負(fù)債總額1034萬元。截至2013年4月30日，總資產(chǎn)為53481萬元、負(fù)債總額981萬元。然而，雖然家底豐厚，但曲靖煤炭卻在去年顆粒無收。公開信息顯示，其2012年未實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入和凈利潤，截至今年4月30日，公司的營業(yè)收入和凈利潤仍為零。

此前國投新集曾表示，公司現(xiàn)金流無法支撐國投曲靖煤炭的收購，截至2012年末，國投新集的貨幣資金僅為7.21億元，經(jīng)營性現(xiàn)金流為16.9億。

“本次復(fù)牌，國投曲靖煤炭并沒有進(jìn)入國投新集的重組之中，但是國投新集采用的方式通過對大股東發(fā)行股份進(jìn)行購買，因此國投曲靖煤炭未被重組進(jìn)入國投新集，并不是公司現(xiàn)金流不足的問題，而應(yīng)該本身不符合目前國投新集的發(fā)展戰(zhàn)略或是曲靖煤炭的資產(chǎn)暫時不能產(chǎn)生現(xiàn)金流等原因，可以預(yù)計的是，國投曲靖煤炭接下來最大的可能是繼續(xù)出售”，一位券商人士告訴記者。對于為何沒有將國投曲靖煤炭納入到本次重組，記者暫未聯(lián)系到國投新集給予置評。

相似的情景出現(xiàn)在2008年。當(dāng)年的8月25日，富源煤炭市場跌至谷底，但那次“幸運(yùn)”的是國家當(dāng)年出臺了4萬億的刺激政策。而今年，低迷情況比2008年更嚴(yán)重，“更不好的”消息是，政府今年已明確表明，不會再推出大規(guī)模經(jīng)濟(jì)刺激政策。