文化、快消、糧油、乳業(yè)、畜牧業(yè)，一個(gè)又一個(gè)傳統(tǒng)行業(yè)相繼傳來(lái)恒大進(jìn)駐的消息，緊隨其后的是新能源產(chǎn)業(yè)。2014年9月29日晚間，恒大地產(chǎn)宣布在張家口投資約900億元建設(shè)920萬(wàn)千瓦太陽(yáng)能光伏發(fā)電項(xiàng)目。

隨后，10月7日晚，恒大與國(guó)藏集團(tuán)發(fā)布聯(lián)合公告稱，恒大與美國(guó)太陽(yáng)能企業(yè)SolarPowerInc(以下簡(jiǎn)稱SPI)簽訂備忘錄，兩者擬以折讓約87%的價(jià)格、合計(jì)12億港元入股國(guó)藏集團(tuán)。不過短短兩個(gè)月后，這項(xiàng)曾經(jīng)在光伏界轟動(dòng)一時(shí)的特大借殼合資計(jì)劃最終還是告吹。雖然交易未成，但恒大老板許家印對(duì)新能源政策和光伏業(yè)前景的信心并未動(dòng)搖，恒大仍在持續(xù)搜尋它的光伏“獵物”。

謀劃新能源項(xiàng)目融資

對(duì)于首次進(jìn)軍新能源領(lǐng)域，恒大上下極為重視。恒大董事局主席許家印親自出馬，率領(lǐng)高管團(tuán)隊(duì)赴張家口與當(dāng)?shù)卣炇饏f(xié)議。根據(jù)協(xié)議具體內(nèi)容，恒大在當(dāng)?shù)赝督ǖ奶?yáng)能光伏發(fā)電項(xiàng)目分別為：三年內(nèi)投資建設(shè)600萬(wàn)千瓦太陽(yáng)能光伏發(fā)電廠項(xiàng)目;三年內(nèi)投資建設(shè)20萬(wàn)千瓦工業(yè)園區(qū)分布式太陽(yáng)能光伏發(fā)電項(xiàng)目;三年內(nèi)投資建設(shè)300萬(wàn)千瓦太陽(yáng)能光伏農(nóng)業(yè)項(xiàng)目，三個(gè)項(xiàng)目合計(jì)總裝機(jī)容量為920萬(wàn)千瓦。

國(guó)家能源局公布的資料顯示，截至2013年年底，全國(guó)22個(gè)主要省、自治區(qū)、直轄市已累計(jì)并網(wǎng)741個(gè)大型光伏發(fā)電項(xiàng)目，主要分布在我國(guó)西北地區(qū)。累計(jì)裝機(jī)容量排名前三的省份分別為甘肅省、青海省和新疆自治區(qū)，分別達(dá)到432萬(wàn)千瓦、310萬(wàn)千瓦和257萬(wàn)千瓦，這意味著，恒大光伏項(xiàng)目一旦建成，其總裝機(jī)容量將超過排名第一位的甘肅和第二位的青海的總和。

簽署上述協(xié)議之后，恒大隨即開始為該筆投資做融資準(zhǔn)備。2014年10月7日晚，恒大與國(guó)藏集團(tuán)發(fā)布聯(lián)合公告稱，恒大與美國(guó)太陽(yáng)能企業(yè)SPI簽訂備忘錄，兩者擬以折讓約87%的價(jià)格、合計(jì)12億港元入股國(guó)藏集團(tuán)。

按照三方訂立的諒解備忘錄，國(guó)藏將向恒大配發(fā)約308.13億股股份，占擴(kuò)大后股本約73.59%;國(guó)藏亦將向SPI配發(fā)約74.64億股股份，占擴(kuò)大后股本約17.83%。配發(fā)價(jià)格僅為0.031港元。其中，恒大出資9.66億港元，交易完成后恒大地產(chǎn)將成為國(guó)藏集團(tuán)第一大股東。

資料顯示，SPI是在美國(guó)加州注冊(cè)的一家垂直整合光伏太陽(yáng)能開發(fā)商，太陽(yáng)能發(fā)電設(shè)施和太陽(yáng)能解決方案，今年起開始在歐洲、日本和中國(guó)開展業(yè)務(wù)。在雙方入主國(guó)藏集團(tuán)的同時(shí)，恒大也將斥資3000萬(wàn)美元，占SPI約3.95%股權(quán)。

恒大管理層表示，利用國(guó)藏作為平臺(tái)，恒大可以“發(fā)展新能源行業(yè)”以及“在適當(dāng)時(shí)候通過資本市場(chǎng)集資”。

標(biāo)普“看空”恒大光伏

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，恒大高調(diào)進(jìn)軍新能源領(lǐng)域，賭的是未來(lái)光伏產(chǎn)業(yè)的應(yīng)用市場(chǎng)前景。

“國(guó)家正大力鼓勵(lì)光伏相關(guān)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，恒大對(duì)該項(xiàng)目的投資非常有信心，一定會(huì)加大投資力度，推動(dòng)項(xiàng)目進(jìn)展。”許家印表示，作為恒大多元化戰(zhàn)略當(dāng)中的重要業(yè)務(wù)單元，恒大極其重視新能源業(yè)務(wù)的發(fā)展，目前恒大已經(jīng)成立了新能源發(fā)展中心，專門抽調(diào)優(yōu)秀高管及精英員工組成新產(chǎn)業(yè)管理及運(yùn)營(yíng)團(tuán)隊(duì)，負(fù)責(zé)集團(tuán)在太陽(yáng)能、風(fēng)能、核能、海洋能、地?zé)崮堋⑸镔|(zhì)能等新能源領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)研究、市場(chǎng)開發(fā)、戰(zhàn)略投資、管理運(yùn)營(yíng)等工作。

雖然這邊信心十足，但作為一家在香港上市的企業(yè)，恒大的選擇并未受到國(guó)際投資者的認(rèn)可，甚至已經(jīng)有國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)許老板澆了冷水。

2014年10月9日，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾宣布，其對(duì)恒大地產(chǎn)投資太陽(yáng)能行業(yè)的計(jì)劃并不看好，并認(rèn)為該投資計(jì)劃可能對(duì)恒大地產(chǎn)的信用狀況產(chǎn)生負(fù)面影響。這意味著剛剛大跨步進(jìn)軍光伏領(lǐng)域的恒大地產(chǎn)，就已經(jīng)遭到評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的當(dāng)頭棒喝。

標(biāo)準(zhǔn)普爾在研報(bào)中尖銳地指出，恒大地產(chǎn)制定了激進(jìn)的光伏行業(yè)擴(kuò)張計(jì)劃，但其缺乏相關(guān)專業(yè)經(jīng)驗(yàn)。恒大地產(chǎn)的業(yè)務(wù)多元化策略還未收獲顯著效益，且依舊未經(jīng)過考驗(yàn)。恒大地產(chǎn)在進(jìn)入農(nóng)業(yè)和消費(fèi)行業(yè)后不久，再度進(jìn)入完全不同的行業(yè)，將帶來(lái)執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)。而且，恒大地產(chǎn)日前斥資收購(gòu)國(guó)藏集團(tuán)也表明其投資和風(fēng)險(xiǎn)偏好仍將維持在高位。

另外，從恒大進(jìn)軍的光伏領(lǐng)域行業(yè)觀察，未來(lái)前景也難言樂觀。有分析人士指出，光伏行業(yè)的復(fù)蘇，只是在個(gè)別市場(chǎng)出現(xiàn)供應(yīng)短缺，但是整體上仍然供大于求，產(chǎn)能過剩問題仍不可忽視。

恒大新能源前景難料

或許是被國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾潑了“冷水”的緣故，又或許是光伏產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)前景不明朗，此前言之鑿鑿的恒大地產(chǎn)與SPI收購(gòu)國(guó)藏集團(tuán)的交易案在兩個(gè)月后，宣告擱淺。

2014年12月9日晚間，恒大地產(chǎn)與國(guó)藏集團(tuán)發(fā)布聯(lián)合公告稱，由于各方未能就若干商業(yè)條款達(dá)成共識(shí)，恒大、國(guó)藏和美國(guó)太陽(yáng)能開發(fā)商SPI在今年10月7日簽訂的備忘錄下認(rèn)購(gòu)事項(xiàng)將不會(huì)進(jìn)行。

盡管對(duì)于合作告吹的具體原因，公告中并未進(jìn)行任何披露。但一位SPI內(nèi)部人士對(duì)外透露，曾對(duì)交易寄予厚望的國(guó)藏集團(tuán)是導(dǎo)致交易最終告吹的主要原因。“恒大還是我們的股東，交易都已經(jīng)交割完了。”

據(jù)此前公告，除了攜手SPI認(rèn)購(gòu)國(guó)藏的股份外，恒大還與SPI訂立了購(gòu)買協(xié)議，認(rèn)購(gòu)約2174萬(wàn)股SPI股份，相當(dāng)于SPI之全部已發(fā)行股份約3.95%。而恒大和SPI對(duì)國(guó)藏的每股認(rèn)購(gòu)價(jià)則以約0.03135港元計(jì)算，這個(gè)價(jià)格較國(guó)藏集團(tuán)在最后交易日收?qǐng)?bào)每股0.241港元折讓86.99%。

上述人士透露，國(guó)藏方面對(duì)于認(rèn)購(gòu)價(jià)格始終認(rèn)為過低，但恒大和SPI方面亦不愿讓步，導(dǎo)致無(wú)法在備忘錄規(guī)定限期內(nèi)簽訂正式協(xié)議。而目前國(guó)藏集團(tuán)旗下主要有酒類產(chǎn)品、上市證券投資、銅桿、電纜及電線四大業(yè)務(wù)。2014年7月，國(guó)藏集團(tuán)以1.36億港元出售制造及買賣銅桿，以及電纜及電線業(yè)務(wù)的HuaYiCopper全部股權(quán)，估計(jì)出售收益3100萬(wàn)港元。

光伏業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著借殼國(guó)藏計(jì)劃的告吹，不可避免地拖慢恒大地產(chǎn)和SPI發(fā)展新能源的步伐。但上述SPI內(nèi)部人士則確認(rèn)，未來(lái)SPI和恒大的合作“應(yīng)該會(huì)繼續(xù)，只是模式會(huì)有所變化”。

而房地產(chǎn)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，恒大大舉進(jìn)軍的新能源產(chǎn)業(yè)，是恒大地產(chǎn)以此對(duì)過往單一的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)行均衡與補(bǔ)充。

“光伏產(chǎn)業(yè)與恒大之前投資的農(nóng)牧、體育等領(lǐng)域完全不同。光伏產(chǎn)業(yè)是技術(shù)和資本密集的行業(yè)，而且至今也沒有成熟的光伏企業(yè)盈利模式誕生，而一旦盈利模式成型的話，也會(huì)非常單一，因此面臨的就是模仿與競(jìng)爭(zhēng)。”

渤海證券分析師進(jìn)一步分析：光伏產(chǎn)業(yè)是前期資金投入大，資本回收和盈利過程非常緩慢的行業(yè)，相比房地產(chǎn)行業(yè)資本回收期更長(zhǎng)。因此，恒大在如此高負(fù)債情況下，能否支撐下去恐怕也要畫上問號(hào)。

按照三方訂立的諒解備忘錄，國(guó)藏將向恒大配發(fā)約308.13億股股份，占擴(kuò)大后股本約73.59%;國(guó)藏亦將向SPI配發(fā)約74.64億股股份，占擴(kuò)大后股本約17.83%。配發(fā)價(jià)格僅為0.031港元。其中，恒大出資9.66億港元，交易完成后恒大地產(chǎn)將成為國(guó)藏集團(tuán)第一大股東。

資料顯示，SPI是在美國(guó)加州注冊(cè)的一家垂直整合光伏太陽(yáng)能開發(fā)商，太陽(yáng)能發(fā)電設(shè)施和太陽(yáng)能解決方案，今年起開始在歐洲、日本和中國(guó)開展業(yè)務(wù)。在雙方入主國(guó)藏集團(tuán)的同時(shí)，恒大也將斥資3000萬(wàn)美元，占SPI約3.95%股權(quán)。

恒大管理層表示，利用國(guó)藏作為平臺(tái)，恒大可以“發(fā)展新能源行業(yè)”以及“在適當(dāng)時(shí)候通過資本市場(chǎng)集資”。