眼下光伏電站市場談?wù)撟疃嗟脑掝}是投融資，談?wù)撏度谫Y必定談?wù)摰奖娀I。個人做項目在談?wù)摚笮蛧笞鲰椖恳苍谡務(wù)摚?0多歲的人在談?wù)摚?0多歲的人也在談?wù)?，好像不談?wù)撘幌卤娀I，不提一下美國馬賽克公司，你都不好意思說你是做光伏電站的。

這讓對光伏和眾籌都不陌生的老紅覺得，在光伏電站投融資市場，眾籌這個概念有點被神話了。

為什么會“醬紫”?

一是趕上了互聯(lián)網(wǎng)金融的興起，眼下一個中國普通公民對互聯(lián)網(wǎng)金融的知識和熱情足可以超過他國的一個市長;二是李總理治國，不能只熱推“大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新”，還要為“雙創(chuàng)”找到合適的融資之道。這不，10月16日的國務(wù)院常務(wù)會議再次提到以眾籌促融資，10月19日在中關(guān)村參觀“雙創(chuàng)”展覽時還不忘視察一家眾籌公司;三是在光伏產(chǎn)業(yè)還有一個特殊原因：2013年底眾籌概念開始規(guī)模化進(jìn)入中國的時候，正是中國光伏電站建設(shè)高潮開始的時候，可是這個市場一時融不到錢，金融機構(gòu)也不知道該如何給這個新的市場融錢，于是不管是機緣所致還是病急亂投醫(yī)，就有了今天在規(guī)模經(jīng)濟(jì)生活中光伏眾籌熱于其他產(chǎn)業(yè)眾籌的結(jié)果。

眾籌是個什么東東?

沒有什么神奇深奧的，就是股權(quán)融資，就是主要通過互聯(lián)網(wǎng)手段為創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行早期、小額股權(quán)融資的一種形式。中國證監(jiān)會《關(guān)于對通過互聯(lián)網(wǎng)開展股權(quán)融資活動的機構(gòu)進(jìn)行專項檢查的通知》的定義是：股權(quán)眾籌融資主要是指通過互聯(lián)網(wǎng)形式進(jìn)行公開小額股權(quán)融資的活動。把握眾籌只要把握住這三個要點就可以了：互聯(lián)網(wǎng)時代、普惠金融、股權(quán)融資。在光伏產(chǎn)業(yè)，則在“普惠金融”之后“股權(quán)融資”之前加上“光伏”兩字即可。

眾籌不一定是最適合光伏產(chǎn)業(yè)的好東東

從理論上看，其一，眾籌是聚集眾多小額資金滿足小規(guī)模融資需求的普惠金融產(chǎn)品，而光伏電站融資需求動輒千萬甚至幾億;其二，眾籌主要是為投資高風(fēng)險、高回報、高增長創(chuàng)業(yè)企業(yè)股權(quán)服務(wù)的，它是過去高不可攀的風(fēng)險投資的“龍兄”在互聯(lián)網(wǎng)、普惠金融時代的“鼠弟”，光伏電站投資特性恰恰相反，低風(fēng)險、確定收益、穩(wěn)定增長特點突出。

從實踐上看，光伏眾籌的結(jié)果遠(yuǎn)并非人們談?wù)摰哪敲蠢硐搿．?dāng)一種適合一個產(chǎn)業(yè)的金融手段出現(xiàn)，它的應(yīng)當(dāng)結(jié)果是這種手段在這個產(chǎn)業(yè)的快速大行其道?？杀娀I之于光伏，無論是金融市場成熟的美國，還是金融市場不那么成熟但熱衷于金融創(chuàng)新的中國，結(jié)果遠(yuǎn)非理想。

談光伏眾籌，言必美國馬賽克公司。老紅卻注意到，2014年3月發(fā)表《光伏融資與網(wǎng)絡(luò)眾籌》時引用的關(guān)于馬賽克的材料，好像除了那條“自2011年5月成立以來，主要通過網(wǎng)絡(luò)眾籌方式已經(jīng)募集超過600萬美元，為18MW多的個人屋頂光伏項目提供了融資服務(wù)”資料被許多文章引用外，再無更新內(nèi)容?？梢环N優(yōu)秀的金融手段和采用這種手段的優(yōu)秀企業(yè)從來是無法低調(diào)的，就像采用首創(chuàng)金融租賃手段的美國光伏企業(yè)Solarcity，業(yè)內(nèi)人士總能聽到它的市場份額在增加，總能看到它的進(jìn)步消息在廣泛傳播。但，馬賽克好像不是這樣。

談中國光伏眾籌，不能不知道聯(lián)合光伏，不能不知道2014年初它首創(chuàng)的1000萬光伏眾籌，可惜那時只聽說完成了募集，卻沒聽說它的應(yīng)用，連它的參與設(shè)計者網(wǎng)信金融也都對光伏眾籌失去了興趣。雖然后來聯(lián)合光伏不斷聲言再發(fā)，卻好像至今未能見諸行動。

另一家上市公司江山控股，也曾和老紅一起在中國證券業(yè)協(xié)會規(guī)范的平臺上沖刺，并且聲言要在這個平臺上第一個成功發(fā)行光伏眾籌產(chǎn)品。結(jié)果在市場中，江山控股的眾籌融資產(chǎn)品沒見到，倒是見到綠能寶為江山控股光伏電站項目提供的融資服務(wù)。而這一定不是因為江山控股不努力，更不是因為它的眾籌知識不充分。

老紅曾是光伏眾籌積極的鼓吹者和實踐者，目標(biāo)就是要找到合規(guī)的眾籌融資平臺，為中小光伏企業(yè)、分布式光伏電站項目進(jìn)行融資服務(wù)。令人遺憾的是，暫時的結(jié)果是失敗的，個中緣由因為寫有《如果“綠能寶”在“中證眾籌”銷售會是什么樣》就不再贅述。對于通過互聯(lián)網(wǎng)金融進(jìn)行光伏融資，此時的老紅更加看好監(jiān)管和市場環(huán)境完善后的P2P融資形式。

總之，在光伏電站投融資市場，眾籌被談?wù)?、被躍躍欲試的不少，但規(guī)范而能不斷復(fù)制的現(xiàn)實結(jié)果卻不多見。如果真是一個適合光伏電站投融資的金融產(chǎn)品，市場結(jié)果不應(yīng)當(dāng)是這樣有限的。

今天沒結(jié)果不代表明天沒結(jié)果。

眾籌在融資行為中規(guī)?；氖褂脷v史也就五年多，它的價值未來必將日益凸顯。光伏電站眾籌市場，今天沒有理想結(jié)果不代表明天沒有理想結(jié)果。對于目前關(guān)注光伏眾籌的人來說，它應(yīng)當(dāng)具有兩方面的研究、實踐價值：

一個是為自己的電站項目融資。眾籌對于那些要投資幾MW、十幾MW光伏電站又獲得不了其他融資形式支持的創(chuàng)業(yè)者、中小企業(yè)來說，是尤為適合、值得探討的。

一個是為眾多他人的分布式光伏電站項目融資提供服務(wù)。正是因為在光伏電站投資市場有大量的眾籌融資需求，建設(shè)一個合規(guī)的眾籌融資交易平臺、組合海量的合規(guī)眾籌投資人群就有了強烈的市場需求。伴隨光伏眾籌的規(guī)范化、規(guī)模化，一個光伏眾籌中介服務(wù)體系必將形成。

第一個市場，對于每一個參與者來說，機會是存在和平等的。將企業(yè)股權(quán)融資變成項目公司股權(quán)融資，眾籌的操作不是什么難事，只是難在當(dāng)前眾籌的政策法規(guī)環(huán)境尚不完善，難在現(xiàn)行的公司法可能解釋不了超過50人的眾籌股東合法問題。

第二個市場，對于每一個參與者來說，機會也是存在和平等的，只是不多。因為在這一市場，“綠能寶”已經(jīng)走在了前面，伴隨它的越來越規(guī)范化、專業(yè)化、規(guī)模化，光伏電站眾籌市場還需要幾個平臺值得探討。

打造平臺應(yīng)是當(dāng)前光伏眾籌能否興旺的主要問題。造成光伏眾籌雷聲大雨點小的另一個重要原因在于雞和蛋的矛盾，光伏眾籌發(fā)行人會說是因為沒有眾籌平臺和投資人所以光伏眾籌不活躍，而眾籌平臺和投資人會說是因為光伏電站沒有標(biāo)準(zhǔn)、發(fā)行人資信程度不公開所以光伏眾籌不活躍。老紅以為，當(dāng)前的主要矛盾應(yīng)當(dāng)是如何建立數(shù)個規(guī)范的交易平臺、培育一大批合規(guī)的光伏投資人，因為光伏眾籌的需求是強烈的、產(chǎn)品的制作是不難的。反觀中國的P2P融資市場所以能夠驟起，是因為太多的互聯(lián)網(wǎng)+金融創(chuàng)業(yè)人才一夜間搭建了太多的P2P平臺。

無論開展哪一市場的眾籌業(yè)務(wù)，都是屬于金融行為，是金融行為都必須接受金融監(jiān)管，所以對于目前關(guān)注光伏眾籌的人來說，首先需要知道中國的眾籌監(jiān)管環(huán)境是怎樣的。

中國的眾籌監(jiān)管是“醬紫”的。

眾籌是中國金融最新的舶來品之一，但發(fā)展很快，目前已經(jīng)成為繼美國之后的全球第二大市場，但在監(jiān)管政策的制定方面還是稍顯落后。在美國，2012年發(fā)布了《促進(jìn)創(chuàng)業(yè)企業(yè)融資法案》(JOBS法案)，其中第三章又被稱為眾籌法;在英國，2014年3月發(fā)布了《關(guān)于網(wǎng)絡(luò)眾籌和通過其他方式推介不宜變現(xiàn)證券的監(jiān)管規(guī)則》。監(jiān)管文件中均對眾籌融資產(chǎn)品的發(fā)行人和投資人進(jìn)行了明確的約定，比如JOBS限定發(fā)行人在12個月內(nèi)募集的資金不得超過100萬美元，限定年收入低于10萬美元的投資人12個月內(nèi)投資總額不得超過2000美元。

在中國，眾籌監(jiān)管已經(jīng)有了一定基礎(chǔ)。

首先，監(jiān)管機關(guān)已經(jīng)明確。中國證監(jiān)會是對境內(nèi)眾籌行為的主管機關(guān)，中國證券業(yè)協(xié)會是行業(yè)的自律組織。

其次，相關(guān)監(jiān)管政策已經(jīng)在探討之中。2014年12月公布的《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法(征求意見稿)》，已經(jīng)經(jīng)過討論階段正在中國證監(jiān)會的審批之中;2015年8月公布的《關(guān)于對通過互聯(lián)網(wǎng)開展股權(quán)融資活動的機構(gòu)進(jìn)行專項檢查的通知》，已經(jīng)成為目前眾籌融資活動的指導(dǎo)性文件。文件明確：“未經(jīng)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機構(gòu)批準(zhǔn)，任何單位和個人不得開展股權(quán)眾籌融資活動。”

再次，中國證券業(yè)協(xié)會在2015年1月，正式開通監(jiān)管機關(guān)認(rèn)可的眾籌網(wǎng)絡(luò)交易平臺，并已成功發(fā)行了大量的光伏之外的眾籌產(chǎn)品。

中國人是聰明的，任何舶來品都可以在與實踐結(jié)合后加上“有中國特色”的定語而落地生根、蓬勃發(fā)展。例如眾籌引入到中國新能源產(chǎn)業(yè)后，它就已經(jīng)不再是簡單的資金眾籌，而被豐富為各種形式的資源眾籌。例如聯(lián)合光伏李原所說的“名人眾籌”、“示范眾籌”;例如萬幫新能源邵丹薇的一夜成名，重要的一招是聰明地把充電樁和能給充電樁提供地方的資源進(jìn)行眾籌。有國人說：一切皆可眾籌：籌錢、籌智、籌項目。

中國光伏人又是最努力的，總能做到在引進(jìn)的基礎(chǔ)上超越被引進(jìn)者。中國的光伏加工業(yè)曾經(jīng)落后領(lǐng)先國家兩三年，現(xiàn)在已經(jīng)在許多方面領(lǐng)先世界;中國的光伏眾籌也曾落后成熟國家兩三年，現(xiàn)在已經(jīng)與世界同步，未來領(lǐng)先世界也是可以期待的。

中國的光伏產(chǎn)業(yè)總是那么值得期待。

參考資料：

《聯(lián)合光伏CEO李原告訴你他們的煉金秘訣到底何在?》

《美國眾籌監(jiān)管法規(guī)千呼萬呼始出來》

《中英眾籌市場和監(jiān)管機制》

《英國投資型眾籌監(jiān)管規(guī)則綜述》

紅煒

2015年10月26日