2017年4月，中國(guó)制造持續(xù)回暖的勢(shì)頭再度放緩。

5月2日公布的4月財(cái)新中國(guó)制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)（PMI），錄得50.3，較3月回落0.9個(gè)百分點(diǎn)，連續(xù)兩個(gè)月下降，且增速放緩至去年9月來最低。

這一趨勢(shì)與國(guó)家統(tǒng)計(jì)局制造業(yè)PMI一致。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2017年4月，制造業(yè)PMI為51.2，低于3月0.6個(gè)百分點(diǎn)。

從分項(xiàng)數(shù)據(jù)看，兩個(gè)制造業(yè)PMI也大致相同：生產(chǎn)指數(shù)、新訂單指數(shù)、新出口訂單指數(shù)、采購(gòu)量指數(shù)、原材料購(gòu)進(jìn)價(jià)格指數(shù)和出廠價(jià)格指數(shù)均出現(xiàn)放緩；3月一度觸及榮枯分界線的統(tǒng)計(jì)局制造業(yè)PMI就業(yè)指數(shù)再次落入收縮區(qū)間，財(cái)新中國(guó)制造業(yè)PMI中就業(yè)指數(shù)則在收縮區(qū)間降至今年來最低；兩個(gè)產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)均有回升，但仍處于收縮區(qū)間。

財(cái)新智庫(kù)莫尼塔宏觀研究主管鐘正生認(rèn)為，各項(xiàng)指標(biāo)走弱，4月制造業(yè)壓力逐漸顯現(xiàn)，隨著工業(yè)品價(jià)格的回落和主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存的結(jié)束，近期中國(guó)經(jīng)濟(jì)可能呈現(xiàn)趨勢(shì)下行的格局。

2017年一季度，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)回升至6.9%，超出市場(chǎng)預(yù)期。進(jìn)出口、工業(yè)增加值、固定資產(chǎn)投資、消費(fèi)、收入等主要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均出現(xiàn)回升。靚麗的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)在一定程度上得益于價(jià)格的支撐，這在固定資產(chǎn)投資上表現(xiàn)的尤為明顯。一季度固定資產(chǎn)投資名義增長(zhǎng)9.3%，有所回升，但實(shí)際增速只有4.5%；到位資金和新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資額同比雙雙負(fù)增長(zhǎng)，顯示投資后勁不足。

隨著價(jià)格的回落，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速開始放緩，3月當(dāng)月同比增長(zhǎng)23.8%，較前兩個(gè)月回落7.7個(gè)百分點(diǎn)。上游行業(yè)利潤(rùn)增速明顯回落，中下游利潤(rùn)有所提升，但復(fù)蘇的持續(xù)性取決于需求擴(kuò)張能否持續(xù)，尚需觀察。

此前價(jià)格回升帶動(dòng)的企業(yè)主動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存，或亦接近尾聲。3月PPI同比漲幅收窄，環(huán)比已連續(xù)三個(gè)月回落，年內(nèi)PPI高點(diǎn)出現(xiàn)在2月已經(jīng)成為市場(chǎng)和政府的共識(shí)。雖然3月工業(yè)產(chǎn)成品存貨同比增速仍在上升，但工業(yè)品產(chǎn)銷率出現(xiàn)下降，高頻數(shù)據(jù)和4月PMI相關(guān)分項(xiàng)指數(shù)顯示，需求和采購(gòu)下降，企業(yè)進(jìn)入被動(dòng)補(bǔ)庫(kù)存階段。

在前期已開工項(xiàng)目帶動(dòng)的慣性增長(zhǎng)正在轉(zhuǎn)弱，經(jīng)濟(jì)內(nèi)生動(dòng)能未見實(shí)質(zhì)性改善，加之金融監(jiān)管收緊對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響逐漸顯現(xiàn)，未來中國(guó)經(jīng)濟(jì)將面臨下行壓力。