商品價格漲跌本是市場周期性波動的必然結(jié)果，但是，在大宗商品領(lǐng)域，夾雜金融市場的非理性行為和特殊的政治影響，就使得價格波動好像更多是由政治陰謀所決定，而不是市場基本的供需關(guān)系。這一現(xiàn)象在石油領(lǐng)域顯得格外突出。

伴隨近期的油價暴跌，基于不同的受害者身份，出現(xiàn)了截然對立的陰謀論調(diào)。有的說法是，美國是挑動油價下降的幕后推手，目標是迫使俄羅斯“投降”；有的說法是美國作為受害者受到傳統(tǒng)石油供給國的打壓，目標是壓制其“頁巖油氣革命”。這些說法，要么意味著美國具有呼風喚雨的能力，要么意味著美國與其傳統(tǒng)戰(zhàn)略盟國——石油輸出國組織（OPEC）之間發(fā)生著重大經(jīng)濟沖突，但總體來看，可信度并不是很高。恰恰是公眾不太愿意接受的經(jīng)濟層面的決定性因素更具可信度，盡管這會導(dǎo)致油價下跌的故事顯得不那么引人入勝。讓我們來看看，近年來國際市場到底發(fā)生了哪些重大變化導(dǎo)致了油價的暴跌。

首先，美國“頁巖油氣革命”帶來的供給快速增長為油價下跌創(chuàng)造了基本條件。一是，全球原油供過于求程度繼續(xù)擴大。2014年這一數(shù)額達到79萬桶/日，2012年是63萬桶/日?；仡?012年的油價，就會發(fā)現(xiàn)其實已經(jīng)出現(xiàn)過一輪油價下跌，但持續(xù)時間較短。在新增供給中，美國發(fā)揮了主導(dǎo)性作用。美國自2010年，原油新增產(chǎn)量從57萬桶/日增加到2014年的163萬桶/日，合計占近五年全球原油新增產(chǎn)量的63.15%。二是，2014年的供應(yīng)增加是2012年的延續(xù)。2013年即結(jié)束了2012年的油價下跌，出現(xiàn)了供不應(yīng)求，但這是中東、北非地緣政治導(dǎo)致局部供給中斷的結(jié)果，OPEC產(chǎn)量大幅下降近100萬桶/日。如果沒有這些供應(yīng)中斷，2013年原油市場總體供過于求的程度將會超過2012年?；蛘哒f原油價格本來應(yīng)該在2013年持續(xù)下降，只是被地緣政治沖突“絆了一下腳”而已。因此，在2014年，OPEC產(chǎn)量規(guī)模增幅幾乎為零，但也沒有新的導(dǎo)致供給中斷的因素出現(xiàn)，美國原油產(chǎn)量卻增長更大，供過于求的形勢加劇，油價因此而承受巨大壓力，為下跌創(chuàng)造了基本條件。

其次，需求增長趨緩消解了原油價格上漲的動力。金融危機以后，石油市場需求出現(xiàn)了恢復(fù)性增長，但之后呈現(xiàn)疲態(tài)。這主要是因為危機后世界各國經(jīng)濟恢復(fù)并不平衡，一開始新興經(jīng)濟體表現(xiàn)良好，率先復(fù)蘇，但由于各經(jīng)濟體內(nèi)部結(jié)構(gòu)的不平衡，隨著美國等發(fā)達國家逐漸恢復(fù)，新興經(jīng)濟體的危機應(yīng)對措施所帶來的負面效應(yīng)開始顯現(xiàn)，經(jīng)濟增速不斷下降，對于石油需求的增長也因之下降。因此，非經(jīng)合組織（OECD）國家中的新興經(jīng)濟體雖然仍是需求增長的主要驅(qū)動因素，但增幅顯著放緩，2010年增量為198萬桶/日，2011年增量為176萬桶/日，近三年的平均增量則維持在120萬桶/日以內(nèi)。需求增長的下降降低了市場對油價持續(xù)走高的信心。

再次，美元升值是壓垮國際原油價格的最后一根“稻草”。如果說供過于求幅度增大為油價下跌提供了基本面支持，那么，美元升值則是油價快速下跌的“發(fā)動機”。作為上一次金融危機的發(fā)源地，美國經(jīng)濟遭受重創(chuàng)。但是，其經(jīng)濟體制具有很強的調(diào)整彈性，隨著金融部門不良資產(chǎn)的處置、經(jīng)濟去杠桿化的完成，創(chuàng)新部門又恢復(fù)了活力，近兩年經(jīng)濟增長勢頭保持強勁，失業(yè)率不斷下降，為美聯(lián)儲退出量化寬松貨幣政策創(chuàng)造了條件。隨著美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)向的臨近，美元迅速升值，美元兌主要貨幣指數(shù)從2014年7月的76.3上升到了2014年12月的84.2，升值幅度超過10%，目前該指數(shù)已經(jīng)超過87，而且升值預(yù)期依然強烈。由于美元是國際原油交易的主要計價貨幣，美元升值必然會帶來原油價格的下降，與此相對應(yīng)的就是WTI價格從2014年7月的每桶103.6美元，下降到12月的每桶59.3美元，目前已降至每桶52美元，二者之間呈現(xiàn)出了高度的相關(guān)性。

最后，短期內(nèi)石油供給對價格缺乏彈性的經(jīng)濟特性決定了油價下跌的持續(xù)。世界原油來源主要包括陸上、海上、頁巖和油砂。資源品質(zhì)的差異導(dǎo)致這些原油的開采成本有較大差異，但有一個總體特點，就是短期內(nèi)供給對價格缺乏彈性。這是因為原油開采行業(yè)具有高固定成本、低可變成本的特點，即啟動生產(chǎn)需要高額投資，而維持開采階段需要相對較低的經(jīng)營費用。因此，隨著產(chǎn)量的增加，生產(chǎn)成本曲線會穩(wěn)定降低很長一段時間，這就導(dǎo)致生產(chǎn)者盡一切可能的條件使產(chǎn)量最大化。如果銷售出現(xiàn)困難，只要該價格高于邊際價格，生產(chǎn)者就會以較低的價格出售，而不是減產(chǎn)或停產(chǎn)。例如，加拿大最大油砂公司CanadianNaturalResources首席財務(wù)官CoreyBieber于1月13日向《華爾街日報》表示：“很多成本是固定投資，增加產(chǎn)量并不意味著需要增加相應(yīng)比例的員工。只要有效地管理投入和產(chǎn)出，便可以降低生產(chǎn)成本。”這就解釋了為什么近期油價大幅下跌，產(chǎn)量卻沒有減少。在石油供給國中，OPEC產(chǎn)量占全球產(chǎn)量的40%，只有它有能力組織大規(guī)模減產(chǎn)，其他非OPEC國家或諸多企業(yè)不可能有協(xié)調(diào)一致的減產(chǎn)行動，即使是增產(chǎn)最多的美國也不可能組織國內(nèi)企業(yè)協(xié)調(diào)減產(chǎn)。因此，如果為了保價而限產(chǎn)，OPEC的市場份額還將下降，尤其是沙特，價格上升的好處將大部分歸于非OPEC國家，因此，沙特拒絕減產(chǎn)，也是吸取了20世紀80年代的教訓(xùn)。

2000年以后，國際原油價格持續(xù)上升，2009年因金融危機有所回調(diào)，之后很快就回升到了100美元/桶以上的歷史高位并且持續(xù)了達三年之久，2014年有所回落。對于高油價的利弊，從動態(tài)角度看，短期有利于供給國，不利于消費國；長期有利于消費國，不利于供給國。這是因為，短期內(nèi)石油供給對價格缺乏彈性，供給方具有對市場的掌控力量，因而消費國支付較多；而在長期中，市場規(guī)律終究會發(fā)揮作用，有效的制度安排必然會促進創(chuàng)新對高油價帶來的獲利機會產(chǎn)生反應(yīng)，盡管所需時間會較長，美國石油界的行動再次證明這一結(jié)論的正確性。作為OPEC主力的沙特一直都在宣稱過高的油價長期并不利于傳統(tǒng)石油供給國，事實也證明了這一擔心不無道理。美國石油界的行動對國際石油市場進行了洗禮，讓人們再次看到了熊彼特所提出的“創(chuàng)造性毀滅”的巨大力量。目前，國際石油市場呈現(xiàn)出了更強的競爭活力，供給壟斷勢力則在下降，石油消費國將因此而長期獲益，即使目前的低價格不能維持，但要恢復(fù)到以前的超高價格也變得日益遙遠。在這一點上，美國應(yīng)該受到褒獎而不是道德審判。（作者：郭海濤，為中國石油大學(xué)（北京）副教授）