受寒冷空氣的影響，上周北方港口煤價(jià)迎來(lái)了一波企穩(wěn)回彈，價(jià)格止跌轉(zhuǎn)漲。近幾日，港口市場(chǎng)情緒再次回落，下游詢貨需求偏少，部分貿(mào)易商報(bào)價(jià)下調(diào)，但市場(chǎng)成交量仍然偏少。當(dāng)前，北方已經(jīng)進(jìn)入了供暖用煤旺季，為何煤價(jià)又下跌了?

不可否認(rèn)的是，當(dāng)前煤炭供給層面的持續(xù)寬松是導(dǎo)致煤價(jià)“旺季不旺”的重要因素。官方發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，10月份全國(guó)原煤產(chǎn)量完成3.9億噸，同比增長(zhǎng)5.4%;1—10月份全國(guó)原煤產(chǎn)量完成38.3億噸，同比增加約1.2億噸、增長(zhǎng)3.2%。此外，今年前10個(gè)月我國(guó)進(jìn)口煤炭3.84億噸，同比增加約1.5億噸、增長(zhǎng)66.8%，按照今年月均進(jìn)口數(shù)據(jù)測(cè)算，2023年全年進(jìn)口煤炭數(shù)量有望突破4億噸，將創(chuàng)歷史新高。由此來(lái)看，當(dāng)前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)并不缺煤。

同樣，目前中轉(zhuǎn)港口的庫(kù)存也保持高位運(yùn)行狀態(tài)。截至昨日，環(huán)渤海港口庫(kù)存2670.7萬(wàn)噸，較去年同期高出了1000萬(wàn)噸以上。與此同時(shí)，秦皇島庫(kù)存已經(jīng)飆升至近640萬(wàn)噸，也處于歷史高位水平，且當(dāng)前港口整體調(diào)入量穩(wěn)定，環(huán)渤海港口壘庫(kù)速度較快，對(duì)煤價(jià)的壓制作用非常明顯。

從需求端來(lái)看，終端需求的相對(duì)乏力則是引導(dǎo)煤價(jià)再次回落的導(dǎo)火索。前10個(gè)月，我國(guó)煤炭需求同比平穩(wěn)增長(zhǎng)，但增幅逐步回落。一方面，終端電廠依舊延續(xù)高庫(kù)存策略。最新數(shù)據(jù)顯示，目前全國(guó)統(tǒng)調(diào)電廠存煤1.98億噸，較去年同期增加2300萬(wàn)噸以上，庫(kù)存可用天數(shù)近26天;另一方面，目前冷空氣影響強(qiáng)度明顯減弱，沿海電廠日耗由193萬(wàn)噸回落至181萬(wàn)噸附近，庫(kù)存可用天數(shù)升至20天，前期氣溫驟降推動(dòng)的階段性補(bǔ)庫(kù)基本結(jié)束，電廠采購(gòu)節(jié)奏再度放緩，仍以長(zhǎng)協(xié)和剛需拉運(yùn)為主。

綜上分析來(lái)看，在煤炭供給局面的持續(xù)寬松下，煤價(jià)缺乏大幅上漲的基礎(chǔ)，而在四季度煤炭需求預(yù)期提升的背景下，煤價(jià)也不具備大幅降價(jià)的條件。因此，終端階段性需求的釋放將是影響煤價(jià)起伏震蕩的一個(gè)關(guān)鍵變量。