投資銀行中金公司最新報告稱，結(jié)構(gòu)的失衡制約了當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)增速回升，宏觀經(jīng)濟(jì)政策更多強(qiáng)調(diào)結(jié)構(gòu)調(diào)整和風(fēng)險釋放，短期難有較大力度刺激措施，因而判斷未來幾個季度經(jīng)濟(jì)增長難明顯回升，將其對今年GDP(國內(nèi)生產(chǎn)總值)增長的預(yù)估自7.9%下調(diào)至7.7%。

中金提及的結(jié)構(gòu)失衡主要指，房地產(chǎn)泡沫和地方融資平臺的擴(kuò)張，沒有對實體經(jīng)濟(jì)增長起到拉動作用，反而對私人部門的需求構(gòu)成擠壓，并部分體現(xiàn)在貨幣條件的不平衡上，即其他實體部門面臨的實際利率過高。

“面臨結(jié)構(gòu)性矛盾突出的問題，總量政策的逆周期操作的空間有限，宏觀經(jīng)濟(jì)政策更多強(qiáng)調(diào)結(jié)構(gòu)調(diào)整和風(fēng)險釋放，短期內(nèi)難有較大力度的刺激經(jīng)濟(jì)政策。”中金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生等在報告中表示。

盡管最新經(jīng)濟(jì)尚未明顯遜于預(yù)期，但中金對經(jīng)濟(jì)前景并不樂觀。報告指出，在供給方面，綜合發(fā)電量、貨運(yùn)等其它數(shù)據(jù)，經(jīng)濟(jì)活動增長勢頭較弱；需求方面，若扣除金銀珠寶銷售，消費(fèi)需求增長明升暗降，固定資產(chǎn)投資和庫存投資雙雙放緩，出口水分也將逐步擠出。

中金稱，房地產(chǎn)和地方政府融資平臺的資金需求抬高了其他實體經(jīng)濟(jì)部門的融資成本，目前中國企業(yè)所面對的實際利率（用名義貸款利率減去PPI 通脹率計算）接近9%，已經(jīng)高于當(dāng)前實際GDP同比增速。

“如此高的實際利率，抑制了企業(yè)的固定資產(chǎn)投資和存貨投資的增長，這可能是經(jīng)濟(jì)增長并沒有受益于相對寬松的貨幣條件的主要原因。”報告稱。

但是在政策上，降低利率并不能解決結(jié)構(gòu)性的問題，反而會增加房地產(chǎn)的投資性需求，并放大過去累積的信用擴(kuò)張的風(fēng)險。中金判斷，由于當(dāng)前經(jīng)濟(jì)主要問題集中于結(jié)構(gòu)失衡，所以短期宏觀政策出臺大力度的刺激需求的措施的可能性小。

在當(dāng)前多重矛盾交織的情況下，總量政策的逆周期操作需要在試圖抹平短周期波動和防范中長期風(fēng)險方面取得平衡。近期中央政府的一些政策宣導(dǎo)也反映了這一政策走向。

中金并在報告中將中國二季度GDP增速預(yù)測由此前的7.9%下調(diào)至7.7%，與一季度持平。