經(jīng)歷了九十月份的積極囤煤后，在秋末冬初，終端用戶需求萎靡、拉運(yùn)無力是意料之內(nèi)的事。盡管北方冷空氣活動(dòng)頻繁，但華東、華南地區(qū)氣候適宜，民用電負(fù)荷不高;疊加非電行業(yè)臨近錯(cuò)峰生產(chǎn)，對市場煤需求偏弱，造成煤價(jià)緩慢回落。除少量剛需外，用戶非低價(jià)不采購，秋末冬初，正值用煤淡季，預(yù)計(jì)我國環(huán)渤海港口市場煤實(shí)際交易價(jià)格將降至950元/噸左右，會(huì)明顯高于六月中旬的750和八月中旬的800元/噸。冬季的市場并不悲觀，冬季的后半程(12月下旬到1月上旬)，煤價(jià)仍有再次超越千元的可能。

盡管當(dāng)前仍處于電煤消費(fèi)淡季，但終端電廠庫存減量明顯，在煤炭價(jià)格持續(xù)下行背景下，預(yù)計(jì)消耗一到兩周后，終端補(bǔ)庫積極性將有所恢復(fù)。隨著冬儲(chǔ)需求的陸續(xù)釋放，疊加進(jìn)口煤價(jià)格持續(xù)上漲，且出貨不順暢，終端或?qū)⒉少忁D(zhuǎn)向內(nèi)貿(mào)，終端派船積極性或?qū)⒗^續(xù)釋放，煤價(jià)在冬季后半程仍有反彈機(jī)會(huì)。屆時(shí)，煤價(jià)能漲多少，需觀察冷空氣下電煤需求復(fù)蘇、環(huán)渤海港口去庫情況，以及國際局勢對進(jìn)口煤的影響等。

從供給側(cè)看，各環(huán)節(jié)煤炭供應(yīng)將維持高位運(yùn)行。一是安監(jiān)力度將繼續(xù)偏強(qiáng)，對產(chǎn)量有一定影響，但是，冬季保供仍然是主旋律，煤炭產(chǎn)量或?qū)⒗^續(xù)保持在1250萬噸/日高位。二是環(huán)渤海港口煤炭到港量將增加，尤其長協(xié)煤供應(yīng)仍很充足。三是印尼、俄羅斯等國際煤炭供應(yīng)存在收縮預(yù)期，價(jià)格預(yù)期偏強(qiáng)，到我國沿海地區(qū)的價(jià)格優(yōu)勢收窄，但是，對貿(mào)易商和終端來說仍具備較強(qiáng)的吸引力，預(yù)計(jì)我國煤炭進(jìn)口量將維持高位運(yùn)行。

需求方面，也不會(huì)很弱。首先，進(jìn)入11月份，“金九銀十”效應(yīng)逐步消失，水泥、鋼鐵等行業(yè)開工季節(jié)性下降。但前期出臺(tái)的保經(jīng)濟(jì)的政策將繼續(xù)顯現(xiàn)，有些政策會(huì)逐步到位，利好工業(yè)生產(chǎn)，或?qū)⒃谝欢ǔ潭壬蠌浹a(bǔ)水泥、鋼鐵等行業(yè)的用電減量。其次，11月中下旬，北方地區(qū)全面進(jìn)入供暖，居民用煤用電需求將呈季節(jié)性回升。再次，主要水電區(qū)域進(jìn)入平水期，發(fā)電量環(huán)比將明顯減少，對火電的替代作用減弱?？傮w來看，火電需求增加，預(yù)計(jì)11月份，電力行業(yè)耗煤環(huán)比有增。由于電廠主打長協(xié)，部分進(jìn)口煤補(bǔ)充。一旦日耗猛增，仍會(huì)采購少量市場煤作為調(diào)劑煤種結(jié)構(gòu)和提高熱值，產(chǎn)地市場會(huì)率先觸底反彈，助推港口煤價(jià)在低位中反彈。