據(jù)彭博社(Bloomberg)3月2日消息，今天苦苦掙扎的處于四年來低位的全球煤炭價格，掩蓋了世界上電力消耗最大燃料來源的截然不同的未來真相。

作為亞洲基準(zhǔn)的澳大利亞動力煤合同價格，由于溫和的冬季和階段性全球供應(yīng)過剩，已降至俄烏爆發(fā)沖突帶來的能源市場劇變之前的2021年5月的價格水平。雖然這令煤炭生產(chǎn)商震驚，并且也會讓那些預(yù)測最臟的化石燃料即將結(jié)束的人歡欣鼓舞，但它可能不會持續(xù)下去。

世界許多地區(qū),隨著煤炭公司股東和金融銀行越來越拒絕批準(zhǔn)煤炭開發(fā)項目的新支出，煤炭生產(chǎn)新的投資都在減少。然而，煤炭消費大國印度和中國的需求仍在繼續(xù)增加，超過了太陽能和風(fēng)能的突破性增長速度，甚至發(fā)達(dá)國家的煤炭需求也在增長，以幫助推動人工智能的發(fā)展。

這種組合預(yù)示著國際煤炭貿(mào)易的急劇反彈，這可能會增加新興經(jīng)濟體家庭和企業(yè)已經(jīng)感受到的經(jīng)濟壓力，這些經(jīng)濟體仍然高度依賴這種燃料。這也可能使煤炭的盈利能力持續(xù)更長時間——這可能為那些押注該燃料韌性的人提供支持，同時威脅到氣候目標(biāo)。

嘉能可首席執(zhí)行官Gary Nagle在上個月的財報電話會議上表示，“我們?nèi)蚋鞯氐纳贁?shù)股權(quán)合資伙伴，尤其是澳大利亞的，都希望退出動力煤業(yè)務(wù)” 。他還解釋了這家商品交易商和礦業(yè)公司對該燃料的承諾以及為什么近年來購買合作伙伴股份的行為。

“當(dāng)時，煤炭Coal是一個四個字母的詞。在當(dāng)今的世界中，煤炭似乎不再是四個字母的詞。”

供應(yīng)緊張不難解釋。銀行出于道德原因或擔(dān)憂為煤炭資產(chǎn)提供資金，而這些資產(chǎn)在產(chǎn)生盈利回報之前可能就會被關(guān)閉，從而減少了煤炭貸款。

近年來幾乎沒有多少新的海運煤炭產(chǎn)能投入市場——新的煤礦往往是為了滿足印度或中國國內(nèi)的煤炭需求——因此市場在中長期內(nèi)看起來比許多人預(yù)期的更為緊張。

即使在2022年爆發(fā)俄烏沖突，導(dǎo)致歐洲爭相尋找替代能源供應(yīng)后，煤價曾達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄高位，但這也未能促使生產(chǎn)商擴大產(chǎn)能。

雷斯塔德能源公司(Rystad Energy)的煤炭市場高級副總裁史蒂夫·胡爾頓(Steve Hulton)表示：“在之前的煤價高點時，這會刺激或激勵大量新項目的啟動。然而我們并沒有看到這種情況發(fā)生。我們看到更多的參與者利用這個機會退出股份。”

他還說，如果有新投資的話，礦主也是選擇購買現(xiàn)有的產(chǎn)能，而不是從頭開始發(fā)展。

全球范圍內(nèi)，所有煤炭礦業(yè)公司提出的新項目，合計產(chǎn)能每年將供應(yīng)約18億噸的動力煤來滿足發(fā)電廠的需求——但其中76%來自中國和印度。在“全球能源監(jiān)測”(Global Energy Monitor)跟蹤的70個國家中，只有10個國家計劃增加產(chǎn)量超過1000萬噸。大多數(shù)國家根本沒有開發(fā)任何新礦。

供應(yīng)短缺、隨后的中斷和極端的價格沖擊應(yīng)該會加速對價格敏感市場的需求破壞——這對氣候來說是個好消息。但是，根據(jù)伍德麥肯茲有限公司(Wood Mackenzie)分析師羅里·辛明頓(Rory Simington)的說法，這也預(yù)示著煤炭的動蕩終局，而不是緩慢而穩(wěn)定的衰退。

問題在于，盡管供應(yīng)受到限制，但需求仍在上升，因為更多的家庭實現(xiàn)了電氣化、汽車充電和工廠建設(shè)。激增的可再生能源正在減少對化石燃料的需求——但這還不夠。據(jù)印度煤炭部估計，僅在印度，到2030財年，一年內(nèi)煤炭需求預(yù)計將達(dá)到15億噸，每年增長約3%。

科技公司正在建立數(shù)據(jù)中心以支持云計算和人工智能。許多公用事業(yè)公司對這一轉(zhuǎn)變措手不及，如今正更多地依賴煤炭來維持電網(wǎng)的電力供應(yīng)。在美國和日本，這些公司延長了原定關(guān)閉的燃煤電廠壽命。德國則保留了一批封存的燃煤電廠，因為該國在2023年關(guān)閉最后一座核電站后，建設(shè)所需的新天然氣發(fā)電廠的耗時比預(yù)期更長。

因此，國際能源署(IEA)在過去四份年度報告中連續(xù)上調(diào)煤炭需求預(yù)期，并逆轉(zhuǎn)了此前"需求見頂"的判斷也就不足為奇了。該機構(gòu)在去年12月的年度報告中預(yù)測，到2027年全球煤炭需求將繼續(xù)增長1%。

目前煤炭生產(chǎn)商卻難言樂觀。占據(jù)全球煤炭產(chǎn)銷半壁江山的中國，自去年初以來庫存持續(xù)攀升——此前生產(chǎn)商和電廠為避免重蹈2021-2022年能源短缺覆轍而大量囤煤。盡管企業(yè)為應(yīng)對冬季需求在年底前保持較強采購力度，但暖冬疊加工業(yè)用電需求顯著放緩導(dǎo)致庫存高企。有機構(gòu)估算，截至去年12月底總庫存達(dá)6.65億噸，同比增加21%，足以支撐全國一個多月的用量。

中國最大煤企旗下的上市公司中國神華已暫停在現(xiàn)貨市場采購進(jìn)口煤，以消化高位港口庫存并優(yōu)先使用國內(nèi)產(chǎn)能。中國多家大型煤炭協(xié)會呼吁企業(yè)調(diào)整策略，防止價格下跌背景下出現(xiàn)"嚴(yán)重"供應(yīng)過剩。日韓兩國同樣經(jīng)歷暖冬，抑制了北亞地區(qū)需求。

"此前各方一直在積極采購，隨后遭遇暖冬，導(dǎo)致各地庫存爆滿。"伍德麥肯茲分析師辛明頓指出。但這一疲軟態(tài)勢或難持久。酷暑天氣可能因空調(diào)用電激增迅速扭轉(zhuǎn)局面。中國煤炭需求仍在緩步攀升，國際能源署預(yù)計其2027年前將增長1.3%，而此前預(yù)期中國需求將在2023年見頂。

辛明頓表示，隨著紐卡斯?fàn)柮簝r跌破110美元/噸，約10%的出口煤礦已陷入虧損，部分礦場可能停產(chǎn)，這將為煤價提供短期支撐。他總結(jié)道，"結(jié)構(gòu)性壓力確實存在，但迄今為止能源需求整體增長仍支撐著煤炭消費量持續(xù)上升。"