近期，中國煤炭工業(yè)協(xié)會(huì)與中國煤炭運(yùn)銷協(xié)會(huì)聯(lián)合發(fā)布行業(yè)倡議書，疊加國家能源局煤炭司明確“十四五”及“十五五”期間煤炭轉(zhuǎn)型發(fā)展路徑，釋放出供應(yīng)端調(diào)控進(jìn)一步趨嚴(yán)的信號(hào)。在煤炭價(jià)格持續(xù)承壓、庫存高企的背景下，政策層正通過多重手段平衡供需關(guān)系，推動(dòng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，政策風(fēng)向變化或成未來市場關(guān)鍵變量。

政策聚焦：控產(chǎn)量、穩(wěn)進(jìn)口、提質(zhì)量

兩份倡議書的核心內(nèi)容可概括為“三控一提”：控產(chǎn)量、控進(jìn)口、控履約，提質(zhì)量。具體來看：

1. 產(chǎn)量控制與產(chǎn)能儲(chǔ)備并行：協(xié)會(huì)要求企業(yè)主動(dòng)調(diào)整生產(chǎn)節(jié)奏，避免供過于求加劇，同時(shí)能源局提出加快核準(zhǔn)大型現(xiàn)代化煤礦、建立產(chǎn)能儲(chǔ)備制度，確保產(chǎn)能“應(yīng)儲(chǔ)盡儲(chǔ)”，為中長期穩(wěn)定供應(yīng)留足彈性空間。

2. 進(jìn)口煤結(jié)構(gòu)性優(yōu)化：倡議書強(qiáng)調(diào)“控制低卡劣質(zhì)煤進(jìn)口”，能源局則明確“穩(wěn)定進(jìn)口”與“深化對(duì)外合作”并行，預(yù)計(jì)未來進(jìn)口煤將向高熱值、低污染品種傾斜，劣質(zhì)煤進(jìn)口限制或趨嚴(yán)。

3. 履約率與清潔生產(chǎn)剛性化：電煤中長期合同履約被賦予“壓艙石”定位，政策層或通過通報(bào)制度強(qiáng)化監(jiān)管;原煤全部入洗(選)的要求則倒逼企業(yè)提升清潔生產(chǎn)水平，降低碳排放強(qiáng)度。

市場現(xiàn)狀倒逼政策加碼

當(dāng)前國內(nèi)煤炭市場面臨“供強(qiáng)需弱”矛盾：一方面，2023年以來煤炭進(jìn)口連續(xù)兩年維持高位，疊加國內(nèi)先進(jìn)產(chǎn)能持續(xù)釋放，供應(yīng)端寬松;另一方面，下游電力、鋼鐵等行業(yè)需求增長乏力，全社會(huì)庫存居高不下，導(dǎo)致煤價(jià)持續(xù)承壓。在此背景下，政策層需通過主動(dòng)調(diào)控避免行業(yè)陷入“量價(jià)雙殺”困境。

未來政策風(fēng)向：從“保供”轉(zhuǎn)向“優(yōu)供”

國家能源局煤炭司司長劉濤提出的“構(gòu)建新型能源體系”目標(biāo)，標(biāo)志著煤炭行業(yè)政策重心從“保供穩(wěn)價(jià)”向“結(jié)構(gòu)優(yōu)化與低碳轉(zhuǎn)型”傾斜，具體可能體現(xiàn)為：

1. 產(chǎn)能管理精細(xì)化：“一本賬”管理模式將強(qiáng)化產(chǎn)能退出與新增的銜接，避免無序擴(kuò)張;儲(chǔ)備產(chǎn)能啟用機(jī)制或成調(diào)節(jié)市場波動(dòng)的關(guān)鍵工具。

2. 進(jìn)口煤配額制預(yù)期升溫：為平衡國內(nèi)供需，劣質(zhì)煤進(jìn)口限制政策或細(xì)化，高熱值煤炭進(jìn)口可能獲得配額支持。

3. 綠色轉(zhuǎn)型提速：洗選率提升、煤基產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)創(chuàng)新等舉措將獲政策傾斜，符合碳達(dá)峰要求的項(xiàng)目有望獲得資金與審批便利。

結(jié)論：關(guān)注政策執(zhí)行力度與協(xié)同性

短期看，煤炭行業(yè)仍處于供需再平衡階段，價(jià)格下行壓力或持續(xù);中長期則需關(guān)注政策層對(duì)產(chǎn)量、進(jìn)口及履約率的實(shí)際管控效果。若產(chǎn)能儲(chǔ)備制度快速落地、劣質(zhì)煤進(jìn)口實(shí)質(zhì)性收緊、中長期合同履約率提升，市場供需格局有望逐步改善。投資者應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注四季度產(chǎn)能調(diào)控政策細(xì)則、進(jìn)口煤質(zhì)量檢查力度以及大型煤礦項(xiàng)目核準(zhǔn)節(jié)奏，政策風(fēng)向變化或成為板塊估值修復(fù)的催化劑。

(本文分析僅供參考，不構(gòu)成投資建議)