周四(8月4日)摩根士丹利(Morgan Stanley)表示，值得注意的是，美元打破了與風(fēng)險(xiǎn)情緒和國(guó)際油價(jià)的負(fù)相關(guān)關(guān)聯(lián)。具體觀點(diǎn)如下。

油價(jià)與諸如銅和鐵等工業(yè)金屬表現(xiàn)出現(xiàn)分化。石油為全球商品，相對(duì)全球需求而言，中國(guó)石油需求僅占13%。銅及鐵礦石方面，中國(guó)鋼鐵需求在全球占比高達(dá)50%，因此目前工業(yè)原材料價(jià)格由人民幣主導(dǎo)并不出人意料。人民幣貿(mào)易加權(quán)指數(shù)走軟暗示工業(yè)輔料價(jià)格續(xù)漲，因投資者將人民幣視為提振急需大宗商品的中國(guó)經(jīng)濟(jì)的工具。近期人民幣貿(mào)易加權(quán)指數(shù)延續(xù)跌勢(shì)。

假設(shè)人民幣貿(mào)易加權(quán)指數(shù)與輔料價(jià)格的較緊密負(fù)相關(guān)關(guān)聯(lián)猶存，那么鐵礦石及銅期貨價(jià)格料與油價(jià)持續(xù)分化，暗示澳元兌加元仍受買盤支撐。澳元兌美元將不得不上破0.7615，以上測(cè)自2013年以來(lái)構(gòu)筑的下降通道上限0.7720。

美元最大的沖擊來(lái)自本國(guó)錄得經(jīng)常帳盈余的貨幣，令收益率曲線幾乎沒(méi)有，或毫無(wú)名義回報(bào)。因此全球通脹預(yù)期的下滑及當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)負(fù)利率有效性的辯論，已再度推高實(shí)際收益率。有關(guān)負(fù)利率的辯論始于日本，因日本央行行長(zhǎng)黑田東彥暗示將在9月20日-21日貨幣政策會(huì)議上審視所實(shí)施的措施。

若日本央行名明確承認(rèn)實(shí)施負(fù)利率是政策錯(cuò)誤，并撤銷負(fù)利率，那么歐洲央行、瑞典央行及瑞士央行也可能重新考慮其貨幣政策，令債市處于不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)環(huán)境中，與收益率曲線突然轉(zhuǎn)高的情況相悖，為瑞典克朗和歐元上漲的原因所在。這種趨勢(shì)料持續(xù)。