在俄羅斯油氣行業(yè)風(fēng)雨飄搖之際抽身而退，又在原油出口禁令解除之時(shí)搶占先機(jī)，獨(dú)立油氣生產(chǎn)商康菲石油公司（Conoco Phillips）用實(shí)際行動(dòng)證明，在世界石油版圖中歷經(jīng)130余年沉浮而仍然屹立不倒，絕不僅依靠運(yùn)氣而已。

當(dāng)油價(jià)帶來(lái)行業(yè)變局之時(shí)，專注于上游業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略取向，卻讓康菲石油在油價(jià)的持續(xù)下跌途中，比一體化石油公司更快地陷入困境。全球石油行業(yè)格局正在經(jīng)歷翻天覆地的變革，康菲公司是否能夠挽狂瀾于既倒，在油價(jià)危局中覓得求存之路？

一波三折

北半球進(jìn)入深冬，石油市場(chǎng)的熱度也隨之降至冰點(diǎn)。2016年新年伊始，國(guó)際原油延續(xù)去年年底的跌勢(shì)，WTI油價(jià)更是一度跌破30美元/桶的整數(shù)關(guān)口。

面對(duì)油價(jià)困局，石油公司紛紛拿出裁員、業(yè)務(wù)剝離和資產(chǎn)重組等常規(guī)武器積極應(yīng)對(duì)，康菲石油也不例外。但與殼牌、?？松梨诘纫惑w化國(guó)際石油公司相比，康菲公司卻有著自己的煩惱。

作為全球最大的獨(dú)立油氣生產(chǎn)商之一，康菲石油的命運(yùn)可謂一波三折。2002年，美國(guó)康納石油公司和菲利普斯石油公司的成功聯(lián)姻，使康菲石油一舉成為全球排名前十位的一體化石油巨頭；隨后的2008年，受金融危機(jī)影響，康菲石油錄得169.28億美元的巨額虧損以后，痛下決心做出改變，展開(kāi)了為期3年的“收縮性增長(zhǎng)”戰(zhàn)略調(diào)整，把上下游業(yè)務(wù)分拆成“康菲公司”和“菲利普斯66公司”，在2013年實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)指標(biāo)的全面改善；然而僅一年后，國(guó)際原油市場(chǎng)供給過(guò)剩的負(fù)面影響逐漸浮現(xiàn)，國(guó)際油價(jià)高位暴跌，石油行業(yè)全面遭受重創(chuàng)，康菲公司也未能幸免。

康菲公司前期戰(zhàn)略調(diào)整釋放的紅利，短短數(shù)月間就被財(cái)務(wù)報(bào)表上驟降的各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)指標(biāo)稀釋殆盡，很難不讓人扼腕嘆息：2014年債務(wù)總額重新增長(zhǎng)，從2013年的216.6億美元上升到225.6億美元；凈利潤(rùn)為68.7億美元，比2013年的91.6億美元大幅下降25%；已動(dòng)用資產(chǎn)回報(bào)率（9%）較2012和2013年走低，且首次低于“收縮性增長(zhǎng)”戰(zhàn)略實(shí)施后的10%水平。

拆不逢時(shí)

引起康菲公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)大幅下滑的主要外因，是4%的油氣平均銷(xiāo)售價(jià)格降幅（康菲公司2014年油氣平均銷(xiāo)售價(jià)格為64.59美元/桶油當(dāng)量，較2013年的67.62美元/桶當(dāng)量減少3.03美元），而內(nèi)因恐怕要?dú)w于康菲公司拆分戰(zhàn)略的生不逢時(shí)。

放眼整個(gè)能源行業(yè)，石油不僅在過(guò)去的一個(gè)世紀(jì)中，處于交通運(yùn)輸、化工等領(lǐng)域能源消費(fèi)的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位，而且在未來(lái)可預(yù)見(jiàn)的很長(zhǎng)一段歷史時(shí)期內(nèi)，仍然是不可完全替代的壟斷能源。替代產(chǎn)品的缺失，使石油產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)價(jià)格信號(hào)失真，憑借壟斷地位獲得的利益遠(yuǎn)大于自由競(jìng)爭(zhēng)和技術(shù)進(jìn)步帶來(lái)的利益，不僅導(dǎo)致改革創(chuàng)新動(dòng)力不足，而且因資本的趨利避害而使行業(yè)自然而然地陷入狹隘的產(chǎn)業(yè)鏈技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)能擴(kuò)張的惡性循環(huán)之中不能自拔，終于引起供給過(guò)剩和油價(jià)暴跌的嚴(yán)重后果。

在國(guó)際油氣市場(chǎng)的這次持續(xù)下跌中，轉(zhuǎn)型成為獨(dú)立油氣生產(chǎn)商的康菲公司首當(dāng)其沖。雖然一度取得了良好的業(yè)績(jī)，但油價(jià)低迷后，“上游公司”康菲不能像上下游一體化石油公司那樣，依靠下游煉化板塊的收入維持生計(jì)，因此比一體化石油巨頭更快速地暴露在油價(jià)波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)下。面對(duì)危機(jī)，康菲公司再一次主動(dòng)改變，踏上了新的求存之路。

2012年之前的戰(zhàn)略調(diào)整過(guò)程中，康菲公司共出售了超過(guò)300億美元的非核心資產(chǎn)，將回籠的資金投入高回報(bào)項(xiàng)目。到現(xiàn)在，公司旗下部分項(xiàng)目的投資回報(bào)大幅縮水，連累公司的資產(chǎn)回報(bào)率隨之下滑（根據(jù)2015年中報(bào)數(shù)據(jù)，康菲公司的稅前資產(chǎn)回報(bào)率僅為-0.1%，同比下降3%）。

最近的2015年三季報(bào)顯示，康菲公司自2008年12月以來(lái)，凈利潤(rùn)首次出現(xiàn)負(fù)值，資本性支出回落到2007年水平。為了避免前幾年的努力付之東流，康菲公司不僅宣布裁員10%，而且再次開(kāi)始醞釀大規(guī)模的資產(chǎn)剝離計(jì)劃，擬出售的資產(chǎn)包括印尼南納土納海B區(qū)塊產(chǎn)品分成合同中擁有的40%股份，洛磯山脈、德州東部和南部以及路易斯安那北部的非核心油氣田資產(chǎn)，以及位于加拿大艾伯塔省、不列顛哥倫比亞省和薩斯喀徹溫省的部分生產(chǎn)設(shè)備和油氣區(qū)塊。

割肉清盤(pán)

全球石油行業(yè)“資本逃亡”的大環(huán)境下，康菲公司的一系列資產(chǎn)剝離計(jì)劃并不如何引人關(guān)注，可是到了2015年年底，公司在油價(jià)加速探底、石油市場(chǎng)恐慌加劇的背景下釋放出的一則消息，則讓行業(yè)內(nèi)外嗅到了一絲山雨欲來(lái)的氣息——據(jù)公司發(fā)言人2015年12月22日證實(shí)，康菲已出售其位于俄羅斯的北極光合資公司（PolarLights JV）50%股權(quán)，價(jià)值約1.5億至2億美元。

前蘇聯(lián)解體之初，大批西方石油公司雄心勃勃地進(jìn)入俄羅斯市場(chǎng)，準(zhǔn)備在該國(guó)的油氣行業(yè)大展拳腳，康菲公司就是其中的佼佼者。1992年，康菲石油和俄羅斯石油公司（Rosneft）聯(lián)手創(chuàng)建北極光公司，標(biāo)志著康菲石油在俄羅斯業(yè)務(wù)的開(kāi)始。此后，康菲石油又在2004年9月以19.88億美元從俄羅斯政府手中購(gòu)得俄羅斯盧克石油公司（Lukoil）7.59%的股份，并陸續(xù)增持至20%，同時(shí)組建了合資公司NaryanMarNefteGaz（康菲持股30%），以開(kāi)發(fā)俄羅斯季曼-伯朝拉州(Timan-Pechora)北部的石油和天然氣資源。

康菲與俄方企業(yè)的親密關(guān)系一度讓競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手們欣羨不已，可惜好景不長(zhǎng)，金融危機(jī)期間的業(yè)績(jī)壓力迫使康菲于2012年將所持的盧克石油股份和合資公司權(quán)益盡數(shù)出售，如今碩果僅存的北極光公司也遭到拋售，昔日宏偉藍(lán)圖被現(xiàn)實(shí)無(wú)情打破。PolarLights JV的石油產(chǎn)量逐年下滑，到了去年已經(jīng)降至8200桶/日，在康菲國(guó)際150萬(wàn)桶/日油當(dāng)量的總產(chǎn)量中僅占0.5%的比例，回籠資金有限，但此舉的戰(zhàn)略意義遠(yuǎn)大于經(jīng)濟(jì)意義，因?yàn)檫@意味著康菲公司終于下定決心，徹底退出俄羅斯市場(chǎng)。

削減資本支出、盧布暴跌導(dǎo)致的金融風(fēng)險(xiǎn)上行和烏克蘭危機(jī)后西方國(guó)家的制裁舉措，都是康菲選擇退出俄羅斯的理由?？捣乒疽蚝诵臉I(yè)務(wù)遭遇挑戰(zhàn)，急需集中優(yōu)勢(shì)資源度過(guò)難關(guān)，也不想承擔(dān)因?yàn)楸R布貶值帶來(lái)的無(wú)妄之災(zāi)，更不愿冒西方世界之大不韙，與俄方往來(lái)過(guò)于密切。所以，即使油價(jià)屢創(chuàng)新低，也不惜割肉清盤(pán)。

救命稻草

在美國(guó)原油出口解禁的背景下，康菲公司主動(dòng)退出俄羅斯市場(chǎng)，反倒有助于獲得更多實(shí)質(zhì)性利好。

2015年12月，美國(guó)長(zhǎng)達(dá)40年的原油出口禁令解除，一向以主動(dòng)求變著稱的康菲石油公司（Conoco Phillips）再次搶占先機(jī)，率先將德州鷹灘（Eagle Ford）區(qū)塊生產(chǎn)的原油和凝析油裝船完畢。

美國(guó)原油恢復(fù)出口，令危如累卵的國(guó)際油價(jià)再次承壓，但對(duì)康菲公司來(lái)說(shuō)，卻是不折不扣的利好。2015年，美國(guó)共有9家油氣企業(yè)申請(qǐng)破產(chǎn)，這個(gè)數(shù)字已達(dá)到了大蕭條時(shí)期的水平，生存是當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下的唯一要旨。康菲公司預(yù)計(jì)將2016年的資本支出削減到77億，比2015年的102億大幅減少了25%。節(jié)衣縮食的同時(shí)，還要保證穩(wěn)定的現(xiàn)金流和可觀的投資回報(bào)，于是剝離非核心業(yè)務(wù)、專注北美油氣區(qū)塊的勘探開(kāi)發(fā)和原油銷(xiāo)售，成為當(dāng)前首選策略。這個(gè)時(shí)候，原油出口禁令的解除，對(duì)于康菲公司不啻于雪中送炭。

康菲公司在包括阿拉斯加、美國(guó)本土48州和加拿大在內(nèi)的北美地區(qū)共有約36.9萬(wàn)桶/日油當(dāng)量的原油產(chǎn)能，占公司總產(chǎn)能的50%。一方面，來(lái)自中國(guó)等國(guó)際市場(chǎng)的買(mǎi)家為這部分產(chǎn)能帶來(lái)新的需求；另一方面，隨著美國(guó)原油出口解禁，WTI與Brent的價(jià)差接近歸零，顯著提升了康菲公司的北美原油在全球市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)力。雖然油價(jià)“跌跌不休”，但康菲公司仍然沒(méi)有繳械投降，而是在幾乎陷入絕境的時(shí)候，抓住了這一根從天而降的救命稻草。

低迷的市場(chǎng)價(jià)格不斷提醒著從業(yè)者們，石油的黃金時(shí)代很可能就此一去不復(fù)返。從2002年合并以來(lái)的“稀釋性擴(kuò)張”，到2012年分拆公司的“收縮性增長(zhǎng)”，再到2015年底對(duì)美國(guó)原油出口貿(mào)易的搶灘，康菲公司在歷次面臨經(jīng)營(yíng)困境時(shí)，毫不吝惜地實(shí)施戰(zhàn)略變革和業(yè)務(wù)調(diào)整，并在短期內(nèi)從虧損邊緣轉(zhuǎn)危為安。但當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境下，優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、嚴(yán)格成本管理和縮減資本支出是石油公司危機(jī)管理的一劑強(qiáng)心劑，短期了了，久未必佳。

事實(shí)證明，“去縱向一體化”這一重大戰(zhàn)略調(diào)整已經(jīng)使康菲失去了平衡油價(jià)下跌風(fēng)險(xiǎn)的緩沖劑，未來(lái)要應(yīng)對(duì)低油價(jià)的持久化、常態(tài)化，康菲高層們?nèi)孕枰ㄟ^(guò)技術(shù)創(chuàng)新和管理創(chuàng)新提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力。