今年8月初以來(lái)，布倫特和WTI原油價(jià)格均在高位震蕩調(diào)整。當(dāng)前，愈演愈烈的埃及局勢(shì)令人擔(dān)憂。埃及屬于地緣政治中的支軸國(guó)家，掌握著航運(yùn)的咽喉要道蘇伊士運(yùn)河。因此，其局勢(shì)變化直接影響著國(guó)際油價(jià)。

穆兄會(huì)難再掌權(quán)埃及

政局動(dòng)蕩或長(zhǎng)期持續(xù)

8月15日，埃及軍方的清場(chǎng)行動(dòng)造成了大量傷亡，西方國(guó)家紛紛表示譴責(zé)。但實(shí)質(zhì)上，從抗議的力度上可以看出，美國(guó)是支持埃及軍方政府的。雖然穆斯林兄弟會(huì)(簡(jiǎn)稱“穆兄會(huì)”)是通過(guò)民選上臺(tái)的合法政府，但其宗教極端主義政策既不符合埃及人民的主流意識(shí)，也不符合國(guó)際社會(huì)對(duì)埃及的期望，因此穆兄會(huì)未來(lái)極有可能無(wú)法重掌執(zhí)政權(quán)。在國(guó)際社會(huì)一致支持埃及世俗化的背景下，穆兄會(huì)很有可能轉(zhuǎn)入地下活動(dòng)。并且，埃及政局動(dòng)蕩將長(zhǎng)期持續(xù)下去。

中美兩國(guó)經(jīng)濟(jì)看好

日歐復(fù)蘇前景不明

美國(guó)經(jīng)濟(jì)依然在緩慢好轉(zhuǎn)，但退出量化寬松政策的日期也日益臨近。一旦量化寬松政策結(jié)束，美國(guó)證券、房地產(chǎn)等投資市場(chǎng)將重現(xiàn)活力。

今年上半年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速、出口額紛紛放緩，導(dǎo)致成品油尤其是柴油需求大幅下降。直至7月，中國(guó)政府推出微刺激政策，出口額回升，汽柴油需求才有所回升。

8月，各地政府紛紛上馬軌道交通項(xiàng)目，信息化項(xiàng)目也在推進(jìn)之中。隨著新投資項(xiàng)目的啟動(dòng)，中國(guó)油品市場(chǎng)需求將再次上升。

因4月匯率大幅下調(diào)，今年1月至6月，日本進(jìn)出口貿(mào)易逆差約為4.85萬(wàn)億日元，刷新了1979年有數(shù)據(jù)記錄以來(lái)的同期最大逆差值。這是由于匯率過(guò)低導(dǎo)致日本原油等原材料價(jià)格大幅上升，對(duì)華、對(duì)韓出口遠(yuǎn)低于歷史同期。

當(dāng)前，日本通貨膨脹率遠(yuǎn)低于2%的目標(biāo)，總體國(guó)債量8月突破1000萬(wàn)億日元。如果日本財(cái)政無(wú)法承擔(dān)當(dāng)前的債務(wù)增長(zhǎng)，那么新一輪亞洲經(jīng)濟(jì)危機(jī)極有可能不期而至。

歐盟當(dāng)前經(jīng)濟(jì)依然低迷。歐盟統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，歐元區(qū)走出二戰(zhàn)以來(lái)時(shí)間最長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)衰退期。二季度，歐元區(qū)GDP在一季度下滑0.3%之后增長(zhǎng)0.3%，超過(guò)增長(zhǎng)0.2%的平均預(yù)期。

德、法這兩個(gè)歐元區(qū)最大的經(jīng)濟(jì)體二季度經(jīng)濟(jì)增速均超預(yù)期。德國(guó)二季度經(jīng)濟(jì)環(huán)比增長(zhǎng)0.7%，預(yù)期為增長(zhǎng)0.6%。法國(guó)統(tǒng)計(jì)局公布的初步數(shù)據(jù)則顯示，法國(guó)二季度擺脫衰退，經(jīng)濟(jì)環(huán)比增長(zhǎng)0.5%，預(yù)期為增長(zhǎng)0.2%。雖然整體經(jīng)濟(jì)前景改善，但失業(yè)率仍居高不下，南歐部分國(guó)家還深陷衰退泥潭?？傮w來(lái)說(shuō)，歐盟復(fù)蘇基礎(chǔ)依然脆弱。

過(guò)高油價(jià)難以持續(xù)

油價(jià)風(fēng)險(xiǎn)謹(jǐn)慎把握

中東及北非政治動(dòng)蕩使得產(chǎn)油國(guó)政府需要更多收入來(lái)支撐那些緩解社會(huì)不安的政策，這需要提高油價(jià)。據(jù)估計(jì)，2008年，沙特阿拉伯只需油價(jià)達(dá)到50美元/桶就能平衡賬簿，而去年，這個(gè)數(shù)值接近95美元/桶。高油價(jià)導(dǎo)致石油需求下挫，這在中東、印度和中國(guó)尤其明顯。國(guó)際能源署(IEA)預(yù)計(jì)，這三個(gè)地區(qū)占2011年至2035年經(jīng)合組織(OECD)以外石油需求增幅的68%。當(dāng)前，中東、印度和中國(guó)實(shí)行價(jià)格改革，原油價(jià)格對(duì)成品油價(jià)的影響增強(qiáng)。這將進(jìn)一步降低需求，過(guò)高的油價(jià)難以持續(xù)。供應(yīng)提高和需求降低將使歐佩克所需的高油價(jià)面臨壓力。

就以上因素綜合考慮，如果不發(fā)生特大突發(fā)事件，預(yù)計(jì)下半年北海布倫特原油價(jià)格依然會(huì)在100美元/桶以上運(yùn)行，超預(yù)期下行風(fēng)險(xiǎn)在5%左右，但很難再次超過(guò)115美元/桶。

如果下半年埃及局勢(shì)突發(fā)逆轉(zhuǎn)，導(dǎo)致大規(guī)模內(nèi)戰(zhàn)，影響蘇伊士運(yùn)河的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，那么風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估另當(dāng)別論。但總體上，埃及內(nèi)外部都不允許局勢(shì)擴(kuò)大，難以收?qǐng)?。另外，?duì)于日本經(jīng)濟(jì)的運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，如果三、四季度經(jīng)濟(jì)仍無(wú)太大改觀，即是所謂“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”面臨破產(chǎn)。屆時(shí)，國(guó)際油價(jià)的波動(dòng)變化將充滿不確定性。因此，我們須時(shí)刻關(guān)注實(shí)時(shí)動(dòng)態(tài)，及時(shí)把握油價(jià)發(fā)展趨勢(shì)。(作者：于鵬，為北京石油交易所分析師)