編者按：

近日，跨國石油公司先后發(fā)布了2014年公司經(jīng)營年報。去年全球經(jīng)濟(jì)形勢低迷，特別是在下半年國際油價持續(xù)下跌，讓石油公司的發(fā)展雪上加霜。在此形勢下，石油公司在2014年的經(jīng)營業(yè)績是業(yè)界人士關(guān)注的重要議題。

解讀各跨國石油公司近期發(fā)布的2014年經(jīng)營業(yè)績報告，研讀其經(jīng)營指標(biāo)會發(fā)現(xiàn)，在過去一年里，受低迷經(jīng)濟(jì)形勢影響及油價波動沖擊，大型石油公司業(yè)績下滑幅度大，經(jīng)營形勢比往年更為嚴(yán)峻。

盡管如此，石油公司依然在發(fā)展，而非停滯不前，只是在發(fā)展的過程中表現(xiàn)出一些新變化。本版以2014年?？松梨凇P、道達(dá)爾、雪佛龍和殼牌這五大石油公司經(jīng)營年報為基礎(chǔ)，對其經(jīng)營狀況進(jìn)行系統(tǒng)分析，以期發(fā)掘一些有價值的信息。

投資回報及收入下滑

追求高水平的投資回報率、實(shí)現(xiàn)股東利益最大化……這一直是跨國公司經(jīng)營者追求的目標(biāo)。特別是在近幾年經(jīng)營形勢不太好的形勢下，這一口號喊得比任何時期都響亮。但從2014年的經(jīng)營情況看，似乎不那么樂觀。

以已占用資本回報率（ROCE）這一經(jīng)營指標(biāo)為例，2014年五大跨國石油公司已占用資本回報率均值僅為9.87%，遠(yuǎn)低于2010～2014年的5年平均水平。已占用資本回報率是用來衡量企業(yè)經(jīng)營效率的重要指標(biāo)，一般情況下，當(dāng)企業(yè)這一指標(biāo)在20%以上時，說明該公司具有較好的贏利能力。但從近5年的平均水平看，僅有埃克森美孚一家公司的5年平均值超過20%。

眾所周知，石油行業(yè)一直以資產(chǎn)規(guī)模大、贏利能力強(qiáng)著稱，但是如今的經(jīng)營形勢讓其失去了往日的風(fēng)光，這也在另一個層次說明金融危機(jī)爆發(fā)之后，經(jīng)濟(jì)形勢的惡化對能源行業(yè)的影響程度之大。

2013年時，在與其他幾家公司的對決中，BP曾一度后來居上，贏利水平大突破，一舉超越殼牌和道達(dá)爾，甩掉了長期以來投資回報水平“老五”的帽子。但2014年BP的經(jīng)營有些反復(fù)——該年度，BP的ROCE還不到5%，這一水平不僅使其在年度對決中再次敗北，而且嚴(yán)重拉低了近5年來的投資回報水平均值。這很大程度上與墨西哥灣漏油事件尚未處理完有關(guān)。由于BP經(jīng)營形勢較為嚴(yán)峻，去年一度傳出殼牌要收購BP的傳聞。不過，雖然BP目前的經(jīng)營再次陷入困境，但其發(fā)展后勁仍然可觀。

從五大公司的排名看，?？松梨谝廊环€(wěn)坐投資回報水平的頭把交椅，2014年ROCE達(dá)16.1%，雪佛龍和殼牌位居其后。?？松梨诘慕?jīng)營戰(zhàn)略與日常管理一直以穩(wěn)健著稱。盡管偶爾“任性”，但總體應(yīng)對風(fēng)險的能力較強(qiáng)。2014年五大公司的投資回報水平排序雖然發(fā)生了變化，但每個公司的投資回報水平比上年均有所下降。即使是?？松梨谶@樣的穩(wěn)健型公司ROCE也下降了1個百分點(diǎn)。

由于業(yè)務(wù)規(guī)模（包括上游油氣勘探開發(fā)和下游煉化）均不同程度出現(xiàn)萎縮，因此五大跨國石油公司的產(chǎn)品銷售規(guī)模下降，再加上較低的油氣價格影響，跨國公司的銷售總收入出現(xiàn)下降，下降幅度基本相似。

銷售收入最高的依次為殼牌、?？松梨?、BP、道達(dá)爾和雪佛龍。殼牌和?？松梨阡N售收入在4000億美元左右，BP在3500億美元，道達(dá)爾和雪佛龍在2500億美元以下。

上下游板塊各顯其能

?？松梨谠谖宕蠊局汹A利水平最高。就2014年的經(jīng)營情況看，上游業(yè)務(wù)對公司的利潤貢獻(xiàn)程度要遠(yuǎn)高于下游領(lǐng)域。

2014年上游對埃克森美孚貢獻(xiàn)的凈利潤為275.5億美元，比上年增長3%；煉油業(yè)務(wù)利潤為30.5億美元，比上年下降12%；化工業(yè)務(wù)利潤為43.2億美元，比上年增長10%。若將煉油與化工業(yè)務(wù)統(tǒng)一視為下游，2014年?？松梨谙掠卫麧櫩傤~為73.6億美元，略高于2013年的72.8億美元。在油價不斷走低的形勢下，?？松梨诘纳嫌螛I(yè)務(wù)還能保持利潤增長，與其嚴(yán)格的投資管理制度及加強(qiáng)整合非常規(guī)資源有關(guān)。

BP受到墨西哥灣漏油事件的持續(xù)影響，2014年業(yè)績不佳，與上年相比表現(xiàn)出波動。按照重置成本法計算，2014年BP上游息稅前利潤為89億美元，較2013年出現(xiàn)下降，下降接近50%；下游息稅前利潤為37億美元，較2013年有所增長，增長28%。BP在其2014年第三季度報表發(fā)布之時曾表示，在低油價時期公司將依靠下游的現(xiàn)金流優(yōu)勢，抵消因油價過低帶來的上游負(fù)面沖擊，以保持公司整體經(jīng)營穩(wěn)定。

2014年，雪佛龍上游業(yè)務(wù)利潤169億美元，與2010年利潤總額接近，較2013年下降了18.9%；下游業(yè)務(wù)利潤總額為43.4億美元，較2013年增長了94%。

道達(dá)爾2014年上游業(yè)務(wù)利潤總額為142.5億美元，比上年下降16.1億美元，下降10.1%；下游業(yè)務(wù)利潤總額為24.9億美元，比上年增長6.2億美元，增長33.2%。殼牌2014年上游利潤總額為158.4億美元，較2013年增長32億美元，增長25.4%；下游利潤總額為34.1億美元，較2013年下降12%。