事件：公司發(fā)布2024 年半年度報(bào)告，上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收15.55 億元，同比增長(zhǎng)23.74%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.84 億元，同比增長(zhǎng)59.33%;實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.81 億元，同比增長(zhǎng)73.91%。其中，2024Q2 實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.5 億元，同比增長(zhǎng)31.77%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.43 億元，同比增長(zhǎng)66.84%;實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)1.41 億元，同比增長(zhǎng)88.4%。

點(diǎn)評(píng)：

儲(chǔ)能業(yè)務(wù)營(yíng)收受項(xiàng)目履約周期影響同比下降，并購(gòu)帶來(lái)試驗(yàn)檢測(cè)業(yè)務(wù)營(yíng)收增量：

公司上半年儲(chǔ)能業(yè)務(wù)收入5.71 億元，同比減少18.04%，主要系項(xiàng)目履約周期變化;上半年儲(chǔ)能業(yè)務(wù)占公司營(yíng)收比重36.79%。公司上半年試驗(yàn)檢測(cè)及調(diào)試服務(wù)收入3.67 億元，同比增長(zhǎng)97.44%，占公司營(yíng)業(yè)收入比重達(dá)23.64%，主要系新收購(gòu)子公司首次在本期新增并表，帶來(lái)營(yíng)收增量。收購(gòu)子公司后，公司加強(qiáng)管理賦能與業(yè)務(wù)協(xié)同，貴州創(chuàng)星/廣西桂能子公司營(yíng)收同比+121%/+161%。

智能配用電板塊表現(xiàn)優(yōu)異，智能監(jiān)測(cè)設(shè)備毛利率有所下降：公司上半年智能配用電設(shè)備業(yè)務(wù)營(yíng)收3.5 億元，同比增長(zhǎng)89.76%，占公司營(yíng)收22.54%，主要系單相寬帶載波、三相寬帶載波、采集器等InOS 系統(tǒng)及核心模組類(lèi)設(shè)備收入快速增長(zhǎng);毛利率為35.7%，同比+7.52pct，毛利率的提升主要系設(shè)備采購(gòu)量提升的規(guī)模效益疊加核心元器件國(guó)產(chǎn)化替代。智能監(jiān)測(cè)設(shè)備業(yè)務(wù)收入0.68 億，同比增長(zhǎng)9.92%;毛利率37.02%，同比-5.14pct;毛利率的下降主要系線路運(yùn)行環(huán)境監(jiān)測(cè)及故障定位裝置設(shè)備行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

機(jī)器人及無(wú)人機(jī)業(yè)務(wù)收入同比高增，毛利率略有下降：上半年機(jī)器人及無(wú)人機(jī)收入1.06 億元，同比增長(zhǎng)70.13%，占公司營(yíng)收6.79%，無(wú)人機(jī)、自動(dòng)機(jī)場(chǎng)、充電柜等設(shè)施收入均有較高增長(zhǎng);毛利率30.20%，同比-3.43pct，毛利率下降主要系無(wú)人機(jī)自動(dòng)機(jī)場(chǎng)業(yè)務(wù)受采購(gòu)方限價(jià)因素影響以及行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。

盈利預(yù)測(cè)、估值與評(píng)級(jí)：公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，我們維持公司24-26 年的盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)24-26 年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.26/6.25/8.11 億元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)24-26年P(guān)E 為35/24/18 倍。公司背靠南網(wǎng)集團(tuán)，儲(chǔ)能、試驗(yàn)檢測(cè)、智能配用電等業(yè)務(wù)均有廣闊空間，維持“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：儲(chǔ)能業(yè)務(wù)訂單增長(zhǎng)不及預(yù)期;電網(wǎng)建設(shè)投資不及預(yù)期。