中國一重今日公告2009年報(bào)及2010年一季報(bào),公司2009年?duì)I業(yè)收入91.53億元,同比下降10.33%,歸屬于母公司的凈利潤11.89億元,同比增長18.17%,完全攤薄每股收益0.18元,同比上升0.03元,但歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為8.37億元,比2008年下降7.44%,折EPS 為0.13元。公司2009年度擬不進(jìn)行利潤分配,不實(shí)施資本公積轉(zhuǎn)增股本,未分配利潤將用于補(bǔ)充流動(dòng)資金和項(xiàng)目投入。2010年一季度公司營業(yè)收入14.46億元,歸屬于母公司的凈利潤9212萬元,完全攤薄每股收益0.014元。

點(diǎn)評:

產(chǎn)品結(jié)構(gòu)趨于合理。公司業(yè)績符合預(yù)期,分業(yè)務(wù)看,受下游需求影響,公司的冶金設(shè)備、鍛壓設(shè)備和礦山設(shè)備收入同比下滑,而公司的電站設(shè)備和化工設(shè)備保持了較快增速,我國的大型火電和水電項(xiàng)目發(fā)展迅速,核電更是進(jìn)入高速發(fā)展期,公司的大型鑄鍛件和核電設(shè)備前景看好。截止2009年底,公司在手訂單150多億元,核電產(chǎn)品訂單37.39億元,已成為新增訂單中最大的一類產(chǎn)品。2009年公司新接訂單94.75億元,其中核能設(shè)備實(shí)現(xiàn)了訂單的同比較快增長。預(yù)計(jì)2010年公司的核能設(shè)備能實(shí)現(xiàn)爆發(fā)性增長,而冶金設(shè)備受需求影響,增速仍將處于較低水平。

毛利率保持上升。在產(chǎn)品需求好轉(zhuǎn)、原材料價(jià)格下跌及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化等多方面作用下,2009年公司營業(yè)收入同比下降10.33%,但綜合毛利率從2008年的27.27%增長到2009年的30.79%,2010年一季度毛利率又上升為33.03%,其中2009年核能設(shè)備和大型鑄鍛件的毛利率分別從2008年的17.76%和34.79%上升到2009年的40.39%和42.30%,而上述兩項(xiàng)產(chǎn)品2009年新接訂單為37.39億元和24.42億元,是2009年各類產(chǎn)品中新接訂單最多的兩種產(chǎn)品,分別占當(dāng)年新接訂單的39.46%和25.78%,由此我們認(rèn)為雖然2010年原材料價(jià)格將有所上漲,對各類產(chǎn)品毛利率有負(fù)面影響,但產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化調(diào)整下,2010年和2011年公司的綜合毛利率將有望繼續(xù)上升。

業(yè)績預(yù)測和評級。我們看好公司核能設(shè)備和大型鑄鍛件的發(fā)展前景,預(yù)計(jì)2010年到2012年的每股收益為0.26元、0.32元、0.38元,公司目前股價(jià)5.40元,相對2010年市盈率為21倍,給予公司“增持”評級。