事件：

11月15日，財(cái)政部、稅務(wù)總局發(fā)布《關(guān)于調(diào)整出口退稅政策的公告》。

觀點(diǎn)：

兩部門發(fā)文調(diào)整出口退稅政策，光伏出口退稅率下調(diào)4%。11月15日，財(cái)政部、稅務(wù)總局發(fā)布《關(guān)于調(diào)整出口退稅政策的公告》。其中指出，將部分成品油、光伏、電池、部分非金屬礦物制品的出口退稅率由13%下調(diào)至9%。此次出口退稅下調(diào)涉及的光伏產(chǎn)品，包括硅片、電池和組件。硅片：“直徑>15.24cm的單晶硅片(經(jīng)摻雜用于電子工業(yè)的)”(商品編碼38180019);電池：“未裝在組件內(nèi)或組裝成塊的光電池”(商品編碼85414200);組件：“已裝在組件內(nèi)或組裝成塊的光電池”(商品編碼85414300)。公告自2024年12月1日起實(shí)施。

短期企業(yè)利潤承壓，長期來看退稅率下調(diào)有望從成本端推動(dòng)行業(yè)實(shí)現(xiàn)漲價(jià)。短期來看，光伏產(chǎn)品出口增值稅退稅率從13%下調(diào)至9%，“收到的稅收返還”科目金額直接下降，相當(dāng)于直接增加了企業(yè)成本負(fù)擔(dān)。截至2024年Q3多數(shù)主產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)仍面臨虧損，考慮到順價(jià)需要一定時(shí)間、企業(yè)通常在Q4計(jì)提減值損失，預(yù)計(jì)短期內(nèi)利潤有壓力。長期來看，龍頭有望將這部分成本順價(jià)至下游需求方，實(shí)現(xiàn)海外產(chǎn)品漲價(jià)，推動(dòng)行業(yè)價(jià)格水平回到合理區(qū)間。

成本上升有望加快供給側(cè)出清，行業(yè)未來有望轉(zhuǎn)向技術(shù)推動(dòng)的降本增效。退稅率帶來的成本上升短期內(nèi)有望加快落后產(chǎn)能出清，優(yōu)化行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局，推動(dòng)行業(yè)重回健康發(fā)展。后續(xù)光伏行業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力在于技術(shù)進(jìn)步帶來的降本增效，BC電池等技術(shù)效率不斷突破，頭部企業(yè)組件交付量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率達(dá)24.6%。隨著光伏新技術(shù)不斷突破，BC、鈣鈦礦等技術(shù)將逐漸展現(xiàn)出更高的發(fā)電效率優(yōu)勢(shì)，從而降低全生命周期度電成本。

投資建議：行業(yè)方面，光伏行業(yè)供給側(cè)出清持續(xù)推進(jìn)，新技術(shù)進(jìn)步有望繼續(xù)引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展。維持行業(yè)“推薦”評(píng)級(jí)。個(gè)股方面，建議關(guān)注光伏產(chǎn)業(yè)鏈龍頭通威股份、晶科能源、晶澳股份、鈞達(dá)股份、天合光能、阿特斯，BC技術(shù)廠商愛旭股份、隆基綠能、TCL中環(huán)，BC相關(guān)輔材福斯特、宇邦新材、聚和材料，設(shè)備商帝爾激光、先導(dǎo)智能等。

風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)，政策不及預(yù)期，裝機(jī)進(jìn)度不及預(yù)期，成本大幅波動(dòng)，電價(jià)大幅下行，利用小時(shí)數(shù)波動(dòng)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，重點(diǎn)關(guān)注公司業(yè)績不及預(yù)期等。

本文摘自報(bào)告：《光伏出口退稅率下調(diào)4%，供給側(cè)出清加速推進(jìn)——光伏行業(yè)事件點(diǎn)評(píng)報(bào)告》

報(bào)告發(fā)布日期：2024年11月18日

報(bào)告發(fā)布機(jī)構(gòu)：華龍證券

分析師 楊 陽：S0230523110001

分析師 許紫荊：S0230524080001