2016年走勢(shì)展望

供應(yīng)端明顯過剩,2016年是煤炭行業(yè)去產(chǎn)能的關(guān)鍵,政府將明確建立產(chǎn)能退出機(jī)制,而市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)才是資源優(yōu)化配置有效形式。中下游的去庫(kù)存基本完成,貿(mào)易商逃離市場(chǎng),中間環(huán)節(jié)庫(kù)存的蓄水池作用減弱,不利于平抑煤價(jià)波動(dòng)幅度。然而煤炭行業(yè)能否翻身,最重要是看上游的去庫(kù)存水平,這需要市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將更多煤企洗牌出局。澳煤進(jìn)口關(guān)稅下調(diào)至2%,但進(jìn)口煤受人民幣貶值影響,難以重拾價(jià)格優(yōu)勢(shì)。

需求端繼續(xù)萎靡,中國(guó)正在調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu),鋼鐵、建材、金屬冶煉等高耗能產(chǎn)業(yè)都在去產(chǎn)能。電力新增、在建機(jī)組多,清潔能源發(fā)電、特高壓擠占市場(chǎng)。2016年電力過剩將更加明顯、負(fù)荷降低。加之電價(jià)下調(diào),深化電價(jià)改革,將對(duì)侵蝕電力行業(yè)利潤(rùn)。電廠對(duì)煤炭采購(gòu)不會(huì)放松,要求價(jià)格更低、質(zhì)量更優(yōu)的清潔煤炭。

2015年,大多數(shù)煤企已經(jīng)虧損。2016年煤企仍會(huì)通過降薪裁員、壓縮管理費(fèi)用等手段節(jié)約成本。但2016年煤價(jià)下跌的空間,主要來自運(yùn)輸費(fèi)用、港口費(fèi)用的降低。預(yù)計(jì)空間在50元左右。且不排除增值稅下調(diào)的可能性。

在嚴(yán)重供給過剩的背景下,2016年煤價(jià)將低位震蕩,創(chuàng)新低概率很大。季節(jié)性行情、大秦線檢修行情對(duì)煤價(jià)的提振作用更加微弱。然而因貿(mào)易商減少,底部震蕩幅度也會(huì)加大。預(yù)計(jì)期貨運(yùn)行區(qū)間250-330。當(dāng)前期價(jià)深度貼水現(xiàn)貨,2016年有修改期貨交易、交割規(guī)則的可能,新上市合約深度貼水的情況可能改變。下游用戶下半年關(guān)注1701合約買入套保機(jī)會(huì)。