隨著需求走弱，動力煤市場結束了短暫的反彈，再度掉頭下行。據(jù)CCTD監(jiān)測：目前北港5500大卡動力煤價格在760元/噸左右，創(chuàng)2021年4月份以來新低。后期來看，雖然已經(jīng)進入季節(jié)性消費旺季，但是在高庫存難以去化、水電持續(xù)改善等因素的壓制下，動力煤市場或?qū)?ldquo;旺季不旺”。

供需關系寬松下，旺季煤炭庫存去化或明顯低于預期。

從近幾年動力煤終端庫存的變化情況看，一般6-7月份去庫并不明顯，CCTD監(jiān)測的樣本終端數(shù)據(jù)顯示，2019年以來，只有2021年庫存有比較明顯的下降(7月末較6月中旬下降13.3%)。就今年來看，1-5月份，國內(nèi)煤炭產(chǎn)量和進口量之和已接近21億噸，同比增幅在20%以上，而需求表現(xiàn)卻差強人意，火電、建材、化工等耗煤行業(yè)產(chǎn)量同比增幅均明顯低于預期，全社會煤炭消費量同比增幅僅在5%左右，明顯低于供應增速。因此，在供需關系明顯偏寬松下，旺季全社會煤炭庫存去化或明顯低于預期，甚至不排除出現(xiàn)旺季繼續(xù)累庫的情況。

來水情況好轉(zhuǎn)，水電出力將持續(xù)改善。

6月以來，全國降雨天氣明顯增加，據(jù)中央氣象臺預計，本周華南至云南一帶水汽輸送旺盛，降雨頻繁。廣東、廣西、云南、貴州等地部分地區(qū)將迎來明顯降水過程，受此影響，備受關注的云南旱情將進一步緩解，水電出力正在快速向往年正常水平回歸。

銷售壓力傳導明顯，長協(xié)支撐點有望下移。

在以往的賣方市場下，長協(xié)煤價格一般按照動力煤中長期交易價格合理區(qū)間的上限執(zhí)行，但是隨著價格持續(xù)下跌，不少煤礦的長協(xié)煤，特別是低卡長協(xié)煤已經(jīng)和現(xiàn)貨價格倒掛，兌現(xiàn)難度持續(xù)增加。目前，主產(chǎn)地市場煤礦銷售普遍較差，坑口庫存明顯積累，為防止煤礦頂倉，保證煤礦正常生產(chǎn)，部分煤礦已經(jīng)計劃對長協(xié)煤價格進行下調(diào)。因此，隨著后期長協(xié)價格下調(diào)范圍和幅度的擴大，長協(xié)價格對市場的支撐將不斷下移。

綜合來看，雖然近期全國多地陸續(xù)進入高溫狀態(tài)，電煤日耗表現(xiàn)較好，但是由于整體供給充足，疊加水電持續(xù)改善，導致全社會庫存居高難下，因此終端對煤炭很難形成大規(guī)模需求，很大程度上抑制了市場的反彈空間。