近期動(dòng)力煤期貨1505合約盤面收出11連陰之后暫時(shí)止跌企穩(wěn)，但是利空因素接踵而至，后市動(dòng)力煤期貨跌勢(shì)難以扭轉(zhuǎn)。

需求回升緩慢，上下游庫(kù)存高

春節(jié)過(guò)后，春寒提振了電廠的耗煤量。但是天氣利好因素影響較為短暫，而經(jīng)濟(jì)增速下滑卻一直在抑制著工業(yè)耗煤量。數(shù)據(jù)顯示，沿海六大發(fā)電集團(tuán)日均耗煤量再度由前期的63萬(wàn)噸降至59萬(wàn)噸，電廠煤炭庫(kù)存可用天數(shù)始終停留在20天以上水平。下游需求表現(xiàn)不佳加大了港口的庫(kù)存壓力。數(shù)據(jù)顯示，秦皇島港煤炭庫(kù)存雖然曾在春節(jié)之后下滑至745萬(wàn)噸水平，但最近又攀升至800萬(wàn)噸以上水平。此外，2月末，煤炭企業(yè)庫(kù)存為8800萬(wàn)噸，同比增加272萬(wàn)噸，增長(zhǎng)3.19%，比年初的8657萬(wàn)噸，增加143萬(wàn)噸，增長(zhǎng)1.65%。

經(jīng)濟(jì)增速下滑導(dǎo)致下游用煤企業(yè)需求回升緩慢，這直接加大了煤炭行業(yè)上中下游庫(kù)存壓力，未來(lái)煤炭市場(chǎng)去庫(kù)存化道路依然很漫長(zhǎng)，煤炭?jī)r(jià)格也將繼續(xù)維系在下跌格局之中。

電價(jià)有望下調(diào)，煤炭雪上加霜

當(dāng)前煤炭市場(chǎng)還處于“寒冬季節(jié)”時(shí)，近期有關(guān)下調(diào)電價(jià)的消息可謂是雪上加霜。據(jù)悉，預(yù)計(jì)全國(guó)平均降幅每千瓦時(shí)0.015元，并且銷售電價(jià)也將有一定程度的下浮，該政策有望在二季度實(shí)施。由于煤炭市場(chǎng)供大于求，所以下游用煤企業(yè)話語(yǔ)權(quán)更強(qiáng)，這意味著如果電價(jià)下調(diào)導(dǎo)致發(fā)電企業(yè)利潤(rùn)下降，那么電企勢(shì)必會(huì)通過(guò)進(jìn)一步壓低煤價(jià)來(lái)彌補(bǔ)這部分缺口。初步計(jì)算，電價(jià)下調(diào)0.015元/千瓦時(shí)，電企煤炭采購(gòu)成本要下降20-30元/噸才能維持之前的利潤(rùn)水平，這意味著如果二季度下調(diào)電價(jià)，那么后市煤炭?jī)r(jià)格將會(huì)有超過(guò)20元/噸的下跌空間。

均線系統(tǒng)空頭排列

動(dòng)力煤期貨主力1505合約日K線圖顯示，雖然盤面11連陰之后存在技術(shù)調(diào)整的需要，但是當(dāng)前均線系統(tǒng)呈空頭排列的態(tài)勢(shì)，這暗示著后市維持振蕩下行的概率較大，未來(lái)即便出現(xiàn)反彈，上方多條均線的壓力也將長(zhǎng)期存在。

綜上所述，由于當(dāng)前供應(yīng)比較充足，而下游需求又沒(méi)有回升跡象，所以煤礦、港口和電廠都面臨較大的庫(kù)存壓力。同時(shí)，在多方面因素影響下，國(guó)際煤炭?jī)r(jià)格也在不斷走低，這進(jìn)一步打壓了我國(guó)南方港口到岸價(jià)。另一方面，近期電價(jià)改革又給動(dòng)力煤市場(chǎng)沉重一擊。同時(shí)，技術(shù)面亦給出繼續(xù)看空的信號(hào)。整體而言，動(dòng)力煤期貨將繼續(xù)振蕩下行。