有傳聞，五大發(fā)電集團(tuán)將在今年十九大前完成新一輪重組。

可以印證五大將重組消息的，是剛剛結(jié)束的兩會(huì)上傳來(lái)的聲音：發(fā)改委副主任寧吉喆指出，煤電今年采取多種方式去產(chǎn)能，包括淘汰、重組、改造等方式。國(guó)資委副主任張喜武表示，堅(jiān)持以“成熟一戶、重組一戶”的原則推動(dòng)央企重組，聚焦重點(diǎn)領(lǐng)域搞重組，加快推進(jìn)煤電行業(yè)重組整合，推動(dòng)解決產(chǎn)能過(guò)剩。

高層頻頻的表態(tài)以及近兩年一系列相關(guān)政策出臺(tái)，使煤電重組呼之欲來(lái)。而煤電重組最受關(guān)注的指向就是五大發(fā)電集團(tuán)。實(shí)際上，五大發(fā)電自2002年組建起，就開(kāi)始了一場(chǎng)淘汰賽，然而重組利劍十幾年懸而未落。直到2015年中電投與國(guó)家核電重組成立國(guó)家電投，重組序幕才正式拉開(kāi)，但這次重組并未打破五大發(fā)電的傳統(tǒng)格局。

一直以來(lái)，五大發(fā)電的重組都是業(yè)內(nèi)外關(guān)注的焦點(diǎn)和資本市場(chǎng)的敏感話題，尤其自國(guó)家電投成立后，關(guān)于五大再次重組與否，關(guān)于如何重組，社會(huì)各界各種猜測(cè)一直未有停止。對(duì)于已經(jīng)到來(lái)的2017年，在經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型、壓縮過(guò)剩產(chǎn)能和清退“僵尸企業(yè)”的重壓下，再結(jié)合政策風(fēng)向標(biāo)，煤電重組似乎勢(shì)在必行了。

而重組之艱巨之復(fù)雜，毋庸贅言，猶如一場(chǎng)外科手術(shù)，即要做好術(shù)前配型，又要注意術(shù)后的排異反應(yīng)。雖然國(guó)資委兩位數(shù)的數(shù)量控制目標(biāo)使央企重組有一定的強(qiáng)制性和行政色彩。但越是這樣，越是要避免進(jìn)行簡(jiǎn)單的規(guī)模疊加，避免造成新的壟斷甚至混亂。不但要藉由重組提高企業(yè)資源配置的效率，促進(jìn)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，還要與國(guó)際接軌，打造具備國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的一流電力集團(tuán)。

五大發(fā)電集團(tuán)的重組路線，一是五大發(fā)電之間橫向兼并重組。從五大發(fā)電集團(tuán)自身看，經(jīng)歷十幾年的大干快上，五大發(fā)電做大做強(qiáng)的同時(shí)面臨產(chǎn)能過(guò)剩、重復(fù)建設(shè)、惡性競(jìng)爭(zhēng)、缺乏統(tǒng)一規(guī)劃的窘境，通過(guò)重組整合有利于優(yōu)化資源、改善競(jìng)爭(zhēng)格局，提高行業(yè)集中度。這種方式的重組可以參考南北車合并、寶鋼武鋼合并。

不足的是這種重組方式其實(shí)沿襲了最初國(guó)資委“五進(jìn)三”的思想，能適當(dāng)提高行業(yè)集中度，但并不能有效解決發(fā)電企業(yè)無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)、電力產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題。也不能從根本上化解煤電矛盾。對(duì)于發(fā)電集團(tuán)轉(zhuǎn)型升級(jí)、提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，單純的“五變?nèi)?rdquo;重組意義不大。

二是煤炭企業(yè)與發(fā)電企業(yè)的縱向重組。煤電聯(lián)營(yíng)由來(lái)已久，在以往的煤價(jià)漲跌過(guò)程中，電力企業(yè)和煤炭企業(yè)進(jìn)行了各種層級(jí)的互相參股、控股。截至2015年，五大發(fā)電集團(tuán)合計(jì)煤炭產(chǎn)能30658萬(wàn)噸(國(guó)電集團(tuán)為產(chǎn)量數(shù)據(jù))。而神華集團(tuán)同樣也早已進(jìn)入發(fā)電領(lǐng)域，2015年總裝機(jī)容量7851萬(wàn)千瓦。但目前的煤電聯(lián)營(yíng)大多是煤礦和電力項(xiàng)目獨(dú)立經(jīng)營(yíng)，合力效果不明顯。煤炭企業(yè)與發(fā)電企業(yè)重組，能夠形成全產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)。

2016年五大發(fā)電集團(tuán)利潤(rùn)同比下降68.6%，其中第四季度同比下降96.6%。中國(guó)電力企業(yè)聯(lián)合會(huì)黨組書(shū)記、常務(wù)副理事長(zhǎng)楊昆預(yù)測(cè)：“煤電企業(yè)很可能在今年陷入全面虧損，將可能無(wú)錢買煤。”形成強(qiáng)烈對(duì)比的是，中國(guó)神華巨額分紅590億，不由得讓人猜想其目的是為其母公司神華集團(tuán)并購(gòu)重組注資。

三是跨行業(yè)重組或合并其他電力央企，實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張和價(jià)值互補(bǔ)。參考中電投和國(guó)家核電的重組，國(guó)家核電擁有核電技術(shù)，中電投擁有核電開(kāi)發(fā)資質(zhì)。在五大發(fā)電集團(tuán)中，中電投規(guī)模最小，與國(guó)家核電重組合并后，中電投變身為三大核電巨頭之一。在2016年火電行業(yè)利潤(rùn)整體大幅下降的形勢(shì)下，國(guó)家電投憑借能源結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)勢(shì)，逆勢(shì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)132.1億元。

從行業(yè)整體角度看，可以根據(jù)各自特色選擇橫向強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合或縱向上下游產(chǎn)業(yè)聯(lián)合的重組方式。比如華能集團(tuán)綜合實(shí)力較為突出，但清潔能源裝機(jī)占比相對(duì)較低，與大唐集團(tuán)或華電集團(tuán)重組可通過(guò)規(guī)模疊加提升競(jìng)爭(zhēng)力，優(yōu)化電源結(jié)構(gòu),還可帶動(dòng)大唐華電提升管理水平。而一直盛傳的大唐集團(tuán)與神華集團(tuán)的結(jié)合也有其背后的邏輯，煤與電重組的產(chǎn)業(yè)鏈優(yōu)勢(shì)有利于化解各自難題。國(guó)家電投重組后產(chǎn)業(yè)鏈比較完善，而且重組一年多的時(shí)間，正處于磨合上軌道的階段，不宜再次重組。

或者，來(lái)一個(gè)更大的重組，發(fā)電集團(tuán)“五變一”，其實(shí)也有其可行性。但是，無(wú)論哪種形式的重組，重組只是第一步，除了資本融合，資源融合，還包括戰(zhàn)略融合、管理融合、文化融合。尤其是跨行業(yè)重組，要實(shí)現(xiàn)“書(shū)同文、車同軌”，重組后的融合才是更大難題。