2016年3月5日上午，李克強(qiáng)總理代表國(guó)務(wù)院作政府工作報(bào)告。我們提取了其中與環(huán)保相關(guān)的表述(本文第三部分，原文摘抄以紅色加粗表示)，據(jù)此解讀2016年乃至“十三五”期間環(huán)保產(chǎn)業(yè)的政策走勢(shì)，并提出投資建議。維持“推薦”的行業(yè)評(píng)級(jí)。

一、環(huán)保相關(guān)表述解讀

1、大氣治理仍是未來(lái)政策重點(diǎn)，治理效果變?yōu)楹诵目剂?/p>

本次政府報(bào)告由2015年工作回顧、"十三五"時(shí)期主要目標(biāo)任務(wù)與重大舉措和2016年重點(diǎn)工作三部分構(gòu)成。

大氣污染治理，是唯一在三個(gè)部分中均有提及的環(huán)保命題。其中，2015回顧中霧霾問(wèn)題的高度重視、十三五目標(biāo)中對(duì)空氣質(zhì)量天數(shù)的明確目標(biāo)，以及2016年計(jì)劃中對(duì)大氣治理相關(guān)的能源結(jié)構(gòu)調(diào)整、能源凈化和污染車(chē)輛淘汰等作出細(xì)節(jié)部署，三次提及共同表達(dá)了對(duì)大氣治理的重視。

我們認(rèn)為，由于霧霾可視性最強(qiáng)、民眾健康敏感度最高等特點(diǎn)，我國(guó)大氣治理仍將是“十三五”期間環(huán)保工作的重點(diǎn)方向。投資機(jī)會(huì)將不再僅限于火電廠(chǎng)超低排放改造，能源凈化、煤炭清潔利用、可再生能源以及焚燒設(shè)備的環(huán)保改造/更新?lián)Q代等都將得到實(shí)質(zhì)化的落實(shí)。

2、水氣土三條投資主線(xiàn)清晰，關(guān)注具有技術(shù)與管理溢價(jià)的優(yōu)勢(shì)企業(yè)

距離2013年大氣十條(《大氣污染防治行動(dòng)計(jì)劃》)出臺(tái)至今，已有將近3年的時(shí)間，火電廠(chǎng)煙氣排放標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)降至全球最嚴(yán)水平，超低排放改造訂單呈現(xiàn)井噴之勢(shì)，各項(xiàng)工作有效推進(jìn)。但大氣治理仍是環(huán)保政策首當(dāng)其沖的方向，表達(dá)了政府以環(huán)境治理效果為最終訴求的決策思路，不達(dá)效果絕不罷休的決心。我們認(rèn)為，從政策制定、到舉措落實(shí)，最終到治理效果，盡管尚需時(shí)日，但整條政策邏輯鏈條的連貫性決定了，環(huán)保市場(chǎng)的放量是高度確定的。

以此推衍到治水與土壤修復(fù)板塊，報(bào)告指出，十三五期間將深入實(shí)施大氣、水、土壤污染防治行動(dòng)計(jì)劃。此前，市場(chǎng)對(duì)于行政資源有限情況下，各個(gè)板塊無(wú)法同時(shí)爆發(fā)的擔(dān)憂(yōu)，有望隨著近期環(huán)保部水、大氣、土壤三個(gè)環(huán)境管理司成立而逐步消除。我們認(rèn)為，隨著各個(gè)部門(mén)職能捋順，各板塊的治理行動(dòng)有望同步推進(jìn)，水氣土三條環(huán)保投資主線(xiàn)更加清晰。

在以治理效果為導(dǎo)向的市場(chǎng)環(huán)境下，環(huán)保舊市場(chǎng)秩序中以政府關(guān)系為核心優(yōu)勢(shì)的競(jìng)爭(zhēng)格局被打破，具有優(yōu)秀技術(shù)儲(chǔ)備和管理機(jī)制的企業(yè)，將依托技術(shù)與成本優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)跨區(qū)域的市場(chǎng)擴(kuò)張，技術(shù)與管理溢價(jià)將得到極大的發(fā)揮空間。

3、第三方治理有望得到實(shí)質(zhì)化落實(shí)，工業(yè)治污板塊值得重點(diǎn)關(guān)注

本次報(bào)告中，在2016年計(jì)劃部分提出，廣泛開(kāi)展合同能源管理和環(huán)境污染第三方治理。自2015年初，國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于推行環(huán)境污染第三方治理的意見(jiàn)》至今，我們并沒(méi)有明顯感覺(jué)到第三方治理市場(chǎng)的顯著放量，投資者也基于實(shí)體經(jīng)濟(jì)的下行趨勢(shì)，對(duì)工業(yè)治污板塊的市場(chǎng)前景保持了懷疑。2015年的投資熱點(diǎn)，基本集中于市政環(huán)保PPP方面。我們認(rèn)為，第三方治理的實(shí)質(zhì)性落地，將有望煥發(fā)工業(yè)治污板塊的生機(jī)。盡管工業(yè)企業(yè)的景氣度上升存在較大不確定性，但巨大的存量市場(chǎng)已經(jīng)足夠誘人。

4、部署PPP核心要點(diǎn)——資金與制度建設(shè)，投資邏輯有望在2016年得到證實(shí)

本次報(bào)告中，在2016年計(jì)劃的供給側(cè)改革部分中提出，大幅放寬電力、……、市政公用等領(lǐng)域市場(chǎng)準(zhǔn)入，消除各種隱性壁壘，鼓勵(lì)民營(yíng)企業(yè)擴(kuò)大投資。在深挖內(nèi)需潛力部分提出，完善政府和社會(huì)資本合作模式，用好1800億元引導(dǎo)基金，依法嚴(yán)格履行合同，充分激發(fā)社會(huì)資本參與熱情。

我們認(rèn)為，2015年作為PPP元年，國(guó)家相關(guān)政策頻繁落地、各地方政府PPP項(xiàng)目庫(kù)不斷豐富，以及環(huán)保企業(yè)PPP訂單紛至沓來(lái)，讓二級(jí)市場(chǎng)仍對(duì)環(huán)保PPP充滿(mǎn)了期待。

但縱觀整個(gè)行業(yè)，訂單執(zhí)行與業(yè)績(jī)落實(shí)都尚未出現(xiàn)普遍且實(shí)質(zhì)的進(jìn)展，部分投資者因此對(duì)其投資邏輯產(chǎn)生懷疑。

本次報(bào)告從PPP的核心要點(diǎn)——資金和制度方面對(duì)做了部署，鼓勵(lì)民營(yíng)資本參與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，表達(dá)了國(guó)家對(duì)于盤(pán)活社會(huì)存量資金，參與水務(wù)電力等板塊建設(shè)，從而拉動(dòng)基建投資的思路。環(huán)保PPP有望在啟動(dòng)資金和償付模式等方面完善后，于2016年迅速啟動(dòng)，投資邏輯得到證實(shí)。

二、標(biāo)的推薦：

1、節(jié)能先鋒：神霧環(huán)保

單位GDP能耗作為重點(diǎn)約束性指標(biāo)，在本次報(bào)告中多次提及。國(guó)家對(duì)于節(jié)能產(chǎn)業(yè)的重視，疊加經(jīng)濟(jì)下行區(qū)間中，存量工業(yè)企業(yè)對(duì)于能耗成本的敏感性提升，優(yōu)秀節(jié)能技術(shù)將獲得追捧。近期神霧環(huán)保首個(gè)示范項(xiàng)目已經(jīng)成功驗(yàn)收，公司大概率獨(dú)享600億元改造市場(chǎng)。

2、PPP龍頭組合：聚光科技、碧水源與東方園林

PPP作為綜合性的環(huán)保訂單，對(duì)于企業(yè)的政府攻關(guān)、資金實(shí)力、技術(shù)與管理儲(chǔ)備提出了極高要求，我們認(rèn)為聚光科技、碧水源與東方園林，憑借以上三個(gè)方面超越行業(yè)平均水平的優(yōu)勢(shì)，有望伴隨2016年環(huán)保PPP邏輯證實(shí)，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)釋放。

3、京津冀燃?xì)獾谝还桑喝f(wàn)鴻集團(tuán)

燃?xì)獍鍓K已有兩年未受二級(jí)市場(chǎng)關(guān)注，相關(guān)標(biāo)的估值已經(jīng)接近穩(wěn)定運(yùn)行公司的估值下限。

萬(wàn)鴻集團(tuán)燃?xì)夥咒N(xiāo)業(yè)務(wù)覆蓋北京周邊的河北區(qū)縣(通州與第二機(jī)場(chǎng)外延)，有望受益于京津冀一體化(政府工作報(bào)告中被提及)和北京行政中心轉(zhuǎn)移，承接北京外溢的人口與產(chǎn)業(yè)資源，從而實(shí)現(xiàn)超越行業(yè)的內(nèi)生性增長(zhǎng)。

三、報(bào)告中環(huán)保相關(guān)內(nèi)容提取

本次政府報(bào)告由2015年工作回顧、"十三五"時(shí)期主要目標(biāo)任務(wù)和重大舉措和2016年重點(diǎn)工作三部分構(gòu)成。

1、在2015年工作回顧部分

報(bào)告指出2015年是"十二五"收官之年，"十二五"規(guī)劃確定的主要目標(biāo)任務(wù)全面完成。

其中與環(huán)保有關(guān)的包括：?jiǎn)挝粐?guó)內(nèi)生產(chǎn)總值能耗下降18.2%，主要污染物排放量減少12%以上。南水北調(diào)東、中線(xiàn)工程通水。

在肯定成績(jī)的同時(shí)，報(bào)告指出了目前存在的各種問(wèn)題，環(huán)保相關(guān)的包括：嚴(yán)重霧霾天氣在一些地區(qū)時(shí)有發(fā)生。

2、在"十三五"時(shí)期主要目標(biāo)任務(wù)部分

報(bào)告明確了主要目標(biāo)和重點(diǎn)工程將集中于六個(gè)方面，環(huán)保作為六者之一被單獨(dú)列出。原文為：

推動(dòng)形成綠色生產(chǎn)生活方式，加快改善生態(tài)環(huán)境。堅(jiān)持在發(fā)展中保護(hù)、在保護(hù)中發(fā)展，持續(xù)推進(jìn)生態(tài)文明建設(shè)。深入實(shí)施大氣、水、土壤污染防治行動(dòng)計(jì)劃，加強(qiáng)生態(tài)保護(hù)和修復(fù)。今后五年，單位國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值用水量、能耗、二氧化碳排放量分別下降23%、15%、18%，森林覆蓋率達(dá)到23.04%，能源資源開(kāi)發(fā)利用效率大幅提高，生態(tài)環(huán)境質(zhì)量總體改善。特別是治理大氣霧霾取得明顯進(jìn)展，地級(jí)及以上城市空氣質(zhì)量?jī)?yōu)良天數(shù)比率超過(guò)80%。我們要持之以恒，建設(shè)天藍(lán)、地綠、水清的美麗中國(guó)。

3、在2016年重點(diǎn)工作部分

該部分包括八項(xiàng)目標(biāo)，其中環(huán)保在第六項(xiàng)中單列一項(xiàng)被重點(diǎn)提出，原文為：

加大環(huán)境治理力度，推動(dòng)綠色發(fā)展取得新突破。治理污染、保護(hù)環(huán)境，事關(guān)人民群眾健康和可持續(xù)發(fā)展，必須強(qiáng)力推進(jìn)，下決心走出一條經(jīng)濟(jì)發(fā)展與環(huán)境改善雙贏之路。

重拳治理大氣霧霾和水污染。今年化學(xué)需氧量、氨氮排放量要分別下降2%，二氧化硫、氮氧化物排放量分別下降3%，重點(diǎn)地區(qū)細(xì)顆粒物(PM2.5)濃度繼續(xù)下降。著力抓好減少燃煤排放和機(jī)動(dòng)車(chē)排放。加強(qiáng)煤炭清潔高效利用，減少散煤使用，推進(jìn)以電代煤、以氣代煤。全面實(shí)施燃煤電廠(chǎng)超低排放和節(jié)能改造。加快淘汰不符合強(qiáng)制性標(biāo)準(zhǔn)的燃煤鍋爐。增加天然氣供應(yīng)，完善風(fēng)能、太陽(yáng)能、生物質(zhì)能等發(fā)展扶持政策，提高清潔能源比重。鼓勵(lì)秸稈資源化利用，減少直接焚燒。全面推廣車(chē)用燃油國(guó)五標(biāo)準(zhǔn)，淘汰黃標(biāo)車(chē)和老舊車(chē)380萬(wàn)輛。在重點(diǎn)區(qū)域?qū)嵭写髿馕廴韭?lián)防聯(lián)控。全面推進(jìn)城鎮(zhèn)污水處理設(shè)施建設(shè)與改造，加強(qiáng)農(nóng)業(yè)面源污染和流域水環(huán)境綜合治理。加大工業(yè)污染源治理力度，對(duì)排污企業(yè)全面實(shí)行在線(xiàn)監(jiān)測(cè)。強(qiáng)化環(huán)境保護(hù)督察。新修訂的環(huán)境保護(hù)法必須嚴(yán)格執(zhí)行，對(duì)超排偷排者必須嚴(yán)厲打擊，對(duì)姑息縱容者必須嚴(yán)肅追究。

大力發(fā)展節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)。擴(kuò)大綠色環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)覆蓋面。支持推廣節(jié)能環(huán)保先進(jìn)技術(shù)裝備，廣泛開(kāi)展合同能源管理和環(huán)境污染第三方治理。加大建筑節(jié)能改造力度，加快傳統(tǒng)制造業(yè)綠色改造。開(kāi)展全民節(jié)能、節(jié)水行動(dòng)，推進(jìn)垃圾分類(lèi)處理，健全再生資源回收利用網(wǎng)絡(luò)，把節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)培育成我國(guó)發(fā)展的一大支柱產(chǎn)業(yè)。

加強(qiáng)生態(tài)安全屏障建設(shè)。健全生態(tài)保護(hù)補(bǔ)償機(jī)制。停止天然林商業(yè)性采伐，實(shí)行新一輪草原生態(tài)保護(hù)補(bǔ)助獎(jiǎng)勵(lì)政策。推進(jìn)地下水超采區(qū)綜合治理試點(diǎn)，實(shí)施濕地保護(hù)與恢復(fù)工程，繼續(xù)治理荒漠化、石漠化和水土流失。保護(hù)環(huán)境，人人有責(zé)。每一個(gè)社會(huì)成員都要自覺(jué)行動(dòng)起來(lái)，為建設(shè)美麗中國(guó)貢獻(xiàn)力量。

同時(shí)，在第二項(xiàng)“加強(qiáng)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，增強(qiáng)持續(xù)增長(zhǎng)動(dòng)力”中提出，更好激發(fā)非公有制經(jīng)濟(jì)活力。大幅放寬電力、電信、交通、石油、天然氣、市政公用等領(lǐng)域市場(chǎng)準(zhǔn)入，消除各種隱性壁壘，鼓勵(lì)民營(yíng)企業(yè)擴(kuò)大投資、參與國(guó)有企業(yè)改革。在項(xiàng)目核準(zhǔn)、融資服務(wù)、財(cái)稅政策、土地使用等方面一視同仁。